上周末，非OPEC产油国同意将原油产量削减55.8万桶/日，且沙特承诺将超预期减产，推动周一油价攀升至近18个月以来的最高水平。但经过早间的暴力拉升后油价一直在高位盘整修正，上涨动能显然不足，到了晚间时分油价甚至一路下跌至52关口，这让很多投资者都很不解昨天的行情，明显是一个强势的多头，为什么油价最后反而不涨反跌？

　　

　　产油国赶在“减产期限”前疯狂增产

　　

　　OPEC成员国在11月30日达成协议，八年来首次承诺减产，计划把原油日产量减少120万桶。非OPEC产油国上周六支持了OPEC的决定，承诺把日产量减少55.8万桶。

　　

　　笔者=认为两次减产协议都达成的似乎太顺利了，虽然参加会议的各国减产的决心昭然，但是各怀鬼胎的产油国必定在减产前留有一手。

　　

　　虽然尼日利亚和利比亚被豁免减产，但二手数据显示连同安哥拉三国产量增加，OPEC在11月份的产量提高至3379万桶/日，高于10月份的3371万桶/日，尼日利亚、利比亚和安哥拉均赶在该组织削减共同产量的期限——明年1月1日之前，加紧出产石油。这突显了OPEC在协议生效之后限制产量的挑战。

　　

　　毫无疑问OPEC成员国会加大产量直到本月最后一天，也就是减产协议1月1日生效之前，没有人想轻易放弃出口市场的份额。

　　

　　页岩油增产将是一个心腹大患

　　

　　在周末刚刚召开的非OPEC减产会议上，俄罗斯以及其他多个产油国达成了减产框架性协议，总减产量约为55.8万桶/日。虽然这个协议还没有具体细节以及减产参照量，但需要特别说明的是，这个约55.8万桶/日的减产量背后大有讲究。

　　

　　从表面上看，这个非OPEC减产协议虽和OPEC之前达成的减产协议名称上高度一致，但是在性质上却有巨大差异。这个差异就是，OPEC的减产协议是通过国家意志将产量强行压制，其特点是从国家层面有增产能力；而非OPEC的减产协议，在不包括俄罗斯的情况下，则是通过国内油气产量的自然衰减而实现，其特点是这些国家绝大部分早已丧失在当前市场情况下的增产能力，甚至早已丧失维持产量稳定的能力，通俗地说就是早就摆脱不了产量衰减的命运。

　　

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　　将各国自然衰减进行加权统计后可以得出，这些国家的2017年原油产量衰减速率约为25.8万桶/日左右，加上俄罗斯声称愿意提供的30万桶/日左右的减产，这个55.8万桶/日左右的减产量就是本次非OPEC减产协议减产量的主要来源。

　　

　　从当前盘面上看，虽然在非OPEC减产协议出炉后原油价格出现大涨，但是原油期货的远端同近端的曲线正在快速向贴水靠拢，说明美国油气产商正在通过套期保值交易大量卖出未来原油产量。从今年4月底开始美国钻机数一路增加，美国50万桶/日的产量衰减已被拉平，由此可见页岩油的复产是典型的短周期，通过套期保值锁定油价进而锁定未来现金流后，页岩油就可以立马大干快上，迅速增加供应。

　　

　　或许，在2017年下半年以前，原油钻探平台数量增加不会带来任何实际上的供应反应。但这将启动一个新的繁荣与萧条周期，2017年下半年后，等待减产协议的效果有所显现之时，就是页岩油出来捣鬼的时候。

　　

　　总之，烨伟认为非欧佩克产油国的协议仍然是为了短期减产，目的在于使过剩的石油库存“正常化”，而不是推高油价。但是协议出台后却事与愿违，反而会使很多国家为了利益在减产开始前大量增产，所以投资者需要谨慎，不能因为单方面的消息面就盲目追多。

　　

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　　总之，烨伟认为非欧佩克产油国的协议仍然是为了短期减产，目的在于使过剩的石油库存“正常化”，而不是推高油价。但是协议出台后却事与愿违，反而会使很多国家为了利益在减产开始前大量增产，所以投资者需要谨慎，不能因为单方面的消息面就盲目追多。

　　

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　　虽然尼日利亚和利比亚被豁免减产，但二手数据显示连同安哥拉三国产量增加，OPEC在11月份的产量提高至3379万桶/日，高于10月份的3371万桶/日，尼日利亚、利比亚和安哥拉均赶在该组织削减共同产量的期限——明年1月1日之前，加紧出产石油。这突显了OPEC在协议生效之后限制产量的挑战。

　　

　　毫无疑问OPEC成员国会加大产量直到本月最后一天，也就是减产协议1月1日生效之前，没有人想轻易放弃出口市场的份额。

　　

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　　在周末刚刚召开的非OPEC减产会议上，俄罗斯以及其他多个产油国达成了减产框架性协议，总减产量约为55.8万桶/日。虽然这个协议还没有具体细节以及减产参照量，但需要特别说明的是，这个约55.8万桶/日的减产量背后大有讲究。

　　

　　从表面上看，这个非OPEC减产协议虽和OPEC之前达成的减产协议名称上高度一致，但是在性质上却有巨大差异。这个差异就是，OPEC的减产协议是通过国家意志将产量强行压制，其特点是从国家层面有增产能力；而非OPEC的减产协议，在不包括俄罗斯的情况下，则是通过国内油气产量的自然衰减而实现，其特点是这些国家绝大部分早已丧失在当前市场情况下的增产能力，甚至早已丧失维持产量稳定的能力，通俗地说就是早就摆脱不了产量衰减的命运。

　　

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　　从表面上看，这个非OPEC减产协议虽和OPEC之前达成的减产协议名称上高度一致，但是在性质上却有巨大差异。这个差异就是，OPEC的减产协议是通过国家意志将产量强行压制，其特点是从国家层面有增产能力；而非OPEC的减产协议，在不包括俄罗斯的情况下，则是通过国内油气产量的自然衰减而实现，其特点是这些国家绝大部分早已丧失在当前市场情况下的增产能力，甚至早已丧失维持产量稳定的能力，通俗地说就是早就摆脱不了产量衰减的命运。

　　

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　　将各国自然衰减进行加权统计后可以得出，这些国家的2017年原油产量衰减速率约为25.8万桶/日左右，加上俄罗斯声称愿意提供的30万桶/日左右的减产，这个55.8万桶/日左右的减产量就是本次非OPEC减产协议减产量的主要来源。

　　

　　从当前盘面上看，虽然在非OPEC减产协议出炉后原油价格出现大涨，但是原油期货的远端同近端的曲线正在快速向贴水靠拢，说明美国油气产商正在通过套期保值交易大量卖出未来原油产量。从今年4月底开始美国钻机数一路增加，美国50万桶/日的产量衰减已被拉平，由此可见页岩油的复产是典型的短周期，通过套期保值锁定油价进而锁定未来现金流后，页岩油就可以立马大干快上，迅速增加供应。

　　

　　或许，在2017年下半年以前，原油钻探平台数量增加不会带来任何实际上的供应反应。但这将启动一个新的繁荣与萧条周期，2017年下半年后，等待减产协议的效果有所显现之时，就是页岩油出来捣鬼的时候。

　　

　　总之，烨伟认为非欧佩克产油国的协议仍然是为了短期减产，目的在于使过剩的石油库存“正常化”，而不是推高油价。但是协议出台后却事与愿违，反而会使很多国家为了利益在减产开始前大量增产，所以投资者需要谨慎，不能因为单方面的消息面就盲目追多。

　　

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　　产油国赶在“减产期限”前疯狂增产

　　

　　OPEC成员国在11月30日达成协议，八年来首次承诺减产，计划把原油日产量减少120万桶。非OPEC产油国上周六支持了OPEC的决定，承诺把日产量减少55.8万桶。

　　

　　笔者=认为两次减产协议都达成的似乎太顺利了，虽然参加会议的各国减产的决心昭然，但是各怀鬼胎的产油国必定在减产前留有一手。

　　

　　虽然尼日利亚和利比亚被豁免减产，但二手数据显示连同安哥拉三国产量增加，OPEC在11月份的产量提高至3379万桶/日，高于10月份的3371万桶/日，尼日利亚、利比亚和安哥拉均赶在该组织削减共同产量的期限——明年1月1日之前，加紧出产石油。这突显了OPEC在协议生效之后限制产量的挑战。

　　

　　毫无疑问OPEC成员国会加大产量直到本月最后一天，也就是减产协议1月1日生效之前，没有人想轻易放弃出口市场的份额。

　　

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