资本市场有自己的游戏规则，由于股价的市场化波动会带来财富的再分配，从政府监管机构到媒体的专家评论，从机构大户到股民散户，都时刻在关注那些不断波动的大盘、指标与个股的股价变动。在变动的过程之中，上市公司的高管，对自己手中的股票，是套现还是质押，或者出资回购自己的股票，这是一个问题。
在股价出现暴涨暴跌的过山车的状态之中，上市公司的高管们的内心也在动荡，机构跟风，媒体的炒作之下，散户更为惊恐，因而或者被套牢，或者被迫割肉，作为证券市场最弱小的群体，只有独自面对来自资本市场的洗劫，看着自己的财富最终体现出其数字属性。
有统计数据显示，2015年6月持有市值50万～500万元的个人账户有212973个“消失”，持有500万元以上账户也有近3万个不见踪迹，市场大跌让投资者的资金以及收益严重缩水。
其实假如没有在看到别人得到的时候眼红，没有在自己得到的时候贪婪，没有在大势倾颓的时候恐慌，在错过时机之后的懊悔，就无需承担那么多的财务损失，就如贾春宝一直坚持的观点“当你没有下定决心再也不回来，那么还是不要离开”。
在动荡的局面下有所斩获的人，都是那些在艰难的时候隐忍，沉得住气，在得意的时候不忘形，见好就收的人。而且在得与失之间都会处之淡然，喜不形于色，怒不发于外，进退有序，镇定自若，静如处子，动若猎豹。
其实不管你拥有多少财富，都仅仅是数字而已，没有在其最具有价值的时候落袋为安，或者转换成为自己认为最有价值的东西。那就只有看着数字的变化而让自己逐渐麻木吧。
有人采取在战场上“减灶”方式撤离，就是说在盈利之后，把盈利部分回收，而不是采取滚雪球的方式，让自己变得贪婪，这是值得提倡的理念。因为那样会让自己的心态更趋于平和，至少即使在亏损的时候，都让自己不至于亏到让自己胆颤心惊。
通常股票只有在资本市场才有价值，毕竟其不是货币，而且数据一直在动荡之中变化。由此我们不得不佩服那些见好就收的套现者。
比如6月下旬贾跃亭及其家族短期之内套现36亿元，贾跃亭在三天之内减持套现25亿元，并以借款方式投入乐视，期限将不低于十年，免收利息，用于补充公司营运资金，根据之前公告，贾跃亭还将有近80亿元资金将无息借款给乐视网，再加上此前公告的拟再融资75亿元资金，乐视网未来将获得近180亿元资金的驰援。
虽然贾跃亭减持套现，以借款方式把钱输入给乐视公司的行为，受到了以刘姝威为代表的学术派的批判，但毕竟这种做法是明智的。与其选择承担债务本金与利息，不如自己放债做债权人。这就是股票价高的时候套现离场者的智慧。
试想，假如其未曾套现，那些股票只有质押给金融机构，才能换回贷款，算上年化成本以及相应的质押折扣率，真正到手里的资金是由质押折扣率决定的，而且通常不会高于市值的50%，而且那不是自己的钱，总是需要付出符合行规与市场规则的财务成本，而且作为债务人总是有被追债的窘迫感。
2015年3月，万邦达曾发布公告称，公司实际控制人王飘扬及家族，存在股份减持计划。万邦达公司高管以及家属合计减持1.66亿股股份，累计金额达到59.81亿元。6月30日，万邦达发布公告称6月29日，控股股东王飘扬先生与公司签订了总金额10亿元的《借款协议》，约定借款用途为保障公司PPP项目整体资金平衡。
根据数据，从年初至6月17日，已有1234家上市公司发布了重要股东或高管减持公告，减持股数350.31亿股，累计减持市值约4771.5亿元。从单月数据来看，2015年1月到6月（截至17日），每月减持金额分别为440.66亿元、377.33亿元、647.15亿元、797.46亿元、1507.5亿元、1046.77亿元。其中创业板减持的公司共有213家。
不仅在股价高涨的时候以“减灶”方式套现离场，而且可以反向操作，在股价陷入低迷的时候，回购自己的股票，增灶进场，甚至退市重新成为私有化的公司，也是未尝不可的。股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。股票回购对上市公司的影响主要表现在：
(1)股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。
(2)股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益。
(3)股票回购容易导致公司操纵股价。
与套现离场一样，股票回购同样需要过人的胆识、智慧与气魄。从这种角度而言，将IPO企业私有化也是必然，而且通常也是悄悄地进行，避免吸筹的成本增大。当然，为了尽量少动用自己的“钱粮”，适时释放相应消息，主动有策略地将自己的股票做空，而且采取手段规避监管与处罚，这也是需要讲究技巧的事情。
公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。但在绝大多数情况下，公司将回购的股票作为“库藏股”保留，不再属于发行在外的股票，且不参与每股收益的计算和分配。库藏股日后可移作他用，如发行可转换债券、雇员福利计划等，或在需要资金时将其出售。
贾春宝
2015年8月17日星期一
电话：13301122671，（010）89581930
网络微博：http://www.chinavalue.net/MiniBlog/
http://t.sina.com.cn/jiachunbao
价值中国专栏http://bekings.chinavalue.net/
新浪网专栏 http://blog.sina.com.cn/bekingss