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2015年8月11日，人民币兑美元中间价报6.2298；上日中间价报6.1162，收报6.2097。人民币兑美元中间价下调幅度达1.9%，既创历史最大降幅，更创2013年4月25日来新低。这预示人民币将面临着进一步贬值压力。

这次央行主动下调，人民币中间价，直接导致人民币汇率快速贬值。专家们分析称，境内人民币汇率一直被高估，与央行刻意维护人民币汇率稳定有关，而这一次出现较大幅度调整，应该是向市场释放“不再死杠汇率”的信号，同时也意味着央行也加入到全球货币竞争性贬值的序列中。

人民币出现快速贬值，当然会造成几家欢喜几家愁。那么人民币汇率的贬值将会让谁从中受到牵连呢？笔者认为，人民币贬值将不利于以下几个领域：

其一，手中背负大量美元债务的企业叫苦不迭。人民币对美元汇率下跌，最直接而敏感的就是航空公司。在航空公司财报中，投资者常常会被提醒汇率风险。受到人民币贬值的影响，近走势一向平稳的三大航空公司的股价纷纷出现大跌。国航跌5.97%、南航跌7%、东航大跌7.47%，东航南航盘中更是触及跌停。

事实上，航空公司购买的飞机，基本是分期付款，而且都是美元结算。如果人民币相对美元有较大幅度贬值，就意味着，航空公司要花更多的人民币换美元，再偿付给波音、空客等飞机制造商。因为贷的是美元，就要还美元。而对于国内的航空公司来说，卖机票的美元收入是比较少的，就算是国际航线较多的国航，许多国际航班的机票收入也是以人民币为主。所以，航空公司需要通过人民币购汇来还美元贷款。

我们简单地算一笔账，假如去年买飞机产生负债1亿美元，汇率为6.3，即需要用6.3亿人民币来还债。设定今年人民币贬值1%，即汇率为6.363，公司负债也就变成了6.363亿元人民币，这就相当于增加负债630万元。所以人民币快速贬值，会给国内航空公司收益下降的压力十分明显。

其二，人民币贬值对出境游不利。近年来，国内很多消费者有这样的爱好，早先欧元、日元贬值，大家就跑到欧洲、日本去玩，而今年又新添了卢布、泰珠、印尼卢比贬值，大家就跑到这些国家去旅游。而现在人民币贬值后，出境游的成本就高了，未来出境游的热度就会降温。据业内测算，同样是在国外消费1000美元，8月11日汇率调整后，就要比前一日多花大约110元人民币，中国消费者在海外购物和旅游不会再像过去那么便宜了。

笔者认为，人民币贬值对出境游市场不利体现在二个方面：一、出境游的报价周期比较长，因为人民币贬值，旅行社的成本肯定也会相应提高，未来旅行社会把价格报高一些。二、在境外消费，游客们往往习惯刷信用卡。然而，若人民币持续贬值，在国外消费后，过了一段时间再回国兑换现金，成本则会更高。这可能会影响游客的消费动力，甚至直接影响到出游动力。

其三，人民币贬值对于A股市场不利。一方面，人民币贬值引发本币资产估值下降，导致金融、地产等相关板块走弱，拖累市场；另一方面，人民币贬值预期一旦形成，将导致热钱流出，A股所处的流动性环境会迅速趋紧。如果这种热钱流出的现象持续进行，而A股市场又处于挤泡沫阶段，那么股市下跌的空间正在打开。

同时，人民币贬值再加上美联储加息预期升温，会泯灭国内房地产市场初现复苏的曙光。以往外资处于升值预期进入中国，假设房价涨8%，人民币升值3%，这样双向叠加，粗略统计外资可以稳赚11%，而如今人民币贬值，外资投资积极性肯定会受影响，并会考虑撤出中国。从目前来看，中国房地产市场升值空间有限，再加上人民币贬值，那么境内外资本流失，同样会使房地产市场复苏乏力。

其四，人民币贬值会加重原材料进口制造业的成本，对其利润产生进一步挤压的作用。举个钢铁行业的例子，从表面上看，由于国内钢铁外矿依赖度极高，人民币贬值利好钢企提高出口规模，但进口矿成本增加最终仍削弱了行业盈利， 仅少数出口占比高、外矿依赖度低的钢企有所受益。总体来说，对于原材料严重依赖于进口的制造企业来说，人民币贬值对整个行业而言利空成份更大一些。

其五，人民币贬值对于跨境电商来说意味着利润缩水。对于跨境电商来说，利润空间在15%-20%，还是可以涵盖汇率调整成本，所以对于进口商品不敢调价。所以，这类B2C跨境电商，面对因汇率问题导致成本上升主要还是商家而非消费者来承担。因为买家对产品价格的认知都已经固定了，没办法调价，一旦你涨价别人不涨，市场很快会丢失。

所以，跨境电商最害怕汇率大起大伏，或持续贬值。现在很多跨境电商开始囤积美元，以防范人民币贬值的风险。笔者要提醒的是，人民币今天的贬值不是趋势性贬值，而是技术性贬值，不会持续很久，跨境电商囤积些美元很有必要，但也没必要过度看空人民币汇率，未来人民币波幅将加大，但像日元那样狂贬30%的可能性并不存在。

人民币汇率贬值本身就是一把双刃剑，对于劳动密集型的出口企业来说是利好，在一定程度上会提高其对外竞争力，并且可以减轻我国经济下行的压力。而对于严重依赖原料进口的制造业、持有大量美元负债行业、境外旅游业、股市和房地产市场乃至于跨境电商来说，都属于利空。而这些领域的人士都希望人民币汇率始终保持稳定，避免出现较大波幅。

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