自7月22日A股反弹以来，截至8月15日，上证指数最大上涨8.8%，这引发了多头舆论方面的亢奋。媒体上有私募教父称号的赵丹阳，极吸引眼球的下了一个论断：这是A股史上最大牛市的开始。即使谨慎的投资者也认为，本轮上涨指数有望突破2013年2月的2444点高点，甚至将上涨到3000点以上形成牛市。
要说本轮行情很是特别，从底部盘了这么久，突然发力向上攻击，一下涨了200多点，这让久违牛市的投资者感到欣喜不已。市场也对此次行情上涨给出充分的理由：主要因为央行PSL定向融资推动，加上混合所有制、优先股和沪港通。不过，这些技术层面的利好似乎也没啥新意。而多头领袖赵丹阳给出的利好却值得大家回味：
其一，利率下行，股市必然大涨。美国三大股指之所以今年以来屡创新高，就是因为美联储奉行量化宽松政策，通过抛售短期国债，购买长期国债，来压低利率，从而达到剌激投资全面复苏，当无风险利率被压到接近于0时，大量的闲散资金要么流向了新兴经济体国家，要么流向了美国的资本市场，使得投资美国股市是一个不错的选择。
而赵丹阳认为，中国信托的刚性兑付时代已经结束，一季度的超日债事件，告诉人们过去闭着眼睛赚取10%以上利润不会再有，况且中央要求降低中小微企业的融资成本，当金融中介被层层剥离之后，最后资金使用成本就会下降。而无风险收益率回落之时，股市的吸引力将会大幅上升。
不过，笔者认为，欧美国家短期存款利率几乎接近于零，而中国的无风险收益就是存银行，其收益也在3.3%。所以要想让中国股市真正步入牛市。一方面投资者在A股市场的股息率要超过银行存款，另一方面股市要长期存在赚钱效应。目前的状况是A股市场的上市公司分红积极性并不高，给投资者的回报远不及把钱存银行，而投资者的赢利方式只能是靠投机来博取价差。更关键的是，A股市场长期失去赚钱效应，一直低迷不振，否则新股IPO也不可能叫停这么长时间。
其二，目前A股实在太便宜了，A股的便宜是因为房地产、信托这些地方吸钱过甚所致，所以A股现在的行情是对过去的纠偏，更是价值的理性回归。
但是笔者认为，目前A股市场平均市盈率在二三十倍左右，相对于过去新股IPO动辄六七十倍，甚至上百倍市盈率相比，的确很便宜，但与世界其他国家股市相比，A股就不显得那么便宜了（香港股市平均市盈率只有十几倍）。况且拿市盈率衡量股票价格是否便宜也欠妥当，因为如果上市公司未来业绩普遍下跌，那么现在的股价估值将会被重估，届时看似便宜的东西，可能就不那么便宜了。
当然，也有学者认为，A股才刚刚上涨，市场就一致看多，显示出人心思涨的一面，这并不利于未来股市进一步向上拓展空间，因为大家一致看多，就意味着行情即将终结。而笔者认为，并不能排除这轮股市还有微幅上涨的动能，但这种行情往往是昙花一现。投资者一定要注意，一旦本轮行情结束，沪综指还会有再探2000点以下的可能。
首先， 7月份的流动性数据已给A股看多方泼了一盆冷水。7月份社会融资总额仅为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。7月金融机构外汇占款增加378.35亿元，虽较6月的-883亿元有明显好转，但比今年前7月的平均1227亿元仍有较大差距。也就是说，以目前的资金面不足以发动更大级别的反弹，更不要说反转。
再者，经济风险存在着较大的不确定性。从经济数据来看，7月固定资产投资同比增长17%，低于市场预期0.4个百分点。除了基建投资稍好一些外，房地产投资、制造业投资都出现了不同程度的下滑。从金融数据来看，人民币贷款增加3852亿元，同比少增3145亿元，降幅之大历史罕见。社会融资总额规模在7月也大幅下降。2014年7月份社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。
无论从最新的经济数据，还是金融数据来看，出口、消费持续不振，而投资性需求大幅萎缩。第三四季度中国经济的下滑压力正在加大。笔者认为，在中国经济结构转型没有成功之前，指望A股市场彻底反转将是痴人说梦。
其三，潜在的金融风险不容忽视。本轮行情上涨的领头羊是蓝筹股，而蓝筹股的主力是银行股板块，很多人觉得银行板块价值严重被低估，但是最近我们又发现，制造业互保互联造成商业银行不良贷款率正在上升，房地产泡沫破裂造成断供弃房现象愈演愈烈，地方政府平台债务也是八个瓶子七个盖，难以维系多久。
在这种情况下，原先银行的那些潜在金融风险一个都没有解决，而新的问题又在不断发生。鉴于银行和地产板块占据A股市场大半江山，所以本轮由地产和银行板块拉起来的行情很快就会夭折。更何况，未来商品银行为了补充资本金，一方面会出现大量城商行IPO，另一方面已上市银行的大规模再融资计划推出也将在所难免。
最后，A股市场自身的制度建设有待健全，还不存在发动大牛市和反转的可能。比如实施彻底根治欺诈包装上市、引入集体诉讼、退市机制如何解决、怎样提高上市公司分红的积极性等。更关键的是，如何扭转创业板成为造富板的局面，真正让A股由现在的“利益输送市”变成真正的“财富创造市”。如果不能通过变革有效堵塞A股市场不断流失资金的种种制度漏洞，那么股市就不可能迎来由长期可持续财富创造所形成的牛市。
可能是久罕逢甘露的原因，很多投资者一看到股市上涨，就大喊牛市来临，但是A股市场真正能给投资者带来牛市的时光相当短暂。这次A股的上涨行情最多也只会昙花一现，因为在经济面、金融面、资金面，甚至连股市自身的制度建设方面都存在问题，那么A股市场又何来春天可言？所以投资者在面对如此脉冲行情必须保持冷静，一旦投资被套，就会给自己带来惨痛的损失。