在新三板新规则公布后的首批企业挂牌两天后，5月30日，前海股权交易中心也正式开业。

    记者获悉，此次首批挂牌展示的企业将超过1000家，大大超过市场预期。此前前海股交中心曾提出“首批挂牌企业300家，2013年内争取到达500家”的目标。与之相较的是，新三板首批企业数仅为7家。

    “新三板与前海股交中心是不同模式，针对性和作用性不一样，之前市场认为两个市场直接竞争模式是误解。”一位接近前海股交中心的人士向记者坦言。他表示，与此前市场理解的不同，前海股交中心的交易标的在前期将着重推行中小型企业债权融资，而股权交易则是下一阶段推行的产物。

挂牌遵循“十无”模式

    “在股权交易所，企业发行、上市和融资是融为一体的，而前海则把挂牌、登记托管、交易行为分开。”上述人士透露。按其程序，挂牌并不是为了交易，而是展示企业专业专长、市场前景和核心亮点，促进投、融资双方了解，促成交易意愿。

    “企业在前海股交中心的挂牌托管都是免费的。”上述人士表示，只要满足条件的企业都可申请免费挂牌托管，但挂牌并不意味着能顺利融资。

    “为企业挂牌和融资是分离作业的。”上述人士透露，其设计理念是，当企业信誉程度不为社会接受时，股交中心在对企业进行专业评估后，通过产品设计方式实现风险收益分离，向社会不同偏好的投资者提供投资机会。

    此外，与其他交易所不同，其实行的是“十无”模式，即无审批、无中介、无改变企业原有形态和方式、无登记托管挂牌费用、无发行方式、批次及数量限制、无行业限制、无强制性的信息披露、不阻拦企业到证券交易所上市、无企业组织形态限制和无止境提供培训服务。

前期融资以债权为主

    “前海的背景可为企业提供进一步融资功能。”上海某私募机构负责人士表示。其由国信、中信和安信发起成立，对挂牌企业，不仅可进行“俱乐部”式的资源整合，还可进行多方面专业辅助。

而记者了解到，前海股交中心挂牌的首批企业融资将主要以债权为主。

    “这更符合中小、初创企业的成长节奏和特性。”上述人士透露，对于中小型和初创性企业，股权融资不仅对投资者吸引力不大，对企业发展也不健康，故初期将以债权融资为主，但并不意味着前海不做股权融资，而是根据企业需求设计不同产品。

    目前其企业准入门槛为“最近12个月净利润累计不少于300万元或营业收入累计不少于2000万元；或最近24个月营业收入累计不少于2000万元，且增长率不少于30%；或净资产不少于1000万元，且最近12个月的营业收入不少于500万元；或最近12个月银行贷款达100万元以上，或投资机构股权投资达100万元以上。”

    而其设计的针对PE等机构的债权融资期限为两年左右。这将股交中心部分功能转化为“类银行间交易市场”，成为一个发行和进行中、短融债券交易的平台。

    “这是创办前期在融资功能上的部分体现。”上述人士坦言，但与银行间交易市场不同的是，其受众是中小型企业和初创企业，以及在其他融资渠道因政策缘故难以融资的企业。

而这一功能也或将给信托行业带来一定冲击。

    “目前房地产项目融资通道受限，许多地产项目为获得资金不得不采用信托方式进行债权类融资，但成本却很高，而前海模式为获得较低成本的融资提供了可能性。”深圳一家欲到前海挂牌的房企负责人坦言。

（信息来源：21世纪经济报道）