• 黄金日评

• 2013-12-18 字号：T | T

CPI不及预期  静待FOMC决议

市场回顾

黄金现货周二下跌0.72%，收于1231.55美元/盎司。投资者等待联储FOMC会议结果，美股小幅下跌。近期美国公布的经济数据表现向好，增强了市场对联储于近日缩减QE的预期，金价和油价均下跌。美国10年期国债收益率下行，收2.8430%。

黄金现货日K线图

要闻解读

1，周二，美国参议院以67票赞成，33票反对，通过了美国预算协议的程序性投票，预算协议最终通过几无悬念。
 
解读：参议院通过程序性投票，美国预算协议最终通过几无悬念。

2，美国12月NAHB房价指数58，创八年来最高水平。NAHB主席Rick Judson表示，NAHB房价指数自2012年12月起上涨了11点，过去七个月均超过50，表明越来越多的建筑商对房地产市场表示乐观。

解读：美国NAHB房价指数是用于衡量房屋建筑商信心的指数。NAHB指数大于50，表明建筑商看好房地产市场。

3，美国11月CPI环比持平，同比上涨1.2%，均不及市场预期。

解读：CPI数据是美联储12月FOMC会议前最后的重磅经济数据，为美联储维持QE不变提供了条件。

4，根据欧洲统计局今天公布的数据，欧元区11月CPI终值同比增长0.9%，高于10月的0.7%，当月CPI终值环比萎缩0.1%，与初值一致。据ZEW周二发布数据显示，德国12月ZEW经济景气指数较上月增长了7.4个点，至62.0， 创2006年4月以来最高水平（历史平均值是24.2）。

解读：这仍然远低于欧洲央行提出的接近但是低于2%的通胀目标。这表明经济复苏缓慢，欧洲内部需求仍然疲软，但德国经济较为乐观。

5，观察公开数据可发现，投行机构对生产成本的判断普遍高于生产商对生产成本的判断。笔者推测其原因是，投行机构的判断源自财务报表，生产商的判断源自生产管理。因此，笔者认为投行机构得出的成本更接近边际成本，生产商得出的成本更接近平均成本。由之前数据及上述分析，可判断黄金生产成本如下：世界主要黄金生产商边际生产成本约1100美元/盎司~1200美元/盎司，最优平均生产成本约700美元/盎司~800美元/盎司。按资源采选业平均内部收益率计算，在最优平均成本下的最低金价约为800美元/盎司~900美元/盎司。

解读：平均成本增长率稳定且呈单向趋势，边际成本增长率变动剧烈且呈双向变化。1200美元/盎司是金价重要支撑位，900美元/盎司是绝对底部，800美元/盎司是“钻石尖”底。

持仓及数据动向：

1，全球最大的黄金ETF-SPDR Gold Trust 黄金持仓量自2012年底触及高点后，2013年连续多月大幅下滑，12月17日持仓为816.82吨，较上一个交易日下滑2.08吨。年初以来已下滑约534吨。

2，截至上周二（12月10日）公布的数据， CFTC黄金非商业投机净多头持仓为26380手，较上一期增加3689手，表示看空情绪有所缓解。

3，代表投资者恐慌情绪的VIX指数上周五收于15.76，较此前一周的收盘价13.79有所攀升，表明投资者避险情绪有所增强。

操作机会

美国经济处于不断回暖趋势中，对外贸易形势好转，房地产市场上升势头且预算协议的达成降低了财政对于货币政策执行空间的阻碍。昨日公布的美国CPI数据显示11月同比增1.2%，不及预期且仍低于2%的美联储目标，使得美联储开始缩减QE的概率虽然有所上升，但仍存不确定性。经过对美联储具有投票权的官员观点进行分析，也发现大部分偏鸽派，加上近期欧元区仍存在复苏的不确定性，预计美国本次开启缩减的可能性不大，即便开启也力度较轻，或将在短期内提振金银的价格。

不过，我们观察到最近两日黄金ETF持仓的大幅下滑，显示机构资金谨慎流出规避不确定性。我们也需要警惕意外风险或会议上的发言基调的转变对投资者预期带来的影响。预计贵金属日内偏多震荡的格局，建议投资者持区间操作思维，关注美联储官员言论基调。