第一阶段：房贷危机，其引发因素为过度负债；
第二阶段：金融危机，其诱发因素为房贷断供和巨量金融衍生品资金链断裂；
第三阶段：实体经济危机。实体经济危机引发因素有二（同样适用于中国）：
1、在经济过度膨胀时期，市场一片“繁荣”，于是，实体企业大举借贷扩张。当
金融危机降临时，实体企业出现大面积资金断裂。
2、在经济高胀时期，实体企业所购原材料价格奇高（例如去年的房地产行
业、金属加工业）。当危机来临，实体企业所产产品的价格急剧下降，各种原材料
价格也急剧下挫，以致仅原料成本一项，就使得实体企业出现巨额亏损，大批企业
最后轰然倒塌，失业人数急剧上升，社会需求快速萎缩，从而进一步牵引商品价格
下跌，形成恶性循环。
从国内来看，我们当下把保增长作为首要任务，全国上下试图解救蕴含着巨大
泡沫的楼市（今年南京有11万套住房是零电费），看看那些呼喊股市见底的狂热，
就知道这一场百年一遇的危机被绝大多数人低估了。我们只要看看用电量的下降速
度，发电设备利用小时到年底预计会跌破5000小时，而历史上出现过的最低点约是
4800小时（1998年），就知道萧条已经不可抗拒的来临了，降临的速度是如此之
快，快得令人窒息，这场萧条会有多深，过剩的产能需要多长的时间去消化，我们
不得而知。个人认为09年中国经济仍将持续大幅下滑，主要原因如下：
1、提震内需这一重要目标在保障体系建立和完善前，很难真正真正带动经济增
长，除非中央政府再推出一系列改革（住房、教育、医疗已实施），刺激老百姓把
存在银行的保命钱拿出来使用，这样做虽然增长数据上好看了，但对大部分中低收
入者将是雪上加霜。
2、经济转型喊了多年，要是容易的话，早在1997就转型了，不必等到2008年，
中国人口众多的现状注定如果需要维持劳动人口充分就业，劳动密集型行业不可缺
少，中国经济的复苏仍有赖于海外消费市场的复苏。
3、放松货币政策作用有限。因为信贷创造是需要载体的，现在最大的载体——房
地产市场已经冰冻。大量的企业是没有订单的问题，并不是企业短期流动性出现问
题，即使银行想大量放贷也要找到能还本付息的安全载体。
4、拉动投资对于经济刺激作用有限。由于我国长期以来固定投资的比例已经高得
不能再高了,修路造桥和建设开发区已经是地方政府最热衷的事情，未来即使再多
发些国债加大基础设施投入也很难填补地产行业下滑的经济增长缺口，地产行业的
衰退间接带来财政收入缺口。
中国前二十年的经济发展可以简单概况为：中国人用过度劳动和过度投资，换
来美国人印刷的外汇储备，然后再借给美国人疯狂消费。美国人不但疯狂消费，还
将这些消费品打包，比如住房，创造出无数的概念，再卖给全球。克鲁格曼说，美
国已变成一个卖住房的国家，而买房的钱是向中国借的。中国人用钱将美国淹没，
然后让人类的资本主义文明膨胀，成为一个可笑的泡沫。问题是，一旦泡沫最终破
灭，全球贸易失衡将被修复，未来中国的过多的生产力将成为最大牺牲品。
1929年，美国人的产能无处释放，结果大萧条。1990年，日本人的产能转移中
国和东南亚，所以日本只是衰退至今。