周二国际现货金价以1654.5美元开盘，最高上试1666.1美元，最低下探1654.5美元，报收1663.3美元，相较于前日上涨8美元，涨幅0.48％，日K线呈现一根窄幅震荡上行的小阳线。

上周三开始的金银市场再度陷短期颓势，让不少投资者再陷对金银中期走势的疑虑，中期金银还有机会吗？我们近两月曾多角度从金市基本面、技术面，以及对冲基金在外汇和金银市场的资金流向等方面进行过诸多分析论证。本期评论再度从美元中期技术面进行关联推导。

不少投资者认为美元与金银价格波动是完全反向关系，认为美元指数波段上涨则金价一定波段下跌，美元宏观见底则金价一定宏观见顶。其实这种认识并不全面，这 种认识很大程度上建立在一种整个经济、金融处于理想的常态运行模式前提下。在经济、金融处于非常态运行阶段，上述金价与美元关系的认识就存在局限性。最明 显的2009年以来，全球竞相释放流动性，力求本币贬值刺激国内经济复苏。看看对应的美元与金价表现吧：08年3月，美元见底70.68点后至今未再创出 新低，时值近5年后的今天，美元指数相对于当时低点也有超过10%的涨幅。如果固守美元金价完全相反运行的相关性认识，金价是不是应该在2008年3月上 行至1032.55美元之后即宏观见顶了呢？显然不是，在08年四季度金价下探681美元附近后，伴随全球进入非常态的货币释放，一度迭创新高至1920 美元附近。

再看目前，美日高调拉开2013年货币战争，全球新一轮释放加速，货币的超常态发行没有丝毫变化，伴随全球信用注水，资产价值的船必然升高，这是常识。即 便美元指数延续类似前几年一样的大幅区间波动，金银硬资产之船的价位也将必然升高，因全球所有信用货币的购买力将必然下降，汇率间的波动无法反应这样的事 实。当然，我们也不能完全否定美元与金价在一个局部阶段的负相关性。

进一步将目光聚焦在中后期，美元是中期上行，还是中期下跌呢？如果美元中期上行，美元计价的金银价格理应承压，但全球货币注水（尤其是美元注水）的利好效 应又会对冲一部分美元走强的压力。故即便美元迎来波段涨势，金银价格也不会演变为没有底限的下跌。相反，如果中期美元破位下行，会提振金银价格中期回升， 再加上全球货币注水效应的利好叠加，金银价格的上行速度将明显快于美元破位下行的贬值速度。我们期待的正是这样的阶段。

那么中期美元倾向于下行吗？我们认为是这样。首先，在前几个月，我们就通过基金在外汇市场中的资金流向，前瞻性肯定美元、欧元市场基于欧债题材炒作已经形 成转势。在目前美联储高调宣布QE3，欧元区在释放流动性上还有束手束脚心理的背景下，必然继续利好欧元，利空美元。故我们认为中期美元破位下行的可能很 大。中期技术面也体现出这样的信号，如美元日、周K线图示：
 
从美元周K线来看，我们认为美元终将形成图示的“头肩顶”下行，目前周线图中的半年线、年线似乎尚构成颈线极强支撑，这也给部分技术派认为美元不会破位下 行的“期望”。日线图标上，美元面临的压力极其沉重，30日线，季度线、半年线、年线，以及美元反弹见顶84.09点之后形成的调整趋势线等，聚焦于一个 非常狭窄的区域构成美元回升的极强反压，近期美元的反弹皆有效承压上述共振压力带，此压力带位于80.00至80.60区域。一旦美元击穿78点附近的头 肩顶颈线，必将迎来加速下行过程，对应的金银价格必将迎来令人心跳的行情。

但上述毕竟还是尚未定格的技术预期呀，美元是否不会击穿78点颈线呢？实际上，美元破位的格局难免。通过关联的欧元可以看出这种必然性。如果给欧元一个对 应相反的“头肩底”，欧元已经形成了头肩底颈线的虚破。既然欧元都已形成头肩底突破（虚破）上行，为何美元距离头肩顶颈线还有约150点的空间呢？这都是 小日本干预汇率市场的结果，令美元指数破位的时间表略向后推移了。

近期日本宣布近似2倍于美联储的规模释放流动性，每月13万亿日圆释放。促使日圆兑美元在去年10月至今快速大幅贬值超过15%，即日圆贬值对美元指数的 提振，一定程度上对冲了欧元走强对美元指数构成的压力。从美元指数构成权重来看，欧元占57.6%，日元占13.6%，其它英镑占11.9% ，加拿大元占9.1%，瑞典克朗占4.2%，瑞士法郎占3.6%。可见，欧元走势对美元的影响力是日圆走势对美元影响力的4倍多。再看近期欧元的强势，相 对稳健，并未加速迹象，且近期基金在欧元市场中的介入也颇为稳健，我们认为欧元的涨势必将进一步延续。再看日圆相对于美元的跌势，无疑速度奇快，一旦日圆 兑美元的跌势出现技术性松动，再伴随欧元的稳步走强，美元必将击穿78点颈线破位下行，必将促使金银迎来对应中期牛市。在实际操作中，我们即需要拥有捕获 机会降临时的智慧，同时也需要技术手段应对机会降临前的磨难，机会终将垂青于心态平和、有耐心的智者。