最近，东电B有意拿下B转A首单的消息不绝于耳。新华海外财经亦报道，东电B已聘请中金公司负责操刀B股转A股事宜，消息还称，证监会已成立联合小组，将该公司作为B转A的一个试点。

　　虽然东电B尚未正式公告，但一则，上述消息是由新华财经报道的；二则，日前公司专门发布公告，将启动全球存托凭证(GDR)退市的相关程序，鉴于在伦敦交易所上市的GDR是供国际投资者购买的，而A股只对内地开放(QFII除外)，此也被视作B转A的一个预兆。

　　东电B转A具有三大优势

　　一周前郭树清主席在香港讲话时就提到，“国内开始了一个由B股向A股转换的机制，证监会成立了一个联合小组以便更好进行信息、数据、知识的分享。”如今，谜底即将揭开。不过，为什么B转A试点会花落东电B？

　　首先，11月20日停牌前，东电B股价0.574美元，约合人民币3.60元，而其每股净资产4.90元，按发布的业绩快报每股收益0.396元，以此折算，市盈率和市净率分别为9倍和0.73倍，相对低估，不管是采用私有化退市还是回购B股增发A股，操作成本均较小。其次，东电系纯B股公司，B转A不涉及A股，操作起来相对简单。第三，由于上网电价上调、煤价下降，目前正值火电股盈利增长期，加之东电B从1997年9月上市以来，业绩总体不错，几乎年年分红，证监会才会选它作为试点范本。

　　B转A哪种方式更顺

　　那么，东电B转A会采用什么方式呢？直接转A股将涉及三个问题：一是境外股东不能买卖A股；二是当年发B股是私募 ，而A股是公募，私募直接转公募，肯定会碰到法律问题；三是纵然转成A股，大股东持有的非流通股要实施流通，也要像前几年股改那样向流通股东支付对价，大股东肯定不愿意。综上述，B股直接转A股几无可能。

　　那么，剩下的就两种方案：一种是东电向B股股东定向增发A股，以换取其手中的B股，并同时提供现金选择权；另一种是私有化B股后重新申请A股上市。报道称，公司更多地倾向前者，在笔者看来，后者似乎对B股投资人更为有利。

　　我们可以回想一下当年中石化和中石油旗下的一些上市公司 (如扬子石化、齐鲁石化等)，为避免同业竞争，都采取过(回购全部流通股)私有化退市的做法，回购价一般溢价20%。按东电B6.9亿股B股，目前市值约4亿美元，纵然溢价20%。也不会超过5亿美元(30亿人民币)，而其负债率为38%，在同行中绝对偏低，若提高到50%，至少可以通过债务融资筹得40亿元。再说私有化退市是为了发A股上市，监管部门已经明确，主动退市的公司在IPO和再融资中将提供绿色通道，作为试点，这样的IPO也许会起一个大蓬头。

　　解决B股问题有五种思路

　　从目前看来，B转A将首先在纯B股、且业绩相对较好的公司中进行。目前沪深共有20家纯B股(深沪各10家)，沪市纯B股中，伊泰B和新城B都已相继发行H股，相比之下业绩较稳定的算是东贝B；而深市纯B股中杭汽轮B、山航B等都还不错，它们能不能效仿东电B，不妨拭目以待。

　　据此，B股这一历史遗留的老大难已经有了多种解决思路：

　　一、有相当资产规模、业绩不错的A+B公司，其B股可以转H股，如中集B、万科B那样；

　　二、有相当资产规模、业绩不错的纯B股公司，可以如伊泰B那样先发H股，再走B转H的路子；

　　三、A、B股价差较大、公司有外汇收入的，可以像上柴B股那样回购并减资；

　　四、业绩较差、股价较低的纯B股公司，可以如闽灿坤B那样先缩股，再引入战略投资者，重组后提升业绩后再考虑转H或转A；

　　五、规模不大、业绩尚可的纯B股公司可以探索转A之路。

　　当然，也不排除极少数实在糊不上墙的垃圾B股退市。