六、怎样使用政府票据？
——发行政府基金吸纳过剩资金，发行政府票据提供公共服务
政府票据：凯恩斯主义
消解当今滞涨危机的有力武器
——可同时解决“滞”和“涨”的新的货币财政工具
——彻底解决政府发展公共产品需求的财政货币手段
——创造欧盟“财政”和欧元区国家“货币”的方法
东方金融 薛克俭
六、怎样使用政府票据？
——发行政府基金吸纳过剩资金，发行政府票据提供公共服务
此次欧盟滞涨危机是由于信心缺失而反映的流动性不足，绝不是资金不足。各国政府低息以至无息提供海量的货币流动性，过度的货币超发行，一方面为下一步经济复苏后的通货膨胀埋下伏笔，另一方面也引发了为增发货币而增加的国家债务危机。
为今之计，真正化解滞涨及国债危机需要“四管齐下”：一是发行高信用等级的政府基金吸纳过剩资金，弥补积极财政政策的资金缺口，二是立刻停止实行宽松的货币政策，三是在进一步执行税收财政紧缩政策，防止为复苏的经济“撤火”，四是启动票据财政，发行政府票据拉动公共需求，并进一步拉动相关产业。
其核心是启动票据财政：在直接的财政税收之外，在不直接增加企业、政府和个人负担，不破坏激励机制的情况下，在现行金融制度框架内，在资金产品双过剩的情况下，发行具有间接税收职能的政府票据，弥补财政资金缺口，发展医疗教育养老等公共服务产业。具体做法是：
——政府以财政收入为担保，竞标发行定期封闭可转让的浮息保值的政府基金，政府基金可以在商业银行按牌价转让；
——政府将政府基金存入中央银行，政府财政负担付息和收息的差额；
——以政府基金为依托，占据国家货币发行指标，政府发行与政府基金等额的政府票据，第一批专项用于补充医疗教育养老等公共服务资金缺口，进入个人账户；
——政府票据电子转账，专款专用；
——通过提供产品和服务收到的政府票据可用于物质采购和支付工资，缴税交费，也可在商业银行按牌价转让或者贴现，但不得购买证券等；
——政府通过税收回收的未到期的政府票据，也可以再次投放使用；
——政府票据到期后可循环发行，也可以停止发行，取回政府基金；
——遇特殊情况，在政府票据未到期前，政府也可以使用政府基金赎回政府票据。
虽然产品过剩，资金过剩，已经成为当代市场经济的常态。但是，分配或者处理过剩资源，与资源稀缺的市场经济假定相悖：法定货币配置无法配置过剩资源，税收财政也不能强制征集过剩资源。政府票据方式比较好地解决了过剩资源与公共需求衔接的难题，但是，却产生了政府票据，这种票据财政与次生货币的聚合物与目前金融、财政体制无法对应的新问题。我们认为，既然政府票据具有财政和货币双重属性，那么在法理上就应该由这两个属性的主管部门共同监管。
作为金融工具，中央银行对财政基金和财政票据怎么管？首先，中央财政发行政府基金需要报中央银行批准，募集的资金需要在中央银行保存；中央财政发行政府票据按非融资票据监管，更需要中央银行批准，并占用货币发行额度。其次，政府基金和政府票据还要列入金融工具范围，服从中央银行的统一调度。由此，中央银行安排和调整社会资金，增加了两种新的金融工具。
作为财政工具，国家对政府票据怎么管？首先要特别分清政府基金政府票据发行与财政性货币发行的区别。财政性货币发行是在资源稀缺的情况下，为了弥补财政资金严重不足，应对特殊需要，以政府赤字为代价，增发货币，是典型的通货膨胀式的发行，是政府对中央银行业务的行政干预行为；而政府基金和政府票据的发行是在资源过剩且经济疲软的情况下，为了引导过剩资金拉动公共需求乃至整个经济，按照中央银行调控社会资金的要求，中央银行主动与政府联手进行的市场化操作。两者的主要区别通过下表反映。
表3 政府票据与货币财政性货币发行的区别
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财政性增发法定货币
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政府基金政府票据 准货币
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发行原因
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财政赤字
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产品过剩
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发行目的
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特殊需求 如战争
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治理金融危机兼顾财政需求
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货币特点
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被动增发货币
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主动发政府基金政府票据
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货币结果
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容易引发通货膨胀
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治理通胀 启动有效需求 价格可控
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通货可测性
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差
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强 事前论证
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财政时效
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一次性
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新的长期财政工具 不需征收
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