得知我买入了爱尔眼科等创业板股票后，不少朋友质疑：您不是说过二十倍以上市盈率的股票一概不买吗？

　　是的，我在2005年6月所作的《如何在中国做价值投资》的报告中说过这样的话。时至今日，我并未改变价值投资的基本思路，主张好股好价。然而当年这句话确实有些机械死板。市盈率必须和未来增长率紧密挂钩，五倍市盈率的股票不一定比十五倍的便宜。如果事物如此简单，那么按一下电脑上的市盈率排名就能赚大钱，会加减法的幼儿园小朋友也能成为投资家。

　　更重要的是，现实世界是比较复杂的。有些时候你发现了一、二家极好的企业，平均每年的增长超过百分之四十，护城河宽阔坚固，你很想拥有它的一部分，但它的价格却常年高企，往往很难下手；还有些时候市场起了变化，中国的民营企业在发展壮大，以不可遏制的势头登上了历史舞台，它们中的优秀企业如日初升，增长极其迅猛，比如去年10月推出的创业板。要是紧抠二十倍市盈率将无法买入许多优秀的公司。

　　我想，一个成熟的投资者应能具体情况具体分析，既有原则性又有灵活性。比如分段买入就是一个好的方法。例如爱尔眼科，实际上我是作了充分准备，越跌越买，不断降低市盈率水平。当然，要注意的是留有相当的现金。

　　在投资中，戒贪是很重要的。中国民间有古谚云：一次买，多赔钱；分次买，多赚钱。

　　我说的方法并不希奇，就是金字塔方法的一种：摊低成本。但这种方法有利有弊，也要深入思考后才能使用。如果在股票或期货市场的高点采用这种方法，或者在垃圾股上采用，将会输得很惨。它只能是在对优秀目标公司充分研究的基础上，价格偏高但不是高得离谱的情况下实施。

　　什么是偏高而不是太高，需要经验来判断。我不想陷入数字游戏。好公司是最要紧的。