货币政策微调还是松动将决定调控成败

　　两年的楼市调控因政策的持续性而使成效显现：房价上涨得到有效遏制，高房价正在回归理性。而正在当口，开发商资金链紧绷，地方土地财政在失去支撑，经济发展增速下滑，产业结构调整任重道远，政府、开发商、银行的利益博弈进入白热化阶段，货币政策微调还是松动将决定调控成败。

　　综合相关分析，日前召开的国务院常务会议明确指出，货币政策要兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险，更加注重满足实体经济发展的合理资金需要。温家宝总理日前在广西、福建等地就经济运行情况进行调研表示，要根据形势变化尽快出台预调微调措施，同时做好政策准备，留有相应的政策空间。在货币政策方面，温家宝指出，要兼顾促进经济平稳较快发展、保持物价稳定和防范金融风险，“有针对性地适时适度调节”。与之对应的是，央行货币政策委员会首季度例会已经释放出预调微调信号。会议时隔一年后首次指出，下一阶段要综合运用多种货币政策工具，“引导货币信贷平稳适度增长。”

　　央行有关负责人透露，3月末，金融机构备付金达1.8万亿元，备付率2.2％，处于高位水平，银行体系流动性保持充裕状态。二季度到期流动性近8000亿元，流动性供给将继续维持充裕。无论是从稳健货币政策的执行需要、还是从支持实体经济的角度来看，目前已迎来下调存款准备金率的敏感窗口。央行负责人特别强调，对因支持小微企业、“三农”等而存在资金需求的金融机构，将及时提供流动性支持。下一步会继续发挥好有区别存款准备金率的正向激励作用，促进“三农”贷款投放。

　　去年底以来，我国货币政策加大微调动作，累计向市场释放资金量超过万亿元，并助推３月份银行新增贷款突破万亿元大关。一时间，市场对央行货币政策微调方向关注备至。首套房贷利率的下调，传递出的是当前我国货币政策将继续加大“结构性”微调的信号。尽管央行在放松货币总量，但在投放方向上是有所侧重的，即投向急需资金的重点领域，央行货币政策的微调并非银根的全面放松，而是遵循“有扶有控”“局部宽松”的原则。加强对小微企业资金支持，保持小微企业贷款合理增长，支持好中央重点投资项目后续资金需求及保障性住房建设，合理满足居民家庭首次购买自住普通商品住房的贷款需求。

　　央行相关负责人日前接受媒体采访时表示，下一步将合理采取有针对性的流动性管理操作。如通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。央行相关负责人表示，人民银行将继续实施好稳健的货币政策，综合采取有效措施，适时适度预调微调，引导货币信贷平稳适度增长，保持银行体系流动性处于合理水平，支持国民经济实现平稳较快发展。

　　中国人民银行有关方面负责人18日在接受新华社记者采访时表示，央行下一步将灵活调节银行体系流动性，包括适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率等方式，并继续发挥好有区别存款准备金率的正向激励作用，促进“三农”贷款投放。其中，央行提到在今年会稳步推进农业银行“三农金融事业部”差别化存款准备金率改革试点，进一步将覆盖范围由原来的8个省增至12个省。银行业人士告诉《每日经济新闻》记者，动态差别存款准备金率的调整或将成央行货币政策的常用手段之一。

　　货币政策会怎样进行预调微调？ 货币政策框架仍是稳健，稳步增加流动性供应。综合考虑外汇占款流入、市场资金需求变动、短期特殊因素平滑等情况，合理采取有针对性的流动性管理操作。在整个货币政策保持稳健基调上的局部调整，货币政策微调将集中于公开市场操作和信贷管理方面，以缓解流动性过紧压力，不排除下调准备金率的可能性，下一步将加强对小微企业资金支持，保持小微企业贷款合理增长，支持好中央重点投资项目后续资金需求及保障性住房建设，合理满足居民家庭首次购买自住普通商品住房的贷款需求。

　　在今年一季度经济金融数据基本披露完毕后，央行表示，将通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，稳步增加流动性供应。从央行最近的动作来看，在坚持稳健货币政策基调不变的同时，政策偏向于定向宽松，目的是为处于转型期的实体经济“输血”。逆回购最早或于4月底实施，降准则要看外汇占款等情况而选择时点，差别化存准率有可能扩大实施范围。货币政策微调不是给房地产业输血，过去调控告诉我们，资金再若大量进入房地产业，后遗症将超过过去任何一次调控，货币政策微调还是松动将决定调控成败。

降准或为增加流动性首选

央行：稳步增加流动性供应

蔡律  2012年4月21 日