今年年初，我对今年上半年沪市综指运行空间进行了研判，写成了一篇稿子，主要观点是沪综指进入3050点以上要卖，跌入2800点特别是跌入2750点以下要买。回顾上半年的市场走势，这个判断基本上是对的，只是把沪综指向上的力度判断大了些，今年上半年沪综指最高点是4月18日的3067.72点，而我原以为高点会冲过3100点。

　　现在我对沪综指下半年的走势再做一研判，写出来就教于大家。我对大势的研判首先不是对“经济”、“政策”的观察，而是立足于十几年沪综指的运行轨迹，即从长期的角度观察大盘是怎样运行的，运行中有几种形态，每一种形态又是怎样变化的。我认为，大势的运行前后是相关联的，今天的运行是昨天和前天运行的继续，明晰大势的昨天和今天，就可以预估大势的明天和后天。也可以说，我是根据股市的运行规律来预测大势的。

　　这种观察的要点是：一、当股市出现一个最高点后就进入熊市，如2007年出现6124点后进入熊市；当股市出现一个最低点后便进入牛市，如2008年出现1664点，此后进入牛市。二、从总趋势上讲，熊市运行高、低点逐渐降低，直至最低点出现；牛市运行高、低点逐渐抬高，直至最高点出现。三、无论牛市熊市，形态都可能出现急涨急跌期、缓涨缓跌期和在一个区间震荡的相对平衡期。四、平衡期是过渡期，迟早会被打破，打破之后市场将按照牛熊市的方向运行下去。五、平衡期运行时间相对较长，有时要运行两三年。

　　根据上面的要点，我们来看股市的运行情况：2008年10月28日出现1664点，标志着前轮熊市结束，新一轮牛市开始；1664点至2009年8月4日的3478点，上升109%，时间较短，升幅较大，为新一轮牛市的急涨期；从3478点以来至今为新一轮牛市的相对平衡期，这个期间高点是3478点，低点是2010年7月2日的2319点，三年间高低点之差只有1159点，大多数时间在2700点-3100点之间运行；去年的最低点为2319点，今年的低点一般会高于2319点，去年下半年的高点是3186点，今年的高点一般会高于3186点。

　　在运用股市运行规律观察了当前股市后，我们还需要观察影响股市的其他因素，特别是政策因素。政策是左右股市的现实力量，政策具有突发性、阶段性和多样性的特征，会打乱和拖延股市运行的步伐和节奏，但不会改变股市的运行规律。2010年10月后，通胀加剧，加息和“提准”随后而至，使一波本来有可能冲击3478点的上升行情止于3186点；今年6月14日公布5月CPI上涨5.5%，创34个月新高，央行当天下午三点宣布“提准”0.5个百分点，这使市场感到通胀依然严峻，紧缩政策仍然会持续，沪综指于6月20日跌破了今年1月25日创下的低点2661点，使本来有可能成为今年最低点的2661点退居次低点。通胀和紧缩政策显然还要影响今后的股市，短时间紧缩政策还不会退出。

　　综合大势的长期运行轨迹和政策现实，我认为下半年沪综指的核心运行期间仍为2700点至3100点，特别是在最近的七八两月不容易走出平衡期。如果通胀下半年加剧，紧缩政策更甚，各种不利政策叠加，点位可能仍有冲到2700点以下的机会，但一般不会跌破2319点。如无各种不利政策叠加，或通胀见顶回落，政策出现拐点（这种可能性大），大盘就不会再回到2600点一带，6月20日创下的2610点极有可能是今年的最低点。

　　从2009年8月起，相对平衡期已运行了两年。平衡期迟早会被打破，越往后就离打破平衡期的时点越近，我认为极有可能在下半年晚些时候平衡被打破，市场将冲破去年的3186点高点，冲击2009年的3478点。在冲破3478点后，沪综指将在一个更高的区间运行，极有可能进入又一个急涨期。