“经济中考”成绩对股市影响偏中性，该成绩为股市打造了“业绩底”，表明基本面不支持股指深幅回调。可如果过度将其“捧”为利好，或许在反弹中遭遇紧缩政策的压制。

　　国家统计局7月13日发布数据显示，上半年GDP同比增长9.6%。这一数据好于市场预期，化解了对中国经济“硬着陆”的担忧，但也带来货币政策继续偏紧的预期。

　　PMI的连续走低，使市场对经济增速放缓有一定的思想准备。去年四季度GDP同比增长9.8%，今年一、二季度分别增长9.7%和9.5%。虽然增速下滑的迹象较明显，但现有的增速好于预期，显示中国经济依然保持平稳较快的增长。对股市来说，看重的是实际数据与预期间的差异。之前的股指回调，已经在消化市场对经济滞胀风险的担忧。随着经济数据超预期，A股做出了较好的反应。13日公布二季度经济数据，A股全天呈单边上涨走势，上证指数收盘上涨1.48%，收复了前一交易日下跌的“失地”。

　　从机构的最新预测来看，普遍认为2011年全年GDP增速有望高于9%。例如，交通银行分析认为，预计全年经济增长能保持在9.5%左右，年内中国经济不会陷入“滞胀”。经济增速的适度放缓是宏观政策主动调控的结果，国内经济增长的内生动力充足，作为“十二五”的开局之年，经济增速不太可能出现大幅回落。星展银行发布研究报告预测称，中国2011年的GDP增长将达9.5%。

　　股市之所以看重经济增速，因为这关系到上市公司的业绩增长。而股指对“经济中考”成绩的反应良好，还由于即将公布的半年报受经济增速下滑的影响较小。农业银行13日发布预增公告称，预计上半年净利润较上年同期增长45%以上。同日，深发展预告称，2011年中期净利润预增50%至60%。作为最先发布的银行股半年业绩预报，两家银行传递出银行业基本面良好的信息，减少了此前外界对银行股隐忧的担心。与此同时，整体经济增速超预期，使投资者看好银行股下半年业绩的稳定增长。13日的A股反弹中，银行股表现抢眼，成为大盘反弹的领头羊，其中深发展上涨了3.18%。

　　当然，投资者并非没有透过经济数据超预期，看到对股市不利的另一面。既然宏观经济保持良好的态势，减少了下半年经济下滑的担忧，面对较为严峻的通胀风险，下半年货币政策维持上半年基调的概率更大。6月份CPI增长6.4%，创3年来的新高。有机构预测认为，7月份CPI再度攀升的可能性并非没有。对于影响百姓生活的高物价，管理层肯定会把控制物价列为调控工作的重中之重。国务院近日多次召开的会议，核心均涉及物价调控，让股市投资者从中解读出政策信号，下半年不排除加息及上调存款准备金率的可能。

　　一边是二季度CDP数据显示经济增长好于预期；另一边，经济数据预示着紧缩政策短期不会转向。数据公布的当日，股市没有进行负面解读，其中的信心来自于两点。一是预期下半年调控的频率将放缓，例如，中金公司发布研报认为，未来几个月可能再加息一次，存款准备金率上调仍有空间，但上调频率较上半年可能放缓。二是期待CPI见顶后的货币政策微调。近期的市场议论话题不单是紧缩，还包括如何进行政策微调。正如国家统计局原总经济师姚景源指出，一方面，保持稳健货币政策的同时，要把抑制通货膨胀作为宏观调控的第一位任务；另一方面，要把握好调控政策的力度、节奏、前瞻性，要防止经济下滑甚至是下滑幅度过大。

　　“经济中考”成绩对股市影响偏中性，该成绩为股市打造了“业绩底”，表明基本面不支持股指深幅回调。可如果过度将其“捧”为利好，或许在反弹中遭遇紧缩政策的压制。通胀难以缓解，则货币政策很难放松，股市的资金面受到制约，还将维持宽幅震荡。而且，下半年的扩容未必减速，在场外资金支援有限的情况下，股市仍面临较大的考验。正因此，13日的A股对利好经济数据表现出适度的兴奋，上攻的冲劲有限，上证指数的反弹受阻于2800点前。