近期虽然保持相当长一段时间的谨慎心态，仍然发现无论短打还是投资都无法在市场得利，只有步步为营逐步退出回吐资金，想来第三季度将是市场最为悲观，做空动能集中爆发的时段。
   从去年年五月开始中小板和创业板先后见顶，到目前半数个股跌幅过半，主板市场在今年累计跌幅也已经超过30%，而且市场并没有止住下跌的脚步，看来整体市场已经先后进入熊市格局，积弱良久短期难以恢复常态。
   今年二三季度，宏观经济环境将分别经历高通胀、低增长，然后接下来是降低通胀以及更低的增长，这都不利于市场的表现，所以我们看到是资金不断外流的局面，即使在这样的局面之下，上市公司的业绩还没有完全向下修正，在未来的一段时间里，我们将经历一系列拐点，包括通胀拐点、政策导向拐点、流动性拐点、基本面拐点、房地产拐点和盈利拐点，现在这些拐点都还没有出现，说明利空没有出尽，只有当一致性悲观达到极致，市场才能在不利的环境中找到重要底部。因此下半年的股市必然是分阶段的，先反映经济下滑的结果，再反映见底后的预期。
   按照市净率2倍来估值，对应上证指数2400 点附近，距离现在还有相当的距离。从政策角度来看，下半年不会有明显的放松。我们认为要看到市场阶段性大底，有一个指标是可以领先的，那就是CPI为3%， 如果出现CPI回落到3%，估计经济增长水平也大幅下降了，宏观紧缩政策也就能够放松了，如果没有，这种调整的周期还会延长，当然CPI回落到3的时候，预计中国经济GDP也低于9了，经济减速必然会导致大量的上市公司业绩滑坡，接下来会是银根放松，最后经济才会重新慢慢有起色，人们的预期才会慢慢改变，相信这是一个漫长的过程，现在这个过程才走完了一部分，还有最难的一段路没有走出来。
     但我们也不会过分担心中国经济在未来将会出现硬着陆的情况，能够导致经济硬着陆的可能在于房价大幅度暴跌或者美元大幅度升值同时大量资本外逃。前提条件是美国连续大幅度加息，导致美元反转升值，从而击碎中国的房地产泡沫，但美国经济复苏乏力，大幅度加息可能性不强，甚至在六月份退出QE2之后，如果运行一年美国经济还是不能复苏的话，美国还可能再度推出QE3，再度导致美元贬值，通货膨胀重新反弹，所以就美国的情况来看和中国经济20多年的抗击打能力，我们并不认为会出现长衰周期。只是不断翻阅寻找中国上市公司的股票，看到大批问题股还在以几十元，十几元的价格交易，的确没有办法获得投资的信心。
     短期来看，7、8 月份中报公布后将是悲观业绩下调的集中释放期。8 月份之后，我们会在小盘股中的创业板和中小板股中配置稳定高成长的公司。因为多数前两年刚上市的小公司，超募现金非常充裕——在宏观紧缩后，大量中小企业破产过程中，它们是受益者，同时募投产能在2011年下半年将会陆续开始贡献业绩，2012 年将有一批公司进入全流通时代，况且与主板市场的中小市值股相比，新生代创业板和中小板股还存在着主业近几年的成长性优势，无论在美国和日本股市的滞涨年代，小盘成长股都是跑赢大盘，获得超额收益的，目前我们正在加紧这方面的研究。笔者联系QQ1055185478

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