物价: 5月份，居民消费价格(CPI)同比上涨5.5%，工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨6.8%。

点评:数据和市场猜想的一样。5.5%！，再次创下3年来的新高。虽然4月份CPI数据有所下滑，但还是不敢言及年内通胀压力高点会在3月份。进入2季度以来，我国国内的食品价格不见有跌价迹象，尤其是那头猪的价格继续是稳步上扬，本来春节之后的2个季度，国内猪肉价格将进入下跌通道，但今年却很反常，可以说近10多年无法理喻的一个年份，全国生猪价格同比平均上涨50%，这已经确定了粮食、蔬菜等食品价格继续上扬，并且，未来2个月由于供给量的大幅萎缩而将继续上涨，这已经得到市场共识。另外，长江中下游地区5月旱灾加剧，更是加剧了农作物上涨动力，而近期连续的暴雨又让农产品价格有了继续上行的动力。至于非食品价格，也看不到有明显下跌的空间，除了深圳等个别城市的房价有所下跌，全国其他城市的房价依旧维持在高位。国际原材料价格虽然整体下行，但由于传导至国内需要一定时间，再加上企业高成本的库存压力，后期依旧无法顺利化解。总之，如何缓解当下通胀压力还将是2季度的工作重心。下半年CPI逐步回落暂时还只是一个期待。

    投资：5月工业增加值13.3%，比4月份回落0.1个百分点。前5月固定资产投资90255亿元，同比增长25.8%，比前4月加快0.4个百分点。前5月全国房地产开发投资18737亿元，同比增长34.6%。

点评：投资增速继续温和回落，但没有人会否认投资还将是国内经济增长的最重要动力。前期管理层再次推进全国保障性住房建设规划，已经决定了投资还将保持较快发展，至于高铁水利、港口建设，还将按计划进行。而多个新兴产业将继续获得商业银行的信贷支持，它们的产值增速维持在GDP的2倍以上，这不会是难事。另外，从前期公布的2个PMI数据来看，国内制造业平稳下滑局面还将延续下去。从上市公司中报预报来看，很多企业的高库存压力制约了其进一步发展，不过一些如化工、水泥建材、发电设备等细分行业龙头品种还将维持目前增长势头，很多强势品种会在其中诞生。

    外贸：5月我国外贸进出口总值达3012.7亿美元，增长23.5%。其中出口1571.6亿美元，增长19.4%，较上月下降10.5个百分点。进口1441.1亿美元，增长28.4%，较上月提高7.6个百分点。当月贸易顺差130.5亿美元，较上月小幅增加16.27亿美元。

点评：贸易顺差环比上个月有所增加，也说明它对经济增长还是正贡献。进口值比上月少了1.53亿美元，也表明国内内需增长并不明显，出口的小幅增长使得进出口值增加。不过，5月对欧美的出口增速集体回落，尤其是对美国的出口大幅回落近4个百分点，也暗示国际经济环境并不大乐观，再加上后期的季节性因素，出口增速恐怕将下滑至16%左右。总之，贸易顺差扩大无疑加剧了人民币升势，而贸易战也将继续蔓延，国内净出口值增长之路依旧坎坷。

    消费：5月社会消费品零售品总额14697亿元，同比增长16.9%，增速比4月回落0.2个百分点。

点评:很遗憾，2月下滑后，3月回升，4月回落，5月继续回落，这让我们不禁担心为未来10年，促内需能否真正取得实质性成效。目前内需占比GDP的比重依旧没有明显改善，虽然到年底我们应该能够完成商务部制定的目标，但按照这样的态势发展下去，却难以有惊喜。从5月家电下乡和汽车销售情况来看，也不大如意，市场期盼的稳步增长没有到来。也可见在透支了消费意愿后，居民难以再度大肆购买。当然，另一个关键的因素在于高通胀压力之下的货币贬值，老百姓必然会选择资产增值的渠道，楼市不可取，股市低迷，存款又是低利率，汽车、家电是可选消费品，而非必需消费品，站在这个角度来看，未来大消费类板块，我们可以重点关注食品饮料、商业、医药等板块。

    货币：5月末广义货币(M2)余额76.34万亿元，同比增长15.1%；狭义货币(M1)余额26.93万亿元，同比增长 12.7%；流通中货币(M0)余额4.46万亿元，同比增长15.4%。当月净回笼现金894亿元，现金投放回笼正常。人民币贷款增加5516亿元，外币贷款增加130亿美元。人民币存款增加1.11万亿元，外币存款增加11亿美元。

点评：新增信贷量5516亿，这结束了3、4月的增长局面，并且，环比4月下滑3成多也暗示央行在高通胀压力之下的无奈之举。在经历了多次的上调存准之后，商业银行银根进展已是不争的事实，从保障性住房信贷资金只是小部分到位也可看出银行的窘境。另外，M2增长15.1%，M1增速为12.7，都是在继续回落，这也暗示央行紧缩性的货币政策还看不到停止的可能。虽说存款准备金率还只有2%的空间，但加息空间却很有想象力。前提就是经济平稳下滑局面和通胀情况，至少，管理层是不允许滞胀发生，因此，后期的货币政策将会慎之又慎。按照本轮2个月一次加息的特征来看，6月将会是一个加息之窗。

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