阶段性底部越来越近
玖福投资组合

    随着时间来到月底，5月经济数据再度成为市场的焦点，普遍的预期是CPI可能创新高，由此再度引发政策调控的加码，加息的预期越来越高，甚至时间点都非常确切，也就是端午节前后。
    中金公司5月30日发布最新研究报告称，国内食品价格推升CPI超预期，5月CPI同比可能创本轮通胀新高，预计5月CPI涨幅将在5.3-5.5%。国泰君安证券首席经济学家李迅雷预计5月CPI达5.7%，年內最后一次加息或在6月份。全年来看，存款准备金率的上调应该还会继续。瑞银表示，资金面情况显然是这两周的主导因素。然而，基本面因素却使得市场难以做出方向性选择。一方面，通胀仍然高企，预计5月份和6月份CPI同比涨幅将分别达到5.5%和6.0%左右。另一方面，经济增长出现了放缓的迹象。6月初尤其是端午节假期仍然是敏感的加息时点。
    在紧缩政策的预期重压下，周一大盘继续延续了跌势。上证指数收盘2706.36点，下跌3.59%，日线拉出红十字星；深成指下跌14.50点，跌幅0.13%；中小板指跌幅0.80%，成为跌幅最大的指数；而创业板指数则上涨1.38%，再度重演了上周二的单日反弹。
    尽管大盘继续下跌，尽管政策面依然有继续加码的预期，但是盘中再度显现出一些阶段性底部的迹象。首先是成交量大幅萎缩，已经到达地量水平。沪市全天成交仅721亿元，而前一个低点2661点前后的成交地量就是700亿元水平。在筑底过程中出现两次688亿元和680亿元的成交后，大盘开始了一波升势。周一的量能已经非常接近，这是一个重要的阶段性底部信号。其次，领跌指标创业板指数率先回升。上周二创业板指数出现单日强力反弹，但之后指数继续回落，并且再创新低。此次回升几个重要指数指标均出现底背离信号，如果短期内不再创新低，则阶段性底部有望构筑成功。最后，在前期强势股全线补跌后，以汉王科技为首的超跌个股开始企稳反弹，以工商银行为首的银行板块大幅上涨对稳定指数起到了定海神针的作用。
    还有一个值得关注的新动向是周一银行间拆放利率继续大跌，这释放出潜在的重要利好信号。全国银行间同业拆借中心周一中午公布的数据显示，上海银行间同业拆放利率(Shibor)除1年期品种外全线回落。其中，隔夜利率继上周五狂泻201.71个基点后，今天再跌28.62个基点，至2.55%；而跌幅最大的1周利率大跌119.5个基点，至3.2008%的两周新低，反映出市场流动性迅速回暖。而本周公开市场将有1220亿元资金到期，加上财政存款上缴已接近尾声，本周市场资金面有望进一步放松。若再次加息，可能视为短期利空出尽的信号，成为大盘见底回升的契机。
    目前市场的整体表现与前期两个阶段底部2319和2661处的情况非常相似，而估值更较前两个低点为低，在以上几个见底信号叠加后，这可能意味着历史将有望重演，大盘阶段性底部有望在6月构筑成功。

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