我国此前也曾利用汇率工具对冲过通胀：在国际金融危机爆发前，人民币汇率就曾走出了较大幅度的升值线路，而那段时间，恰是国内通胀压力抬头、国际大宗商品价格高企的时期。央行副行长易纲认为，如果不是人民币升值，2005—2008年间，中国物价的上涨还要严重得多，这一期间人民币升值20%，对于输入型通胀起到了一定的压制作用。

　　        国内的通胀压力很大程度上来自于境外输入，人民币升值有助于部分抵消这种输入型通胀压力，因而在当前国际大宗商品价格屡屡涨升的背景之下，被寄予更多的抵抗通胀的希望。

    从作用机理来看，人民币升值首先可以抑制出口，扩大进口，减少贸易顺差，从而以减少外汇占款方式减少央行的被动货币投放，最终也就减少了市场流动性。此外，人民币升值可以降低进口成本，从而可以减轻国内企业的生产成本，以此减少成本推升造成的通胀压力。而当前我国外贸结构的新变化（主要是高附加值产品出口占比、基础原材料在进口产品中的占比大幅提升），由人民币升值造成的贸易冲击效应与前几年相比已不可同日而语。

    除人民币升值加速因素之外，对五月份对控胀形势有利的因素还有两个，一是国内蔬菜集中上市，菜价有望大幅降低；二是美国量化宽松政策有可能收缩，从而可能对国际大宗商品价格上涨起到舒缓作用。而通胀形势的缓和，对国内货币政策收缩舒缓（如降低加息预期），也将产生正面的影响。