艺术品投资基金是艺术品投资机构投资者的一种统称，是指有特定目的与用途的资金投资形式，是一种间接的证券投资方式，其在国外具有百年历史，在中国还是新生事物，对于广大投资者还略显陌生，其运作方式具有各种方式，其风险到底由哪些，如何防控的确值得研究，笔者尝试进行初步分析

（一）、艺术品投资的历史与发展形态

从最初的集结投资，到合伙投资机构，再到专业化的对冲或者非对冲管理，这是艺术品投资必然走出的基本轨迹。16世纪的荷兰，资本主义的发展产生了大量商人，成为画家最大的客户源。很多时候，他们一起出钱购买或者定制艺术家的作品，形成了艺术基金的雏形。1905年，André Level在法国创立了熊皮基金（La Peaudel’ours），它由此成为艺术品基金的鼻祖。但是那时，还没有彻彻底底的基金概念，与其说是一只基金，倒不如说是一个合伙投资机构，一个拥趸艺术的律师和商人的结合体。1914年，鼎盛期之后的熊皮基金退出了历史舞台，之后很长时间，鲜有真正意义上的艺术品基金在市场上出没。直到1974年，英国不景气的经济前景和严重通胀使得铁路养老基金（British Rail Pension Fund）开始探索新的投资路数；由大通银行的分支机构负责管理的大通艺术基金（Chase Art Fund），算得上是金融界第一只艺术品投资基金。1989年，该只基金获得30亿美元担保，并通过巴黎银行艺术品投资顾问机构主办的巴黎银行基金（BNP Paribas Fund）投资艺术品。　仅2000年一年，全球超过50家主流银行提出了建立艺术投资基金的意向，或者增设为客户提供艺术品投资服务的项目。各种小众型艺术品基金也相继成立。2004年，由艺术商达尼埃拉?卢森堡发起成立的艺术基金（Art Vest），通过复制熊皮基金的模式，办得有声有色。　随着北京、深圳等地分公司的成立，摩帝富开始在中国部下阵脚，艺术品基金发行路演不断上演。2011年初，陆续与中国数家银行合作发行以人民币为主要交易货币的中国艺术基金，投资中国近现代书画和当代艺术。

从各种信息分析，艺术品投资基金的组织形式主要由合伙型与契约性，合伙型主要采取PE投资方式，契约性主要是采取信托产品，主要涉及银行理财产品购买者（投资者）、发行与托管银行、信托公司等，其主要通过契约方式加以约定权利义务。

（二）、艺术品基金的运作方式

艺术品基金的运作方式与房地产等基金类似，一般基金经理人负责募集资金，同时聘请专门的艺术品专家指导投资。通过多种艺术品类组合的投资，以达到最终实现收益的目的。也因此基金投资艺术品不像私人投资一样会受到个人喜好的影响，基金主要考虑的是藏品的再出售价值。

艺术品基金多采用长期投资方式，时间为5-10年，一般从第3年开始获利。与私人投资者相比，通常基金能以较低的价格拍到艺术品。这一方面是因为其多采取直接交易的方式，另一方面则是因为基金拥有的庞大资金使他们有实力一次性购买一个系列的作品，从而获得相应的折扣。购入艺术品后，基金还负责对藏品的保管和保险。

按目前的市场行情，艺术品基金一般要征收1.5%-5%不等的管理费。如果当年投资回报率超过6%，则基金还会从超出的利润中收取20%的分红。除了艺术品本身的升值之外，有些基金还选择将藏品出租给博物馆或私人收藏家展览，从而获得额外收益以抵消部分保险费用，一般一年的费用是投保价值的1.25%。不少艺术品基金也会定期举行全球性展览，既提升了基金自身的影响力又增加了藏品的价值。

封闭式艺术品基金在到期前会将所有藏品变现，将变现后的收益返还给投资者。而开放式基金则一般有一套指定的机制保证投资者随时套现。除了传统的“封闭式”和“开放式”的区别，艺术品基金投资的侧重点也会有所不同。一些基金偏向于投资名家名作，像毕加索、莫奈或是弗兰西斯·培根的作品。因为名人效应以及广受评论，这些作品的价值通常都有所保证并享受着较快的上升通道。另一些基金则偏好明显被低估的作品。这些作品的创作者也许小有名气但绝对不属于一流行列，或是即将从商业画廊转向专业创作。由于是建立在预期的基础之上，风险也相对较大，实现收益的时间也较长，可能长达10-20年。以投资对象划分，艺术品投资基金又可分为以艺术品为投资重点和以艺术家为投资重点的基金。多数基金都属于前者。例如英国的美术基金（The Fine Art Fund）、美国的菲门乌德艺术投资基金（Fernwood Art Invesment）、瑞士Artvest基金以及英国铁路养老基金都属于这一类。而后者除了获利之外，还兼有培养新兴艺术家的功能。由画廊出面向艺术家提供资助，这部分资金用于购买他未来若干年的指定数量的作品，画廊再通过出售这些作品而获取回报。美国的艺术家养老金信托(Artist Pension Trust)和艺术经纪人基金（Art Dealer Fund）均属此列。

（三）、艺术品投资基金运行需要面对的风险及防控措施。