股市投资分析报告
11月份的股市行情，前半月还延续十月末的反弹惯性，在相对高位盘整，月中时，突因欧债危机恶化，国内股市也随外围的欧美股市一起下跌，全月走势是一个冲高后下跌，的阴锤头K线，表明市场空方势力借反弹出货打压，长期下降趋势继续得以保持。
上月的观点认为此波反弹是由政策预调、微调引发的，通胀预期年末也确有一定回落，这些都为政策的微调创造了条件。本月小微企业金融债闪电获批，央行恢复执行了浙江农村合作银行的正常存准率等，这些都是支持反弹行情的利好，但在熊市行情中利好兑现却成了出货信号。我受乐观情绪影响，忽略了历史经验。
近期我的观点是：毕竟宏观政策的主基调并没有因此立刻转向，这一点在央行的货币政策报告中早有说明，同时也很快得到市场认同，所以，定性为的反弹行情结束后延续下降趋势，形态上有再次探底要求。以上证指数为例，从量化上的技术分析参考，有两种可能性：一个是2370点左右的政策微调预期形成的双底；另一个是2000点的技术市场底（10月中旬，行情创新低破位时我曾从技术分析上测算过，2370点以下的技术支撑位在2000点，支持下跌的最大理由或是经济持续减速低迷的预期和IMF警告中国的金融系统性风险可能）。
12月份将召开中央经济工作会议，对明年的经济政策取向，市场已开始了多种猜测，这将对明年的股市行情有决定性影响，也对近期股市将以何种形式再次探底的一个重要博弈因素。
业内知名人士，兴业银行经济学家鲁政委认为，明年政策取向为“积极的财政和稳健的货币政策”。但我理解认为是“双稳健的财政和货币政策”，08年全球金融危机时，中央推出的四万亿投资的救市政策，就是积极的财政、货币政策，危机过后，中国经济出现了滞胀，未来为了抑制通胀，稳定增长，那么经济增长方式和结构就需要调整，比如引入绿色GDP概念的政绩考核、结构性减税、房地产不再作为支柱产业、促进民生、消费结构升级等。所以，我认为转为中性是合理的，虽然经济面临下行风险，但既能挤出一定泡沫经济，又能维持一定增长，从全局和长远看是一个风险在可接受的范围。
可参考的操作策略建议：恐慌性暴跌时不必惊慌，反而逢低少量、控制仓位的吸纳；行情反弹起来，市场稍有乐观时，逢高抛出前期低价买入的筹码，不必在乎赚钱多少，哪怕平手也要出。可参见模拟股票库更新说明。
另外，可考虑借用股指期货工具，在有下跌行情中进行沽空操作获利。以目前的市场行情而言，做空远比做多容易，而且投资成本也不高，开户时只需50万元的保证金，做一手单也才只要11万元，很适合机构大户的胃口。
浙江金昌投资管理有限公司
投资一部经理：蒋祥云