2008年金融危机爆发以后，为了救市，我国政府实行了扩张性的货币政策和财政政策，直接说就是政府多印钞票多花钱。这个政策导致房价股价大幅上升，并随后推动一般消费品的价格上涨。增发出来的货币，在市场中到处游荡，先后造成了绿豆、大蒜、玉器等多种商品的投机风潮。

　　物价的迅速飙升，直接影响了公众生活，并有可能形成社会不稳定因素。无奈之下，政府只得转而采取紧缩的货币政策。虽然这个政策的实施有很多问题，比如更多地用提高准备金率减少贷款总量，而不是采用提升利率这样的价格调节手段，但不管怎么说，随着市场中增发货币速度的放慢，物价疯涨的势头，总算有所缓解。

　　现在快到年底了。一些人提出疑问：接下来的物价会如何呢？是会比较平稳，还是会再次出现大幅上涨的情况？

　　如前所述，物价高低，直接受到货币政策影响。增发货币，物价就会上涨，停止增发，物价就会下降。既然如此，预测接下来的物价走势，也就变成了预测下一步的货币政策走势。政府是会改弦更张，从此不再加印钞票，还是会重蹈覆辙，再一次加印钞票，人为拉动经济数据提升呢？

　　预测这种问题其实很难，因为谁也不知道决策者脑子里到底在想什么。短期预测几乎是说多错多，比如谁也不知道下个月的物价会怎样，但长期的趋势性预测，还是可以分析一番的。

　　且让我从头说起。

　　面对金融危机，政府为什么要增印钞票呢？金融危机时期，大家都缺钱。许多企业的资金链非常紧张甚至断裂。欠债的还不起，银行也没钱，所以，才叫危机。

　　为了救市，政府就通过扩张银行信贷等方式向市场提供更多的货币，这样，大家的钱不就多了吗？面临困境的企业不就可以喘口气吗？

　　看起来，政府做得很好很对，但唯一的问题是：世界上有那么便宜的事情吗？如果多发钞票就可以解决大家缺钱的问题，那世界上怎么还会有贫穷二字呢？

　　其实大家缺的不是货币，缺的是实实在在的资源——钢铁、水泥、煤炭、办公楼、计算机、技术人员、劳动力，等等，等等。现代社会的资源是按照货币计量的，缺乏这些资源，表面上看上去是缺乏货币，但大家当然不是缺那些花纸片。印刷花纸片很容易，增加那些实实在在的资源，可就没那么容易了。

　　那么，为什么会缺乏资源呢？是因为资源枯竭了吗？不是，是因为此前的错误政策，诱使企业做出了许多错误投资，这些投资占用了大量的资源，并且，还在持续地需要资源，但因为是错误投资，投入的资源不能通过盈利收回来，结果，整个社会就陷入资源不足的境地，表现为大家都缺钱，严重的话，就是经济危机。

　　实际上，上述情况，2008年以前，更多地出现在美国而不是中国。美国次贷危机，就是因为此前美联储长期实行低利率政策，并且压制银行控制贷款风险的机制，结果造成信贷扩张，货币泛滥。2008年金融危机，中国受到的直接影响并不大，完全应该坦然处之，以不变应万变。

　　但中国政府错误地选择了以扩张货币的方式来应对，结果造成了2008年以后猛烈的通胀，物价猛涨。在错误的利率信号指引下，企业做出了许多错误的、无法收回成本的投资。太阳能、高铁、工业园区等，都在扩张的信贷资金推动下高速增长。资源紧张的局面进一步加剧。

　　人犯了错误，最佳的办法是尽早承认错误，改正错误。这是损失最小方案。企业投资犯了错误，道理也是一样。只有尽早承认那些投资是错误的，停止继续投资，进行清算，释放出被占用的资源，才能从根本上缓解资源紧张的局面，也才能从根本上控制物价上涨。

　　当然，认错总是很不愉快的。可是，如果不肯进行经济上的清算，继续维持这些错误投资，那就需要更多的货币，政府就不能停止增发货币。但另一方面，不停止增发货币，物价就会继续上涨。左右为难，怎么办呢？

　　有办法，那就是趁机进行更深刻的改革。

　　中国三十年的改革历程，实际上就是一个通过制度变革不断释放生产潜能的过程。相比三十年前，中国的土地没有增加，资源总量没有增加，为何经济会持续发展呢？无他，就是因为制度变革释放出了增长潜能，把潜力化为实实在在的增长。

　　但是，种种迹象表明，现有的制度下，可释放的增长潜力已经不多了。相反，一些制度层面的不良因素，还在反过来压制经济增长的潜力。要想进一步释放潜力，唯一的办法就是进行深刻的制度变革。如果能够做到这一点，中国经济的增长远远未到尽头。

　　概括来说，现在中国如果在以下四个方面有突破性的制度变革，就可以在现有的两难中打开新局面，迎来中国经济的新一轮强势增长。

　　一、大幅度的全面降税，小打小闹没用，必须是动真格的降税，至少要把企业和个人的实际税负降低一半；

　　二、放开国有垄断行业，允许民营资本进入这些行业，这不但可以大幅提高这些基础行业的生产效率，为整个经济奠定坚实基础，还可以容纳此前增发出来的大量货币，从而减少消费品物价上涨的压力；

　　三、实行彻底的金融自由化。民间金融机构完全合法，金融对外完全开放。资金流通效率的提高，将从整体上带动经济的发展。在政府看来难以解决的棘手金融问题，在民营金融家那里，只是小菜一碟。金融的复兴，是中国经济必须补上的一课。我们不可能带着那些庞大笨拙的国有银行实现现代化。

　　四、土地所有制的彻底变革。房地产制度的变革，推动中国经济将近二十年，土地制度的变革，完全可以再推动中国经济高速增长三十年。

　　问题是：政府有决心在这四个方面进行突破式的改革吗？

　　说到这里，就回到本文开头提出的那个问题——政府是会改弦更张，从此不再加印钞票，还是会重蹈覆辙，再一次加印钞票？

　　对这个问题，短期内我比较悲观。我认为政府现在并不愿意进行深刻的制度变革。既然如此，就无法摆脱上述两难局面——继续增发货币，物价上涨；停止增发货币，经济停滞，企业困难。

　　那么，最可能实际出现的政策是什么呢？是小修小补、面多了加水水多了加面的权宜之计。物价涨的猛了，就紧缩一下货币。物价不那么猛烈上涨了，就继续增发货币。物价上涨的势头不会得到根本缓解，但上涨速度会随着货币增发的多少而上下波动，但总的趋势是依然上升。大家还得准备好面对自己积蓄不断缩水的现实。

　　既有制度的增长潜力已经释放殆尽。改革到了硬碰硬的时候了！如果决策者有坚强的决心和正确的思路，愿意把改革进行到底，那是国之大幸。如果没有，那么说实在的，物价上涨，只是诸多危害中比较小的一个而已。

　　补记：本文写于11月下旬。刚写完，就传来了央行下调准备金率的消息。水多了，再加点面吧。