1、2012 年煤炭行业发展面临考验。欧美等发达国家经济形势不乐观，我国经济面临下滑压力，“十二五”期间节能减排任务严峻，均将抑制煤炭消费。预计“十二五”期间我国煤炭需求增速回落至6%左右。

　　2、2012 年煤炭行业景气仍可延续。煤炭企业新建项目及整合煤矿的产能释放主要集中在2013 年后；铁路、港口运输瓶颈短期内难以有效解决；中部地区经济崛起带动能源需求；煤炭生产重心西移，将加大煤炭物流成本，为煤价保持高位提供支撑；能源价格改革、经济转型目标均支持高煤价。预计2012 年我国煤价仍将保持高位。

　　3、中期维持煤炭行业“看好”的评级。2012 年煤炭行业整体投资环境难言乐观，产能规模扩张、成本控制能力将成为影响煤炭企业盈利的主要因素。煤炭资源的稀缺性，需求刚性增长，行业集中度的进一步提高，及我国经济转型，都将支撑煤炭价格中长期看涨。中期依然维持煤炭行业“看好”的评级。

　　4、2012 年期待政策进一步放松。当前国内外经济持续探底的背景下，煤炭板块作为强周期性行业，其投资时点仍需等待。若宏观经济政策未来出现进一步松动，大盘的系统性风险得到一定程度的释放，下游房地产等先导性行业的需求出现明显转好，则上游煤炭行业的投资时点将到来。

　　5、2012 年把握煤炭行业内部机会。在政策放松后可关注高弹性个股；合同电煤价格长期看涨，关注重点电煤企业；产能释放带来业绩高增长；延伸产业链，获得整合收益；关注成本控制能力强的企业。相对看好兰花科创、山煤国际、昊华能源、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、中国神华、阳泉煤业等。

　　6、风险提示：国内外经济低迷超预期，国际市场煤炭需求持续低迷，成本超预期增长，煤价下跌超预期等。