12月14日，今年的中央经济工作会议结束。有些讽刺的是，虽然中央经济工作会议明确提出要“发挥好资本市场的积极作用”，但国内股市再度以下跌报收，上证指数跌至2228.53点。迄今，国内股市几乎连续下跌了整整一个月，而上证指数已跌至2009年3月18日以来的最低点。十年来，中国的GDP规模扩大4倍，从10万亿元增至40万亿元，经济规模跃至全球第二，但中国的股指却是零增长！这种巨大的反差无疑是极不正常的。

　　安邦特约经济学家钟伟对于中国股市十年零涨幅颇为感慨。钟伟表示，过去十年，除了中国经济总量扩大外，股市上市公司翻了一倍，流通股增长近10倍，其给中国上市企业带来的巨额的募集资金，给中国政府带来了巨额的证券行业相关税收，给证券从业人员带来了行业高薪，给予了证券监管部门和交易所的管理者巨大的特权，给场外的私募和创业者带来了暴富机会。钟伟认为，中国股市和中国经济共成长，几乎完成了其绝大部分历史使命，但只有一项是例外的，即中国股市从未将保护投资者利益放在眼里，无论是投资者和投机者在过去十年的中国股市中，绝大部分都消逝了。因此不客气地说，中国股市是剥夺民众财富，转化为政府和企业财富的有效机制。因此，如果邀请巴菲特来A股投资，不出十年，巴菲特的破产应该是大概率事件。

　　安邦首席研究员陈功在内部讨论中表示，在中国，股市的起伏似乎并不重要的，经过了华尔街金融风暴之后，美国股市也在逐渐恢复。但问题是，中国前期投放了数十万亿资金洗礼的中国资本市场，出现了奇怪的萎靡不振，中国央行投放的资金都跑到哪里去了？这才是值得探究的重点。

　　在我们看来，中国股市的涨跌起伏，表面上看是由机构投资者和散户在玩的游戏，中国证券市场的风浪就是由这两者此起彼伏的关系决定的。但安邦在数年前的研究表明，中国证券市场还存在另一类投资主体法人投资主体。在中国特色的国情下，由于大量法人资金游走于灰色地带之中，有的已经套现成为私人持有的现金，有的则是企业流动资金或是投资，还有的根本就是银行贷款和企业存款。正是由于这样的原因，使得法人投资主体不能像机构投资者一样光明正大地在市场上发声，但这并不影响法人投资主体以自己独特的方式影响中国股市的涨与跌。在我们看来，法人投资者才是中国证券市场的真正玩家，是市场的真正主导者。所有的金融政策，除非能够了解他们、左右他们，否则将一无用处。

　　陈功认为，在股市高潮期的时候，各类法人投资者会加入股市投资，因此法人投资占支配性地位。但在股市低潮期，很多企业资金周转困难，无法在股市投资，这时候就会表现得是散户在唱主角了。非法人资金都是与消费有关的资金，在这部分资金中，房地产会占用一部分，财政会占用一部分，收入降低会减少一部分，银行理财产品会占用一部分，流向国外一部分，前期高消费占用了一部分。减掉这些之后，可用于股市投资的资金并不多。

　　机构投资者就是股市的劫掠者，行情好的时候趁机赚一把，行情惨的时候，它们跑得比谁都快，这是由资金性质决定的。而靠散户的力量根本支撑不动股市，因此，现在股市低迷，安邦坚持反对用少量资金就可启动股市的观点，在我们看来，现阶段要让股市上涨，必须动用各种国有资金，非此不能解决问题。除了QFII之外，还必须大规模开放市场，利用外资来做以人民币定价的股票，支撑人民币的升势。最重要的是，“国家队”必须做好上场准备了，有关部门应该下定这个决心了。

　　最终分析结论：

　　中国股市的表现与中国经济的增长完全背离，现在已经成为严重影响市场信心的问题。为了改变这种状况，的确应该像中央经济工作会议所说，“发挥好资本市场的积极作用”。在所有办法之中，最重要的还是应该让“国家队”出场，至少要让“国家队”做好准备！