2011年经济走势及金融业形势
2011年是“十二”开局之年，世界经济继续受金融危机影响，我国虽然率先实现经济复苏，但也面临许多深层次问题。金融是经济的核心，需认清形势，顺势而为，为我国经济的良好发展提供大力支持。下面，笔者对2011年的经济形势及金融业的对策做浅要分析。
一、2011年世界经济形势展望
2011年，预计全球经济持续复苏。发达经济体随着经济刺激计划的缓慢退出，去库存化调整将进入尾声，同时欧洲主权债务危机的压力，将制约发达国家经济的复苏，整体呈现低增长、低通胀的格局；新兴经济体由于强劲的国内需求推动和相对稳定的宏观经济，呈现较高增长、较高通胀的格局，具体经济体表现如下：
（一）美国经济复苏动力不足
基于对经济增长的弱预期，预计美国持续宽松货币政策并保持低利率在0-0.25%，以刺激经济，同时美联储将在2011年6月底前购买6000亿美元的美国长期国债，向市场注入更多流动性。此外，美国可能继续实施减税政策，促进消费支出和经济发展。由于总体经济不太景气，预计2011年美国失业率仍保持在9.5%。
在大规模货币、财政政策的推动下，带来企业投资和消费支出的回暖。但高失业率、低迷的房产市场会拖累美国经济。预计美国经济2011年将低速增长2.7%,同时保持0.5%的通胀率。
（二）欧洲复苏进程艰难
欧洲国家经济有望复苏。全球贸易的缓慢复苏对出口形成强力支持，主要经济体德国、法国和英国2010年3季度GDP均保持正增长。欧洲央行继续实施宽松的货币政策，在12月会议中决定维持核心利率水平在1%不变，同时将特殊流动性支持政策（即债券购买计划）维持到2011年4月。因此，预计2011年欧元区经济增长率将达2%。
欧洲经济仍然面临较多问题：一是失业率仍将高位运行。由于受失业救济与传统雇佣关系影响，就业并没有随着危机中产出的下降而大幅下降。因此，在复苏的初期，就业人口并不会快速增加。预测2011年欧元区失业率维持在较高水平。二是主权债务危机依旧。欧洲央行没有对未来继续购买国债的具体规模做出明确表态，可能增加市场对其处理主权债务危机力度的猜测，从而使市场的避险情绪上升，同时会降低投资者对该地区银行融资的意愿。
鉴于欧洲经济面临的问题难以得以有效解决，复苏过程将会缓慢而艰难。
（三）日本经济政策有所改善
日本经济2010年得到了政府政策和出口的支撑。2011年，预计受益于全球经济改善的出口将抵消因刺激政策到期而导致的日本国内消费疲软。全球经济、而非国内消费是日本这个出口导向型经济体的根本所在。美国经济好转和中国的强劲势头将使日本出口业获得稳固支撑，出口进而应能推动资本支出的改善。同时随着住房环保点数政策开始产生影响，2011年住房投资将有所增加。预计2011年日本的基本面表现将有所改善。
（四）新兴经济体持续增长但通胀压力上升
新兴经济体持续增长。由于新兴经济体国家基本面变化较小，其财政和金融体系相对稳定，并且内需旺盛，因此经济仍将维持较快增长。预计，2011年新兴经济体国家GDP增长率为6.5%。
新兴经济体通胀压力上升。发达经济体继续实施宽松货币政策，向市场注入更多的流动性，这会抬升国际大宗商品价格，导致新兴经济体输入型通胀；新兴经济体由于经济复苏状况较好并出于控制通胀的角度开始实施加息等紧缩性的货币政策，这将进一步促使热钱向新兴经济体流入，增大了新兴经济体通胀压力。
二、2011年中国经济情况预测及银行配套监管措施
2011年中国经济将呈现高增长、高通胀、促调整的格局。2011年是“十二五”开局之年，外部发展环境总体上略好于2010年，国内投资、消费有望实现较快增长，为进一步巩固经济回升的基础，进一步发展向好的势头，2011年继续实施积极的财政政策。同时，在通胀压力下，货币政策由适度宽松转向为稳健。在保持宏观经济政策相对稳定的同时，积极推进相关领域改革，加快经济结构调整和发展方式转变，为中长期经济稳定发展奠定良好基础。
（一）经济增长保持匀速上升
2011年影响我国经济运行的基本因素没有发生明显变化，在保持宏观调控政策力度相对稳定的条件下，我国经济有望继续保持较快发展，GDP增长保持9%左右。
（二）通胀压力趋于增强
2010年CPI涨幅较大，2011年推动物价上涨的因素仍然存在：一是宽松的货币政策带来的流动性过剩还未消除。二是工资上涨将逐步从制造业向服务业传导，以及资源类产品价格改革等，成本推动型物价上涨压力加大；三是全球经济温和复苏，美元等主要货币汇率存在贬值的可能，将推动国际市场初级产品价格再度上涨，输入型通胀因素不可忽视。预计2011年全年物价涨幅在4%左右，高位可达5%。
（三）楼市高位盘整
未来一段时间我国将继续坚持房地产调控，加大保障性住房的建设力度。由于价格调控的效果并不明显，短期楼市调控尤其是抑制投机的政策不会放松。
2011年楼市价格稳中或有小幅下降。在政府收紧货币信贷以及加强商品房预售资金监管之后，开发商可能由于资金链紧张而进一步降价，刚性住房需求可能对降价做出积极反应。当前通胀预期高涨进一步加剧了楼市走势的复杂性，一方面通胀预期使得居民投资房地产保值增值的意愿增强，另一方面加息通道的开启加大了住房投资的成本。我国需要建立多层次的城镇居民住房供给体系，尤其是要加快保障性住房建设，满足中低收入群体的住房需求。加快保障性住房建设，政府直接增加财政投资是必要的，也可以通过财政补贴等方式，积极引导各类社会资金参与保障性住房建设。与此同时，应相应加强保障性住房分配、使用的体制机制建设，严格杜绝违规占用、谋取不正当收益的行为。随着闲置土地和政府融资平台土地储备的清查，清理地方融资平台措施逐步落实，地价的疯涨有望得以控制，固定资产投资节奏将会有所放缓。
（四）收入分配改革、税制改革将有突破性进展
2011年收入分配改革方案可能正式出台，具体措施包括提高工资收入在初次分配中的比重，提高中低收入者工资水平，提高居民收入在国民收入中的比重，完善对垄断行业工资总额和工资水平的双重调控政策，加大税收对收入分配的调节力度。收入分配调整有利于经济结构调整，让更多的发展成果惠及民生。
“十二五”时期的税收改革总体目标定位于：以实行综合与分类相结合的个人所得税制和开征物业税并结束财产保有层面的无税状态为突破口，构建起适合中国国情的直接税体系。开征物业税意味着中国财产税缺失状态的终结，意味着中国政府有了对包括收入、消费、财产等多个环节实施税收调节的相应手段，能够缩小贫富差距。
通过税制改革和收入分配制度的改革，增加中低收入人群的收入，为拉动内需打好基础。
（五）快速发展战略性新兴产业，积极推进相关领域改革
“十二五”规划对10大产业振兴规划、7大战略性新兴产业发展等做出具体安排，这些都将为中国资本市场的进一步发展创造良好的实体经济基础，都将以“利好”方式刺激和推动中国资本市场长期快速健康发展。
节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车以及高速铁路等战略性新兴产业有望继续加快发展。战略新兴产业增加值以及投资增速将持续较快发展，成为新的经济增长点。
2011年，新能源、生物等行业单独的振兴发展规划有望出台，节能环保等产业的重要性也将继续被高度重视和强调。
鉴于2011年经济形势的总体预测情况，金融监管部门将围绕国内经济的各个方面出台一系列措施:
首先是货币政策转为稳健。2010年12月3号，中央政治局表示2011年的货币政策将从2010年的“适度宽松”转向“稳健”。这是一个明确的信号，中国将退出危机管理状态，转而走向常态管理。从1999到2006年，我国均实行稳健的货币政策。在2010年年底重提稳健，目标直指过热的经济与过高的物价。就具体指标而言，稳健的货币政策意味着全年信贷量控制在14%左右，广义货币发行量控制在16%左右，狭义货币发行量控制在13%左右，GDP在8%到10%之间，新增贷款7万亿左右。
其次，房地产方面继续严格控制。2010年中央经济工作会议提出，要加快推进住房保障体系建设，强化政府责任，加大保障性安居工程建设力度。逐步形成符合国情的保障性住房体系和商品房体系。预计 2011年房地产调控不仅不会放松，还有加码的可能性。在将稳定房价作为核心目标的基础上，如果房价依然明显上涨，尤其是关键的二季度，如果楼市由春暖向夏热演变，则新一轮调控极有可能出台。明年三个领域的政策动向值得关注。一是试点开征房产税。国家层面，今年首次将房产税改革纳入发改委年度工作计划。二是进一步加大保障性住房建设力度。从规模来看，2011年将开工1000万套，几乎是2010年新开工量的两倍；从结构上看，重点将推进公共租赁住房建设，其次是廉租房和棚户区改造，经济适用房正在被淡化。三是继续抑制投机投资性需求。主要是加强落实“国十条”和“9·29新政”的政策，尤其是加大对土地闲置等违法违规行为的处置力度，抑制地方政府过度追求土地财政的行为，调整土地储备和土地利用制度；房地产信贷难以放松，三套限贷、外地无纳税证明限贷等严厉政策还将持续，开发贷款、房地产信托等保持紧缩态势；限购政策将继续执行。
其三，地方融资平台清理仍是2011年关注的重点。监管层乃至决策层的高度关注地方融资平台风险，地方融资平台的治理规范将进一步得到深化：一是规范管理,维护银行经营自主性。权威部门可能制定出台政府背景贷款的统一管理制度。包括:①对政府融资平台贷款实行归口管理,可以考虑由一家政策性银行投放,明令禁止政府随意向本地城市商业银行及城市信用社举债。②规范和整顿平台类公司,对于图有虚名,不具备资本经营能力者,应予以限制。③对于公益性的项目贷款,要剔除平台类公司,直接由政府向政策性银行申请。④抓紧完善贷款的合规性。逐笔审查,对于手续不全、资本金不到位的贷款,要限期整改。⑤落实贷款的第二还款来源。二是根据平台公司分类结果，确定风险权重。银行监管部门要求金融机构在计算资本充足率贷款风险权重时，现金流全覆盖的风险权重100%；基本覆盖的风险权重140%；半覆盖的风险权重250%；无覆盖的风险权重300%。按照这一新规测算，将导致商业银行核心资本充足率下降0.9个百分点，资本充足率下降1个百分点。资本充足率的下降，不仅削弱银行的贷款发放能力，还将极大的遏制银行发放地方融资平台贷款的行为。
其四，切实贯彻银监会的“三个办法,一个指引”的新要求。2011年，监控部门会继续推动三法一指引的落实，措施有①严格遵守“实贷实付”制度,根据工程实际进度逐笔放款,然后再根据资金的实际使用情况核发后续贷款。②要求全面强化“受托支付”，对受托支付率低的行重点监控。③应设立支付专户和专门台帐,不能混入财政的大资金池交叉混合使用。④建立重点抽查制度,选取部分交易,跟踪检查到资金转账的第三手交易以上,确保贷款资金支付给交易对手。
三、重庆经济展望
2010年重庆经济呈现出“先高后低，逐步企稳”的态势，经济运行整体上良好而稳定。在“十二五”计划开局之年的2011年，重庆GDP增长率预计将达到13.5%,经济运行的稳定性将进一步增强。2011年，重庆的经济环境有着下列几个重点：
一、推进产业链建设，做大做强支柱产业
国发3号文件将重庆定位为建设国家重要的现代制造业基地，其工业发展已经上升为国家战略。在2011年乃至今后的几年，重庆都将以国发3号文件为主线，紧扣国家出台的十大产业振兴规划和《重庆市贯彻落实国家九大产业调整和振兴规划的实施意见》，重点推进“6+1”支柱产业，即汽车摩托车产业、装备制造业、石油天然气化工、材料工业、电子信息业、能源工业、轻纺及劳动密集型产业中的53条产业链建设，进一步鼓励技术改造和技术创新，增强传统支柱产业的自主创新能力，同时继续抓好资源综合利用工作，淘汰落后产能，做好减排防污工作。
二、发展战略性新兴产业集群，推动产业结构调整
在2011年，为转变经济增长方式，发挥工业聚集效应，重庆除重点打造两江新区、西部工业新城、江南工业走廊三大万亿平台外，还将打造西永微电园、长寿化工园、江津、空港、西彭等5个千亿级工业园区、20个以上500亿级工业园区，坚持稳增长和调结构并举，把技术改造、技术创新和兼并重组放在重要位置，大力发展战略性新兴产业，抢占新兴产业的制高点，推动工业内涵式发展，同时坚持全方位、宽领域、多渠道使用外资，积极实施走出去战略，加快转变外贸增长方式，形成加工贸易、服务贸易和一般贸易“三位一体”的格局。
三、打造长江上游金融和信息中心，为经济增长目标服务
近年来，重庆市金融业蓬勃发展，各金融指标快速增长，金融机构门类齐全，数量不断增多，金融改革和创新均走在西部地区前列，
另一方面，重庆将加快提升信息化水平，努力打造长江上游信息中心。一是加快社会信息化建设。二是全力推进信息化和工业化融合。三是快速推动电子商务发展。四是积极促进生产性服务业信息化。五是推进物联网（传感网）发展。据初步估算，重庆信息化建设滚动投入将达到1000亿元，其中信息基础设施预计投入800亿元，公共信息服务平台投入60亿元，重点行业应用系统投入140亿元。
四、借力成渝经济区区域规划，承担西部地区发展“引擎”重任
酝酿已久的成渝经济区区域规划已于近日获国家发改委审批通过并上报国务院，预计近期将会出台。按照规划，未来的成渝经济区将成为西部大开发的增长极和经济高地，国家重要的先进装备制造业、现代服务业、高新技术产业和农产品基地，全国统筹城乡综合配套改革试验区，国家内陆开放示范区和国家生态安全保障区。
在具体发展中，成渝经济区的空间布局将依托中心城市和长江黄金水道、主要陆路交通干线，形成以重庆、成都为核心，沿江、沿线为发展带的“双核五带”空间布局。
川渝自“分家”后，成都和重庆两个特大城市的中间地带的发展就受到了一些制约，成为区域经济的“塌陷地带”。成渝经济区规划最终出台后，成都和重庆两个特大城市之间的二级城市发展将迎来前所未有的机遇，区域在产业布局、产业链条发展等方面，将作为一个整体发展，中间地带的二级城市在产业布局、产业提档升级等方面，资源分配将趋于合理。
四、银行业面临的机遇与挑战
2011年宏观经济形势和政策对商业银行的影响，是机遇和挑战并存。
（一）2011年宏观形势给商业银行带来的机遇。
首先，上调存贷款利率有利于商业银行扩大净息差。由于活期存款利率在历次加息的政策中通常保持不变，加息对存款成本的上升推动有限；贷款重新定价速度快于存款，使得贷款收益率的上升先于存款成本的上升，因而2011年如果再次上调存贷款利率将有助于提高商业银行净息差。而且，央行货币政策由“适度宽松”转变为“稳健”，将提高贷款资源的相对稀缺性，有利于提高商业银行的整体贷款议价能力。当然也不排除利差继续收窄的可能，因为央行可能会采取非同步加息政策。如果加息加大了企业贷款成本，较大影响了企业利润，企业将向宏观当局施加影响，很可能迫使央行放缓贷款加息的速度和幅度，从而使商业银行的利差进一步收窄。
其次，“走出去”将带来人民币跨境业务机会。近年我国大型机电产品出口及大型承包项目迅速增长，新兴市场的需求成为外贸的新增长点，同时对外直接投资连年快速增长，这为商业银行开展人民币跨境结算，以及为中资企业“走出去”提供本外币一揽子商业银行业务和投行业务带来较大的发展机遇。
第三，战略性新兴产业的良好发展前景带来银行业务发展契机。商业银行可以建立适应战略性新兴产业特点的信贷管理和贷款评审制度，节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料和新能源汽车产业的良好发展前景为商业银行推进这些领域的知识产权质押融资、产业链融资等金融产品创新带来契机。经济结构的调整还将为商业银行的个人消费、中小企业以及服务业等相关领域的信贷增长带来广阔的发展空间。
（二）2011年宏观形势给商业银行带来的挑战
2011年，金融监管机构将进一步加大对银行等金融机构的监管力度，特别是三个办法一个指引的政府融资平台贷款清理及贷款新规的严格实施，使商业银行得靠大项目维持生存发展的局面难以为继，迫使银行调整经营思路，由全力抓政府大项目，转为重点发展中小企业和零售业务。另一方面，小额贷款公司等金融机构的蓬勃发展，银行同业间的同质化竞争加剧，使得银行面临更大的发展压力.
除此以外，2011年宏观政策给商业银行带来的挑战主要有两方面：一方面风险压力加大，另一方面是加大了盈利的难度。
风险压力加大
2011年，银行业风险压力不断加大，一是人民币升值将放大银行汇兑业务及信贷业务风险；二是加大对地方政府融资平台的监管力度增加银行代偿性风险和资本充足率压力；三是存款准备金率或将继续上调，银行流动性管理难度加大；四是随着宏观调控的深入推进，房地产以及高耗能、高排放、落后产能类贷款劣化风险加大。
巴塞尔协议Ш抑制信贷增长。
在《巴塞尔协议Ш》框架下，我国可能实施新的监管新规：一是一级资本充足率要求将从4％提高到6％，其中包括股本和储备的“核心”资本占风险加权资产的比例下限从2％提高到4.5％。二是银行需设立“资本防护缓冲资金”，总额不得低于风险加权资产的2.5％；三是信贷增长过快时，还须建立风险加权资产0-2.5％的“逆周期资本缓冲”。尽管目前我国多数商业银行都已满足新的监管要求，但维持这样高的资本计提要求在短期内仍将抑制国内银行的信贷增长，有可能导致商业银行盈利增长放缓，迫使国内银行加快转型的进程。
利率市场化加大盈利难度。
预计在“十二五”时期我国将基本实现利率市场化，本币存贷款利率将基本放开管制。利率市场化的直接结果就是银行存贷款利差的收窄。我国中小银行的收入结构更多倚重贷款，利差收窄对其的冲击更为剧烈，这是监管当局在推行利率市场化时必须要顾及到的。尽管如此，利率市场化是一个必然过程。
信贷监控部宏观经济研究小组
二〇一一年一月