基金投资如何寻找那棵山楂树

纯爱，毫无疑问已经成了今年9月的关键词之一，老谋子的《山楂树之恋》虽然一如既往的引发了文艺圈的口水之争，但我们不能不佩服，熟悉大众心理的张导还是用一部小投资的电影抓住了这个时代最缺失的纯粹。在我们把一切都想得复杂的时候，也应该有足够的理由回归到简单，爱情如此，投资更是如此。

而在投资界，要做到“纯投资”，让自己和巴菲特一样从价值的角度清醒地看待每一只股票，看似简单却异常艰难。毕竟50年了，股神还只有一个。在博主看来，“纯投资”受投资环境的困扰也很大，内地资本市场还远远没能形成“纯投资”的氛围。一方面，内地股市一向都是看政策的脸色，加息、房价、解禁股，随便一条消息都足以搞得走势地覆天翻；另一方面，概念股层出不穷，消息面纷争不断，波动剧烈。在这种情况下，内地资本市场提供着巨大的投资机会，也潜藏着同样巨大的投资风险。

在这样的情况下，对于更喜欢回归投资本质，真正从股票价值本身寻找投资机会的“纯投资”支持者而言，H股显然是比A股更加适合的投资标的。从历史数据来看，H股市场的年平均换手率只有100%，而A股高达500%，这在一个侧面说明了H股以机构投资者占主流，A股则以个人投资者为主。这就造成了H股很少像A股一样大起大落，可以较为精确的反映宏观经济的走势，像A股市场2002—2005年发生的经济持续向好但资本市场一直萎靡的情况，基本上不可能在H股上发生，而H股更没有大小非解禁这样的不确定因素。在A股目前爆炒概念股氛围浓厚的背景下，布局H股不失为在中国经济趋暖形势已明显情况下的理性选择。

我们还可以看到，香港发展资本市场的历史要远远超过内地，其整体估值水平已经和欧美国家资本市场区域一致，更不存在A股市场上的“大小非”解禁这样的问题，所以在估值上明显比内地市场要低。从历史动态估值上来看，目前H股的动态PE还不到10倍，不仅远低于A股，远远低于历史平均值12.22倍，可以说无论是同A股比较，还是看H股的历史价格，现在投资H股都是在一个较为便宜的阶段，市场已经显现出了战略投资价值。

对“纯投资”偏好者而言，把握H股的投资机遇并不容易。一方面内地居民直接投资H股的渠道还并不通畅，另一发面，H股在交易规则上和A股并不一致，贸然出海显然不是明智之举。在这样的背景下，借助QDII基金就成为最好的选择。从目前市场发行的QDII基金来看，嘉实基金推出的嘉实恒生国企指数基金因为绑定了国企指数，属于被动投资的指数型基金，不但投资标的的H股具有估值上的优势，与普通QDII基金1.8%的管理费相比，其管理费只有0.75%，管理费也相对便宜，在投资成本上也非常划算。

另外还值得一提的是，嘉实恒生国企指数基金和目前已有的QDII基金不同，是一只LOF基金，可以在二级市场场交易，实现T+1日资金到账，满足投资者对资金流动性的要求。同时LOF基金可以像股票那样在二级市场交易，参与者可及时知晓交易价格，相比于普通QDII基金的未知价交易，投资者可以根据市场的变化，及时调整投资策略，规避市场风险。