健康元:7-ACA价格波动,符合预期
机构：国泰君安
研究员：易镜明
评级：增持
盈利预计：我们上调公司盈利预测,10年、11年eps为0.55元、0.63元(原为0.50元、0.59元)
主要观点：
1.据健康网最新消息:2010年9月7日起,石药7-ACA由原来的750元/kg,上调到800元/kg,健康元焦作、鲁抗等企业已跟进,主要山西威奇达停产搬迁,造成国内7-ACA供不应求,目前即将进入抗生素销售旺季,货紧局势将持续。
2.2010年7-ACA价格回顾:前高后低,延续09年以来的市场景气,价格曾涨至1,000元/kg,随着抗生素需求进入淡季,8月市场最低报价曾跌至750元/kg。
3.我们认为7-ACA此次涨价是对前期大幅下跌的一次调整,难现景气:随着鲁抗医药等酶法7-ACA的扩产,市场供过于求的局面在所难免,要想重现上半年的景气估计难度较大,但随着抗生素需求旺季的到来,我们预计7-ACA短期内将小幅调整,向下可能性较小,预计全年均价能保持850元/kg左右的水平,相对于去年仍有小幅提升。
4.我们曾在公司中报点评中,提出目前7-ACA价格的变化对公司价格影响有限:1、短期内大规模扩产难实现;2、公司酶法生产技术成熟;3、公司成本线较低,目前7-ACA价格变动属于预期内,对业绩影响不大。我们认为7-ACA对于公司的影响更多的体现在业绩弹性上:假设10年焦作健康元7-ACA销量达到850吨,均价为850元/kg,由于公司提高了生产工艺的稳定性,盈利能力增强,我们上调该部分业务的盈利预测,预计全年贡献净利润2.3亿,eps0.15元(原为0.1元),与09年相比增长280%以上。
红日药业:增资汶河医疗拓展医疗器械市场
机构：中投证券
研究员：周锐
评级：推荐
盈利预计：预计公司10-12年EPS分别为1.07、1.41和1.83元
主要观点：
1.收购汶河医疗进军医疗器械领域。汶河医疗主要产品有吸氧湿化给药器、呼吸感应节氧器、一次性使用鼻氧管等,在医院临床系列产品方面有较强的研发优势。此次900万增资中,将有400万用于购置生产土地,400万用于厂房建设和引进生产设备,其余用于补充营运资金;
2.氧气湿化器等市场有较大发展空间。汶河医疗生产的一次性氧气湿化器拥有独家专利技术,国内同类产品较少,功能多样价格又相对较低,具有突出竞争优势。据测算,国内每年对一次性氧气湿化器需求量高达21900-32850万套。我们预计汶河医疗11年营收有望达到1000万;
3.3季度主导品种有望延续上半年较好增长势头。脓毒症市场需求旺盛,预计血必净3季度可延续前6月40%以上的较快增速;法舒地尔正积极开发新适应症,不断拓展市场;低分子肝素钙原材料成本上涨压力较大,但未来可望好转;
4.红花价格下降将促使血必净毛利率回升。近期红花统货价约为75元/Kg,与上半年最高价120元/Kg相比有明显回落。新疆地区产新进入尾声,后市价格将震荡下行,血必净成本压力可望逐渐缓解;
5.加强中药配方颗粒市场拓展。除了北京外,公司在天津、河北等地加大了医院开发力度,预计未来这块业务增速会比较快;
6.新品明年有望开始生产。公司计划11年1季度向药监局申报生产硫酸氢氯吡格雷、盐酸沙格雷酯片和脑心多泰胶囊。超募资金方面,公司准备用3749万追加血必净技改、6287万用于增加研发中心投资等;
华润三九:妇科药并购或将年底完成,估值修复
机构：平安证券
研究员：凌军
评级：强烈推荐
盈利预计：我们预计2010-11年,公司业绩分别为0.85、1.10元
主要观点：
1.价值低估。无论是调研还是分析公司产品,华润三九管理层都向投资者展示了业绩稳定增长的前景,我们预计公司业绩复合增长约30%。因此我们认为当前股价低估。
2.收购或将年底完成。按照公司对并购的布局,我们预计,华润三九对妇科药的并购或将在2010年底前完成,收入规模超过1亿元。
3.2011年业绩或超预期。2011年,中药原材料价格或许出现同比下降;同时2011年公司核心产品感冒灵将不再有2010年的高基数问题,将会出现20%以上的高增长。
华兰生物：立足血制品龙头，疫苗多元化发展
机构：海通证券
研究员：江维娜
评级：买入
盈利预计：2010-2012年EPS分别为1.39元、1.66元和2.13元
主要观点：
1.重组乙肝疫苗助推实现多元化。在此之前，公司于6月21日公告控股子公司华兰生物疫苗有限公司获SFDA签发的重组乙型肝炎疫苗（酵母）生产文号，本次公告把重组乙肝疫苗事件往前推进了一步。重组乙型肝炎疫苗主要有酵母、CHO细胞和汉逊酵母三种，根据SFDA网站，重组乙型肝炎疫苗（酵母）共有3家公司获得批文，分别为华兰生物、深圳康泰生物和天坛生物。
2.公司是我国血液制品行业的龙头企业之一，同时也是获得甲流疫苗生产资格的十一家公司之一，疫苗研发能力强，乙肝疫苗也彰显持续的疫苗研发能力，助推公司在血液制品和疫苗两大领域实现了多元化，双轮驱动业绩增长。新增长点疫苗业务。疫苗业务收入呈现出不规则增长，2009年因甲流呈现了爆发式增长。公司乙肝疫苗（汉逊酵母）获批，我国是乙肝流行大国，具有广大的人口基础。根据中检所的数据，今年1-5月，此类乙肝疫苗批签发数量为1830万支，重组乙型肝炎疫苗批签发数量总计为8591万支，同比增长45%。2010年上半年实现营业收入6.15亿元，同比增长207.40%，归属于上市公司股东净利润3.10亿元，同比增长300.02%。其中疫苗实现收入2.72亿元，同比增长4827.46%，毛利率高达88.98%，比上年同期增加74.44%。继流感疫苗和流脑疫苗之后，重组乙肝疫苗有望成为新的业绩增长点。
3.血浆站布局领先。公司目前有用18个单采血浆站，其中15个已经开始采浆，重庆潼南、彭水、巫溪站已获批，正在建设中，单采血浆站数量在同行业企业中领先，主要集中在贵州、广西、重庆和河南。血液制品行业资源和技术体现企业实力，单采血浆站的数量占优势，因而在资源上具有优势。
4.凝血因子等小制品或成增长亮点。公司是国内为数不多的几家能够生产凝血因子等小制品的企业之一，此类业务基数小，增速快，市场供不应求，我们认为或成为公司未来增长亮点。
华兰生物：疫苗产品线羽翼丰满
机构：华兰生物
研究员：姚杰
评级：买入
盈利预计：预测2010-2012年EPS为1.53/1.63/2.11元
主要观点：
1.汉逊酵母乙肝疫苗与一般乙肝疫苗相比，较具优势
2.季节性流感疫苗销售先人一步
3.血液制品持续领先，小产品表现亮丽