近年来，随着中小板的成熟和创业板的推出，由地方政府设立引导基金（外界俗称红色PE）掀起的热潮正逐步席卷全国，政府引导基金成为了中小企业发展的一个全新平台，这在很大程度上解决了中小企业长期融资困难的问题。
所谓政府引导基金，即以政府主导成立的基金，目的是通过全国各省市设立引导基金，由政府来推荐项目，运用市场化运作，配套社会市场化资金进行运作，以全方位扶持当地中小企业的快速发展。
然而，对于中小企业来说，他们更关注的是：政府引导基金选择投资的标准是什么？要想获得政府引导基金的青睐，需要具备的条件或门槛是什么？政府引导基金与一般的社会性投资基金相比，有哪些优劣势？企业在获得政府引导基金后，需要防范哪些风险？本次论坛将集中探讨这些问题。
政府引导下的市场化运作
问题：政府引导基金是政府支持中小企业发展的一种创新形式，与过去的无偿支助、贷款贴息不同，这一支持模式是完全按市场逻辑进行项目筛选，进行投资的，它也有别于2002年前后出现的政府直接投资企业的模式。那么，到底政府引导基金对于中小企业融资的创新体现在哪里呢？
破题：引导作用明显，政府资金杠杆效益放大，使政府的资金能更有效的配置到有潜力的中小企业中去。
房汉廷：政府引导基金在专业化运作、激励机制和责任心方面都有所创新。政府通过市场选择专业的基金管理人（GP）来管理基金，可以克服政府直接投资的弊端。比如，政府离市场距离远，投资趋于保守（集中在中后期），很难识别风险,导致失败率比较高，此外也存在责任心问题。另外，包括政府在内的基金投资人（LP）会给GP很灵活的激励机制，促使GP能创造性地工作。
当然，还有一个重要的作用就是放大了政府资金的效用，起到杠杆作用。政府引导基金一般占整个基金的20%左右，其余的资金需要GP另外去募集。事实上，政府引导基金在国外已经有成功的先例。以色列YOZMA基金，它的创新办法就是引进国际上的风险投资管理以及风险投资资金，并为本国中小企业上市提供帮助。以色列在农业、环保、尖端武器方面有很多高尖技术。大家可以看到纳斯达克上市的公司中，以色列占第三位，第一位是美国本土企业，第二位是加拿大的企业，第三位是以色列的企业。
郭俊峰：政府引导基金改变了政府扶持企业的方式，政府不直接投资企业，而是通过与创业投资公司合作，进一步由创投公司投资项目。原来政府扶持企业是直接投到企业、或补贴、或贷款贴息，没有起到引导、放大作用。政府引导基金重在引导社会资金成立创业投资企业，然后由创业投资企业按照市场化的运作方式选择投资项目。这样做的好处在于：一是政府的资金放大了，二是按市场进行资源配置，使政府资金的投资效用得以显现。
政府资金与社会资金合作之后成立一个创投企业，按照合作方式选项目，即政府投资和社会投资通过合资合作的方式，市场化、企业化地运作。政府会有一些信息资源，比如将建立起的中小企业项目库，推荐给创投机构，创投机构按市场化选择标准进行判断是否投资。这种操作方式实现了优势互补，使市场主体——企业、政府掌握的信息与创投机构专业化运作的能力配置得更高效。
刘纲：先明确政府引导基金的概念，国内有很多种说法。根据国家发展和改革委员会的《关于创业投资引导基金规范设立与运作的指导意见》，可以知道这些资金是原来支持高新技术企业创业发展的资金，为了弥补市场的缺失，发挥政策效应而成立的一种引导性质的按市场化原则运作的参股基金，概括起来就是“政府引导、市场化运作”，它体现了政策效果和市场盈利的结合。
郭旭升：政府引导基金的出现,对基金的募集有好处，一是直接增加了创业投资基金的来源；二是政府资金信誉很高，也会促使创业投资机构的品牌提升，方便募集其他资金，间接地增加了可供投资中小企业的资金量。从这个意义上讲，政府引导基金无疑也是缓解中小企业融资难的一种创新。
符合当地产业政策的项目更受青睐
问题：政府引导基金其实就是充当LP，而与其他LP不同，政府引导基金有很强的目的性，诸如在投资地域上有限制，投资周期上偏早期等。那么，政府引导基金选择企业的标准是什么？
破题：跟社会商业基金选择企业标准差别不大，符合当地产业政策、具有创新性和成长性的中早期企业更容易获得投资。
郭俊峰：从长期目标上看，政府与GP并没有分歧。政府要扶持产业里边的企业，也是需要企业有发展，有投资价值。政府的资金也不像慈善基金那样，投入就不管了。投资进来之后，它希望企业真正能成长起来。社会上的创投机构也希望投资那些有成长性的、有发展空间的、能够利用资本市场进一步融资的好企业。
符合国家产业政策的中小企业都有可能获得投资，如果在科技创新、文化创新和管理创新方面有突出表现的企业则更有可能获得投资。
房汉廷：不同的政府引导基金有不一样的目标。比如设立一只重点支持中小企业的引导基金，就会把大企业排除在外，同理，若是成立一只重大科技专项转化的引导基金则会排斥中小企业。目标的设定，实际上是LP与GP博弈的过程，只有条件符合，GP才会参与，双方利益是吻合的。值得注意的是，政府可以事务性设置，但需要商业化考虑，条件太苛刻，没有人参与；太优厚又过度参与，这里有一个适度化问题，只有双赢才有可能持续下去。
晏小平：事实上，政府引导基金与社会商业基金选择企业标准区别并不大。由于政府会对GP有一些约束条件，更强调导向作用。比如，本地投资可能占总投资的2/3；需要符合当地的产业导向。湖南省就会对工程机械、创意文化产业的企业有侧重，江苏省则对太阳能、新能源等产业偏重，苏州就鼓励投资IT、信息和生物技术；在发展阶段上他们都希望有一半或者更多的投资用于中早期发展企业。从这些要求来看，符合当地产业政策的中早期企业更有希望。
总的说来，具有创新性的、有明显升级、转型的、快速成长的、在研发上具有优势的企业容易获得基金的青睐。
刘纲：政府引导基金的意图是通过对GP的约束来体现的。政府会对GP投资的行业和区域进行引导；弥补了LP的不足；充分让利给GP，不分红或者拿固定收益；提升GP的品牌公信力，产生带动效应；也给GP推荐项目和提供政策支持。一般来说，政府引导基金都会选择有品牌、有经验的GP来管理。具体选择企业的标准，除了要符合政府规定外，更应该重视商业回报。这与各GP有很大的关系，不同的GP有不同的选择标准。
迟伟：我们公司获得了投资，但此前谈判过程并不清楚这其中有政府引导基金的钱，由于有政府引导基金的钱，到账耽误了一些时间，不过，这并无大碍。伟景行是一家致力于三维可视化技术的开发和应用的公司，在此之前，公司多个课题项目分别获得国家自然科学基金、科技部创新基金和北京市文化创意产业基金等多项政府资金的支持。这次又能获得政府引导基金的间接投资，说明我们从事的行业是政府认可和支持的。
郭旭升：政府总是希望创投机构投资于早期的企业。实际上，早期的企业风险大，不可控因素多。GP不可能只考虑政府利益，其他LP是需要商业回报的。这可能导致在其投资组合中会配置一些中后期的项目。其实，政府引导基金跟社会商业基金选择企业的标准没有不同，主要还是看企业的成长性、核心竞争力和团队能力。企业所在的细分行业是否足够大？早期的高成长性能持续多久？团队能否带领企业上市等。
靠契约防范风险
问题：政府引导基金并非完美，中小企业在参与到具体的申请运作过程中时，也可能存在潜在风险，比如基金管理人员的寻租风险、基金运作过程中的裙带关系风险、投资方向和区域方面的风险、以及体制干预市场化行为的风险等。
破题：将风险防范前置，比如在找基金签协议时，重点注意风险条款。在投资后，按照“谁出钱，谁提要求”的原则，基金与企业也是契约关系，因此遵守协议非常重要。
刘纲：从代理关系来看，代理风险永远存在。政府引导基金通过选择基金管理人（GP）来管理资金，比此前直接拨给相关企业存在寻租空间要小。毕竟GP是市场化运作的，是以赢利为目标的。
当然，也不能排除在个别地方，特别是国有企业以此为借口来投资。事实上，GP是靠管理费和分成生存的，他们也希望通过与政府引导基金合作提升品牌，通过业绩来吸引更多的民间出资者。而一旦遇到有“打招呼”要投资的项目，或者存在“内部人”的问题，我认为，最关键的就是要按程序、规则选择好合适的GP，坚持政府引导，市场化运作的原则。在这方面，发改委等部委已经发布了《关于创业投资引导基金规范设立与运作指导意见》，就是要规范运作、充分考虑了可能出现的问题，尽量在制度层面避免问题出现。
而对企业来说，最重要的还是把自己经营好。至于基金投资人与基金管理层的协议，投资哪些公司。不投哪些公司与企业关系并不大。只要企业经营好，又符合基金投资方向，肯定会被投资。同时，企业在与基金签投资协议时，应该好好地对条款进行考虑，尤其是有对赌条款时。
郭俊峰：政府引导基金的推行本身就是对支持产业发展政策的一种创新。在北京的政府引导基金操作实践中，政府派驻董事会成员，对于投资项目享有“一票否决权”。而对于一些偏离基金既定方向的项目，当然就会否定。事实上，基金管理人员的寻租风险其实并不存在。因为在设计的过程中就已经考虑到了，政府的钱只占少数，其他是社会化资金，不会让GP只玩政府的钱。对企业来说，按投资时签的投资协议执行就好。
晏小平：对中小企业来说，获得政府引导基金的投资益处多多。比如，在企业后续的发展过程中，会得到政府部门的支持；政府也会将一些资源嫁接到企业身上，对企业进行相应的扶持。当然，责任和义务是对等的，获得政府投资的企业必须合规经营，从事政府支持的行业。
而对于政府引导基金参与的基金运作过程中可能存在裙带关系风险，这对创业投资机构来说确实是个挑战。在发达地区还好一些，管理比较规范，不存在“打招呼”推荐的企业，但在中小城市，由于有投资本地化限制，好项目并不多，只能“矮子里选高个”，这完全可能降低基金的整体收益。为规避这方面的风险，我们的做法是在投资每个项目之前，一定要进行充分的交流与沟通。
房汉廷：对于一些潜在的风险，我主张还是“谁出钱，谁提要求”，不要对各种创新形式进行限定，让市场进行选择。政府LP和社会组织GP是通过契约关系进行约定的，双方需要进行双向选择。包括融资授信服务等，来缓解代理商的资金压力。同时，也使得代理商能够真正实现电子商务化，而不仅仅是依靠搜索引擎来销售。
记者观察
红色PE的资本属性
中小企业融资难，一直是困扰政府部门的一大难题。从无偿支助、贷款贴息、采购产品、成立担保公司和小额贷款公司、设立银行创新式贷款到现在火热的政府引导基金的推出，可以看出，相关政府部门一直在努力。
然而，对于众多中小企业来说，这一次的政府引导基金或许又是杯水车薪,因为要想获得投资并非易事。首先，政府引导基金打破平常扶持的平均主义，完全采取市场化运作模式，企业要想入选需要真本事。其次，各种政府引导基金“引导”的对象和目标是不同的，只有在其目标范畴内才可能获得支持。再者，直接管理着政府引导基金的是商业化专业机构，它们选择企业的标准完全是商业逻辑，所以企业竞争力考评很重要。
当然，这么多政府引导基金需要在一定年限内投出去，好的企业还是可以获得资本的青睐。
因此，对企业来讲，更重要的还是在于修炼自身，以达到吸引投资的目的。比如，你需要仔细分析：你的企业创新性体现在哪里？高成长性能保持几年？商业模式有无新意？团队管理能力能否与成长速度匹配？所在细分行业潜力有多大？
而不论是否能获得政府引导基金，企业都需要努力做好经营工作。比如提升产品设计，优化服务内容，规范管理制度。要明白,无论哪种资本，其本质都是喜欢“锦上添花”，而很少“雪中送炭”的。
什么是红色PE