我国GDP增长速度已经从第一季度的11.9%下降到第二季度的10.3%。现有的一些领先指标，如制造业采购经理指数表明，增长还在持续减速，第三季度的GDP增长率可能跌到10%以下。不过这些主要还是周期性的变化，更加值得我们关注的是那些趋势性的改变。经过三十多年的市场化改革之后，我国经济可能正逐步从“奇迹”向“常规”过渡——增长速度可能相对放慢，通胀水平却可能相对上升；同时技术创新将成为决定未来增长的关键因素。

　　中国在改革开放期间，连续30年保持10%的增长速度，在人类历史上确实前所未有，因而被称为经济奇迹。是什么因素创造了这个奇迹？经济学家们通常主要将其归功于市场化改革。上个世纪七十年代末以来，自由市场逐步替代中央计划，极大地降低了交易成本，提高了经济效率。但我国市场化进程其实是不对称的：尽管产品市场已经基本完全放开，要素市场的扭曲依然十分严重与普遍。

　　扭曲最严重的大概是资本市场，比如政府严格管制存贷利率、信贷分配及资本项目。不但汇率被低估，实际利率也非常低，有时甚至为负值。而最显而易见的扭曲，体现在能源价格，尤其是油价和电价上。这些扭曲的共同特征是，人为压低要素价格、降低生产成本，因此它们就像是对生产者、投资者和出口商提供变相补贴，从而极大地促进了经济增长。但与此同时，由于投资和出口占GDP比例越来越高等问题，结构失衡的矛盾也变得越来越突出。这个矛盾如果不能及时得到化解，我国的高速增长就有难以为继的风险。

　　既然是奇迹，便不可能是常态，部分通过要素市场扭曲现实的经济奇迹更是如此。庞大的外汇储备、保守的汇率政策和过大的经常项目顺差，已经构成我国对外经济关系的一副毒药。过去十年，居民收入占国民收入之比下降了十几个百分点，财富越来越多地集中到政府与企业，不但令消费占GDP之比迅速降低，也与经济发展的终极目标背道而驰。因此，进一步推进生产要素市场化便成为保持经济可持续增长的必经之路。最近政府已经开始加速推进这方面的改革，包括改革资源价格和开放资本市场。

　　生产要素市场化的一个直接结果，就是要素价格上升、生产成本提高。而这必将会逐步降低我国的经济增长速度，同时逐步提高通货膨胀水平。这便是中国从经济从奇迹向常规过渡的起点。

　　还有两个重要变化可能会加强并加速这个过渡。第一是人口结构与劳动力市场的演变。实施了几十年的计划生育政策之后，人口老龄化已经令人口红利逐步消失，人口学家们预言，五年以内中国劳动力总量将开始下降，部分劳动经济学家更警告中国正在快速逼近刘易斯拐点，从劳动力过剩转向劳动力短缺。这个拐点究竟何时发生？专家们还有不同的看法。不过一个客观事实是，自2004年开始，工资水平已经持续快速上升，只是在全球危机期间有所停顿。今年年初以来，工资上涨再度加速，各省的最低工资已经平均上调了15-20%。

　　第二是国际经济环境的恶化。全球危机之后，各国的公共债务负担变得十分沉重，美国公共债务占GDP比例已经接近100%。美国的历史数据表明，每当债务比例超过90%时，GDP增长率就会比债务比例低于30%时平均下降4个百分点，而CPI则会上升3个百分点。如果我们可以根据历史数据预测未来，那么美国和许多其它发达国家将进入一个低增长、高通胀的阶段，这个环境将同样影响中国的宏观经济格局。