扼要点评：产业升级+行业整合双重机遇。但需注意防范近期中小板整体调整带来的个股风险，中长期看好。

　　

　　周末，都都感冒，去医药吊水。闲极无聊，研究输液瓶，赫然“科伦药业”制造。

　　

　　看点之一：产品结构调整

　　

　　根据国家《药典》定义，大输液是区别于小针剂的输液产品，是静脉给药的一种剂型，由于起效迅速、使用方便，其临床用量非常大，是医疗机构最普遍采用的一种制剂。按照包装形式分类，目前国内大输液包装形式主要为玻璃瓶、塑瓶、软袋和直立式软袋四种形式。

　　

　　玻璃瓶包装在大输液产品市场份额逐年下降，塑瓶、软袋及直立式软袋等新型软塑包装逐步替代玻璃瓶，这一趋势自2004年以来越发明显。其中，玻璃瓶市场占比由2005年的83.3％下降至2007年的66.6％。

　　预计3-5年内，我国大输液市场将表现出2-4-2-2格局，即玻璃瓶占20％，塑瓶占40％，软袋占20％，最新一代包装的输液产品如直立式软袋产品等占20％。

　　

　　产业升级对于科伦药业而言，最直接的是产品调整带来毛利率提升。玻璃瓶是其四种大输液业务中毛利率最低的，为28.97%，低于平均毛利水平（39.03%）10个点。

　　看点之二：行业集中

　　

　　随着行业产品结构的升级，行业集中度也将逐渐提升。这个行业客观要求是要集中的

　　

　　大输液直接关系到人体的健康，如果在产品质量上出现问题则可能造成严重的后果。尤其是在2006年“齐二药事件”和“欣弗事件”后，社会舆论对于输液产品的质量特别关注。

　　

　　与发达国家相对成熟的大输液市场相比，我国大输液市场集中度较低。美国一家企业占据80%的市场份额，日本最大企业也有50%比例。

　　

　　截止到2007年6月，共有397家大输液生产企业通过国家药监局GMP认证，大部分生产企业以低端产品为主、经营规模较小。随着大输液行业内产品结构的逐步转化、监管力度的日益增强，通过竞争提高行业的集中度是发展的必然趋势。2006年我国大输液行业前十强企业的生产集中度仅为23.37%，2008年已增至48.4%。其中，科伦药业的市场占有率为22%，位