苏渝

2500点大堤经过一个月严防死守，终于在周二溃决了。为什么是周二？那一天今年全球最大IPO，预计圈钱1500亿的农行，公布了发行价下限为2.52元，上限为2.68元，造成大盘溃坝，农业的挤出效应，使三高股飞流直下。何谓三高股，即高市盈率、高价、高市净率，这类股票大多集中在创业板，中小板，也使这类板块溃不成军。

A股上半场惨淡收官。从今年年初至6月底，沪指累计下跌近800点，跌幅近27%，市值蒸2.5亿元，投资者八成亏损。造成A股成哀股有诸多原因，但最重要的一条是圈钱猛于虎。一年间从始发的桂林三金算起，沪深两市共有290多家公司发行募集了4300亿资金。这些公司的平均发行市盈率在55.48倍；特别是创业板，中小板上市后遭投机资金暴炒，100倍市盈率百元股比比皆是，而同期上证A股的平均市盈率仅有15倍左右。如果说，新股发行改革之前，一级市场的套利风险转嫁给了二级市场的话，那么这种现象不但没有收敛，反而愈演愈烈。即使有亿万股民作义务献血者，血也被抽干。三高股巳成地上悬河，溃堤是早晚之事，农行一开闸，三高股便应声而下。

上半场已经结束，下半场如何演绎成为投资者关注的焦点。券商机构看得一个比一个更空，2000点巳成家常便饭，多头哑了火，但当看空者众口一词高度同化时，2000点今年还会看到吗？笔者却持谨慎乐观态度，寄希望A股出现前低后高的走势。

理由有四：一、市场的估值水平已到合理区间，尽管还存在进一步下降的空间，但多半是三高股补跌，对指数杀伤力已不大。二是由于经济增速有回落之势，相信管理层将在政策上有所松动。三、随着农行IPO尘埃落定，新股发行第二次改革将拉开预幕，肆无忌惮的扩容有所收敛。四、大股东增持，中国南车2日公告，控股股东中国南车集团公司7月1日增持公司股份200万股。中国南车大股东巳花10亿增持自家严重低估的股票。

随着对政策和经济过度负面预期的逐步修正，将引发一波估值修复反弹行情。经济政策若能经济发展和结构转型有机结合，股指可能绝望中看到希望，在三高股补跌完成后在演绎修复上涨回升之势。

操作上，既然技术上向下破位成立，就必须面对，轻仓耐心迎接真正低部到来，如果手痒想博反弹，应坚决回避三高股，可中期建仓像中国西电、中国南车、中国北车一类的，退潮中还在逆市裸泳，悄然走强的破发中字头三低股票。总之，大跌后恐慌和盲动都是不可取的！