尽管对新安信心十足，但是这一波从23.4元一直跌到9.21元，实在出乎意料。从主力行为和筹码分析，基金主力在20元以上不断出货，筹码散落到散户手上，然后领跌大盘，一路弱势。

当跌到在13-14元附近，认为已经达到合理估值水平，于是重仓进入。但是在跌到11元多之后一波反弹，然后再次重挫，跌到9.21元才止住。

新安在所在的两个行业里均是数一数二的领军企业，草甘膦是第一，有机硅经营也领先同行。2008年以来草甘膦价格暴跌，从10万/吨跌到现在1.95万元/吨，利润大幅度缩水，同行业的江山股份单季净利润从2008年第二季度1.49亿元，跌落到2009年第三季度-6627万元，华星化工单季净利润从2008年第二季度1.03亿元，跌落到2009年第四季度-4112万元，新安股份的季净利润从2008年第二季度7.53亿元，跌落到2009年第四季度5078万元。从同行业企业比较，新安的毛利率和净利率均高出20个至10个百分点，这得力于其草甘膦与有机硅循环回收利用的工艺。

2010年第一季度草甘膦同行业的江山股份和华星化工均出现亏损或仅微利，有机硅的同行蓝星新材也仅微利，应该说其所处的行业处于崩溃之中，全行业亏损从上年第三季度开始，产品价格维持在低位运行接近一年时间，这是一个淘汰产能，让多余产能停产、转产的时期，可能由于2008年高利让太多条生产线上马，因此在2010年未投产就停产的还有很多条生产线，这些生产线将被动或主动退出。

这样的情绪，不禁让我回忆起当年白酒过剩、维生素C过剩和汽车产能2004年过剩的情绪。

在这样的不利外部环境下，活下来就是胜利！而新安活的还算体面，这是建立在其低成本的优势上，它有机硅上下游的策略也是在构筑自己的低成本优势，草甘膦从原液向制剂走，同时在美国设立营销分部，也是以产业链的角度提升自己的位置，扭转被动和微利的局面，在草甘膦与有机硅循环经济建立的低成本基础上，进一步构建垂直行业优势，这是新安目前正在做的事情。

我的判断草甘膦行业底部已经成立，在目前这个1.95万元/吨的价格上，能够生存的企业几乎绝迹，因此维系的时间不会太长，最多半年价格将往上走，其合理的价格在2.5万元/吨左右，按新安8万吨的年产能，应可以增加毛利4亿元，净利润2-2.5亿元

有机硅行业相对稳定，但是后续新增产能将陆续投放，因此新安有机硅的单体和深加工产业链建设至关重要，相信目前正在试车的迈图10万吨有机硅单体项目将给公司带来相当的竞争优势，而清远的深加工项目也值得期待。

假设两个行业维持现状，产品价格保持现价不变，新安的单季净利润应在6000万元左右，年净利润约2.5亿元，每股收益约0.38元。鉴于目前公司与行业均已处于经营底部，业绩改善即将来临，因此这0.38仅是一个基础值，随着产品价格的回升和新项目的投产，净利润将恢复到正常水平，预计5-7亿元，每股收益在0.8-1元之间。

从市净率来看，半年报出来每股净资产月6元，2倍的市净率则为12元应该是相对较低的。

基于上述分析，因此对新安还是非常有信心。

然而，可是，在理性之外，还有情绪，尤其是市场其他投资者的情绪是你无法左右的，另外趋势投资者的力量有时候会让人非常畏惧。

这一波大搓和杀跌，让我再次看到趋势的力量，对于趋势必须敬畏，对于市场投资者情绪化的行为也很无奈。

价值投资者必须承担这一风险，就是其他投资者的行为将股价走势与你的判断背道而驰，这时候你还能不被市场走势所左右，不因此加入杀跌的队伍中去。巴菲特的一句话“对自己买的股票，即使价格下跌50%，你仍能安然处之。”这是一种自信的表现。

当然，正如5月份的文中所述，理想的买入试点，应该是在股价见底回升之后开始介入，毕竟新安这样的后续杀跌让人经受太大的考验。

合理的估值水平，同时认清趋势，两者结合才是理想之道。