6月28日投资策略盘点

6月25日：天 地 源(600665)  以05.15元建仓完毕，28日拉高
6月25日：南京化纤(600889)  以06.42元建仓完毕，28日拉高

★ 600665 天 地 源 ： ★ 的投资亮点：

投资建议：依托实际控制人的独特优势，公司稳健发展，已成为西北地区规模最大的地产公司。公司立足西安，逐步拓展区域外市场，已经进入深圳、苏州、天津等地；目前，公司土地储备达到160万平方米左右。2010年1季度，公司净负债率仅为42.7%，财务压力不大，公司预收款项为19亿元，2010年业绩基本锁定。实际控制人资产规模较大，与公司存在同业竞争问题，但暂时不存在解决可能。预计公司2010、2011年每股收益为0.26、0.31元，NAV为4.02元。我们认同公司稳健发展的风格，看好其长期发展前景，但考虑到行业调控对二线城市的影响尚未充分体现；因此，我们暂时不给予公司投资评级。
　　2010年，公司计划实现收入17.21亿元，开工面积22.7万平方米，竣工面积24.9万平方米。当然，面对调控，公司不排除调整相关计划的可能，如新开工面积。但是，前期公司已积极加大推盘力度，力争加快项目去化速度。
　　2010年1季度，公司资产负债率虽为73.1%，但净负债率仅为42.7%，财务压力不大。2010年1季度，公司预收款项为19亿元，2010年业绩基本锁定。
　　对于行业未来，公司仍持积极态度，看好二三线城市发展空间。未来，公司土地储备仍将立足西安；但是，外地项目拓展比例将大幅提高。
　　预计公司2010、2011年每股收益为0.26、0.31元，NAV为4.02元。我们认同公司稳健发展的风格，看好其长期发展前景，但考虑到行业调控对二线城市的影响尚未充分体现；因此，我们暂时不给予公司投资评级。

★ 600889 南京化纤  ★ 的投资亮点：

业绩有望超预期
　　公司未来的业绩看好。太平洋证券研究员姚鑫表示，即使公司利用自有资金偿还贷款，全年业绩仍然会超预期，保守估计每股收益会达到0.4元，未来除了化纤业务，房地产业务还将为公司贡献收益。
　　南京化纤的化纤业务主要分为两块，位于南京六合的长丝和位于盐城大丰的短纤、棉浆粕。太平洋证券研究报告显示，一季度长丝亏损较为严重，但是三季末毛利率已接近15%，预计全年在8%左右；短纤下半年明显好于上半年，到三季末毛利达到20%以上。
　　南京化纤还是兰精（南京）纤维有限公司的二股东，持股30%。兰精（南京）的控股股东是世界上最大的粘胶企业奥地利兰精控股有限公司。兰精（南京）一期6万吨高白纤维今年盈利逐渐好转，还计划进一步建设二期6万吨木戴尔纤维项目，盈利能力增强。南京化纤表示，对兰精（南京）的参股比例不会减少。
　　此外，南京化纤下属控股子公司南京金羚房地产开发有限公司于今年4月开始正式开发南京化纤老厂区地块。该地可建设面积34万平米，建筑面积大概为52万平米，分三期进行。一期建筑面积20万平米的项目目前地基基本完成，年底开始预售，预计明年下半年能够竣工。公司表示，如果首个房地产项目获得成功，公司将以南京金羚房地产开发有限公司为开发平台，开拓公司的第二主业。

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