大盘今日开盘低开，之后走出冲高回落的行情。早盘低开的主要原因在于外围市场的走弱。由于德国总理默克尔试图在欧盟推行裸卖空禁令，引发昨晚全球股市大跌，欧洲股市跌幅较大，其后收盘的美股午盘反弹，跌幅相对要小。部分投资者有疑问，禁止裸卖空为何引发下跌？实际上，这一信息表面上属于利好，但在目前市场背景下，这样的政策让市场觉得，德国以及欧洲的金融监管是否有问题，欧洲债务危机是不是在加重了。毕竟，此前的债务危机主要在希腊等少数国家。投资者担忧情绪加重，引发大跌。

今天央行发行了两期央行票据，分别为60亿元的三个月期央行票据和1200亿元三年期央行票据。此次的三个月期央票参考收益率为1.4492%，相比前期的1.4088%提高4个约基点，而三年期央票利率为2.70%，相比前期降低2个基点。这一增一降，其影响有所对冲，但三个月期的央票偏重短期，且提高的幅度相对要大，整体对于市场造成了一定的压力。不久前温总理表示：“当前国民经济继续回升向好，但国内外形势仍然极其复杂，宏观调控面临的两难问题不少。”在欧洲债务危机的影响下，市场开始憧憬宏观调控政策以及加息暂缓。但是上述三个月期央票利率的提高，也使得市场对于加息的问题还不敢掉以轻心。

就大盘走势而言，周二银行地产引领大盘反弹，周三则是二三线板块轮番反弹。从板块的轮动上，这和前面几次的反弹类似，在短短两天之内完成各个板块之间的反弹轮动。加之今日的三个月期的央票利率继续上调，表明央行加大回笼短期流动性，市场对于继续上调银行存款准备金率乃至加息的忧虑未能消除。这对于大盘目前的走势产生较大影响，因为货币紧缩的预期，使得地产银行等等周期性蓝筹缺乏进一步反弹的动力，而这些板块却是大盘能否构筑底部的关键。

外围市场依然偏弱，国内的政策面依然不明朗，货币紧缩的心理预期未能消除。大盘依然延续前期的下降通道，反弹空间有限。一旦外围市场继续走弱，或者国内新的压力出现，则大盘还将有新低出现。这样的情况下，不应该盲目抄底，或者盲目认定大盘已经见底。即使激进的投资者，也要进一步观察国内外形势的进一步明朗，而稳健的投资者，除了形势明确外，还要等待阶段性技术性底部构筑完毕。目前均为时过早。