加息为挤兑市场泡沫，或将持续
文/赖瀚林
最近中央和地方的调控举措是一波还未平息，一波又来侵袭，直把人看得眼花缭乱。楼市“限购令”尚如过街鼠被人人喊着打，加息政策就紧跟其后，从10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。而这距“五中全会”刚刚落幕还不到一天，也是央行历经2007年六轮加息之后时隔3年的首次加息，虽然力度微不足道，却有着深刻的现实意义。很显然，加息并非完全针对楼市，而是要为“十二五”规划中巳定调的“加快转变经济发展方式”探底和铺路。
1、首先，加息是为了打压市场对人民币升值的预期，减少流动性进入
在刚刚结束的“五中全会”上，明确了“十二五”规划，其核心就是要“加快经济发展转型”，从原来的“国强”转变为“民富”。而要加快经济转型，首要任务就是要保护人民币汇率稳定，防止人民币升值给我国经济带来的不利影响。
最近以来，人民币汇率走势有点雾里看花，随着美元走强，人民币对美元出现持续走软现象。美元加速贬值，人民币则快速升值。如人民币对美元汇率一度跌破6.7。虽然在中国政府强力介入下，人民币与美元汇兑保持了双边浮动的明显特征，汇率弹性显著增强。但人民币升值预期始终强烈，导致市场资本流入比较严重，包括资产泡沫等，重灾区还是房地产市场与股市，这些资产泡沫随着市场流动性的加大而又不断被推高。因此必须对流动性进行打击。
特别是美国强行通过对华汇率草案后，人民币的强烈升值预期，使得以获利为目的海外短期资本加速流入市场。热钱流入速度持续加快，就会推高资产价格的上涨。如近期房价一路上涨就是这种现象的反映。而“热钱”大量流入可能会对我国经济造成致命的冲击和影响，这是不利于中国经济发展方式转变的。
其次对于境外热钱来说，人民币资产可以说是目前全球公认最安全最有吸引力的投资产品。特别是汇改以来，中国经济持续稳定的发展与人民币的升值趋势，是吸引“热钱”加速流入的重要原因。因此此次加息就是为了打压市场对人民币升值的持续预期，防止大量资本快速流进资产价格市场。但同时，从仅仅加息0.25个百分点来看，显然不是为了针对房地产市场的调控，因为此次加息对房地产市场影响微乎其微。比如贷款100万的房子，每月月供仅增加了两三百块钱，属于可接受范围。所以这种打压更多是从心理上对投资市场造成一种威慑，防止热钱过快涌入国内资本市场，以保持人民币汇率的合理波动，从而推进经济结构性的战略调整，为加快转变经济发展方式提供坚实市场基础。
2、其次，加息是为了挤压楼市泡沫，防止通胀风险，或将持续下去
其次，对未来通胀压力的担忧是此次加息的重要原因。这种担忧，从PPI一直传导到CPI，通胀压力不断加大，资本快速流进，就会对未来构成通胀压力，因此加息的出台，表明央行要提前控制通胀风险。加息就是为了化解人民币升值压力带来的通胀风险。在欧美经济放缓与国际金融危机背景下，我国良好的经济基本面和人民币升值趋势是吸引境外热钱持续流入的重要原因。而房地产市场屡调屡空的现象使得楼市成为不少投资者有利可图的冒险乐园，因此面临新一轮资金流入，须有效防止资产价格上涨的风险。
就在加息出台前夜，楼市限购令正在广泛被业内专家所诟病和痛骂，普遍认为楼市限购令是掩耳盗铃，并且极有可能助推二三线城市房价上涨，在汹涌的网络民意面前，这多少有点让决策层颜面难堪，因此如何填堵调控政策的漏洞，转移民众对限购令的视线就成为新调控举措出台的重要原因。因此这个时侯，加息正当其时。限购令打压的是需求，对供应几乎没有涉及，而加息的推出，既作用于购房者，更作用于开发商。对购房者而言，加息的影响仍然是心理层面上的，会加重市场观望情绪，给渐渐回暖的市场重新泼上一盆冷水，而使得市场保持应有理性；对开发商而言，是资金利用成本的大幅提高，这促使开发商重视资金链的安全性，加大楼盘促销，间接刺激市场供应量增加，可以有效防止开发商捂盘惜售，有效挤压楼市泡沫，从而防止通胀风险。因此从这点出发，加息或将持续，从而形成短期内对楼市调控的持续威慑力。
3、加息是为了规避银行金融风险，防止中国式“房利美”危机
限购政策与加息的出台，其实本意并非是完全为了针对楼市，而是为了规避银行金融风险。地球人都知道，目前银行坏帐巳经千孔百疮，再不管治房贷就无法收拾了。据央行监测数据，截止2010年上半年中国各大银行房贷总额巳超过6万亿，相当于GDP的16.5%，和10年前相比房贷总额巳经疯涨了200倍。这是一个非常吓人的数据。在房贷增速疯涨的背后，是大量剪不断理还乱的不良贷款，这充分暴露了银行贷款审查制度不严格，贷后监管不到位的弊端。因此不有效的扼制房贷风险，或许将引发中国的“房利美”危机。因此在加息的背后，是为了有效防范房贷风险，特别是开发贷款的风险。
实际上，国际金融危机后，为应对通胀压力，澳大利亚、挪威、印度、巴西等新兴市场国家都选择了加息这一货币工具。我国作为新兴市场国家也不例外，因此面对新的国家“十二五”规划，如何加快转变经济发展方式，从投资性需求主导的市场转变为消费性需求主导的市场，因此加息等调控手段或将成为持续有效的工具。