通货膨胀是指一般物价水平持续上涨，通常用消费者物价指数CPI来表示。今年8月份CPI同比上涨3.5%，据估计随后几个月CPI将有更大涨幅。

是什么因素导致了现在的通货膨胀？有人说为支持4万亿政府投资计划，政府印的钞票太多。政府与企业不同，印钞票时，并没有创造相应的财富，会导致货币发行过多。

这个解释没有说服力。记得07年时，当时经济增长形势良好，当年可没有“4万亿”投资计划，当年的CPI不也高达5%以上嘛？因此，现行通货膨胀的主要原因并非政府投资计划。那又是什么原因呢？

是汇率低估导致了通货膨胀。制度改革释放了劳动力低成本优势，使得我国产品特别是制造产品，在世界上竞争能力上升，国外对我国产品需求上升，如果实行浮动汇率的话，人民币汇率就会因为需求上升而上升。

可是我国实行的是管理汇率制度，人为压低了人民币汇率，导致国外需求长盛不衰，这可以从日益增长的外汇储备形势体现出来。今年以来，国家外汇储备每月同比增长均在15%以上，其中1到4月份同比增长在20%以上，环比除了5月份以外，也都是增长的。今年第三季度新增外汇储备规模创单季新高，到9月底，我国外汇储备余额已达2.648万亿美元之多。

由于现行结售汇制度，国家只得收购迅猛增长的外汇储备，放出同样数量的基础货币。这种情况下，基础货币增长迅猛，加上为支持政府投资计划发行的货币，使得流通中的货币日益增长，数量增长远远超出GDP增长率。过多的货币使得房地产价格、农产品价格、古董邮票、股票、日常生产用品价格等等均出现了不同程度的上涨，最后形成一般物价水平的持续上涨，也就是通货膨胀。

不改革现行的汇率制度，将无法改变国外的旺盛需求，将会使国家外汇储备日益增长，相应地，得增发同样数量的基础货币，导致日益严重的通货膨胀。这个意义上而言，改革目前的汇率管理制度，已是日益紧迫的任务了。