寻找业绩继续改善的公司

一、选股思想：

股市在经过八月份的深幅回调(上证指数下跌21.81%，深圳成指下跌22.57%)后，目前沪深300指数对应的2009年动态市盈率已经低于20倍，2010年动态市盈率不足16倍，大盘估值相对合理，已经具有了一定的吸引力。宏观方面，市场主流机构大多数认为，中国经济重新出现大幅回落的可能性不大，宏观经济整体复苏以及货币政策宽松的趋势在今年下半年不会发生根本性变化。因此股市整体的趋势性上涨虽然已经告一段落，但由于市场整体估值的相对合理以及宏观经济向好的大趋势不变，预计下半年市场仍然以震荡上行为主线。建议9月份以半仓操作为主，主题性投资机会主要包括具有国庆阅兵题材的军工板块、受益于创业板即将上市的创投板块以及以节能减排作为长期目标的低碳板块。

除了上面提到的主题性投资机会外，下半年应该更注重从自下而上、回归成长、确定性溢价等方面精选个股。随着上市公司2009年中报披露完毕，继一季度净利润环比大幅增长483.46%之后，二季度净利润再度实现环比36.27%的增长。统计数据显示，2009年中期70%的公司实现环比增长，47%的公司实现同比增长，总体而言中报业绩相对不错。

当我们仍停留在挖掘中报业绩大幅增长的个股投资机会时，已经有近四成上市公司发布了2009年三季度业绩预告。从业绩预告看，超过50%的公司三季度业绩同比预忧，在此预期下，上市公司三季度整体业绩能否继续实现环比增长具有一定的不确定性。因此在利用基本面选股时，除了关注中报业绩优秀的个股外，更需要关心2009年三季度以及更远的未来业绩能够持续改善的公司。从财务指标上分析，一些先行性指标如预收帐款、投资性现金流、在建工程等能够较好地预测未来哪些行业和公司业绩有望维持增长，这里重点从上市公司预收帐款的角度来寻找未来业绩改善的公司。

预收账款通常是指企业按照合同规定向购货单位或劳务接受单位预先收取的款项，是企业向购货方预先收取的货款，如收到销货订单时存入的保证金或定金、预收的租金或利息等。尽管企业已收到这些款项，但因企业并未实际提供有关商品或劳务，故不能确认为收入，而是作为一项负债在资产负债表中列出。但较多的预收帐款能够很好地反应出上市公司提供的产品的受欢迎程度，并能预判出企业未来的收入利润变化情况。按照这一选股思路，中报主营收入和毛利率同比增长的公司，如果其预收帐款也同比大幅增长，未来业绩就有望在中报的基础上继续大幅改善，这样的公司值得重点关注。

二、选股方法：

1、主营同比增长率≥30%；

2、毛利率同比变化率≥0%；

3、预收帐款同比变化≥100%。

三、效果验证：

短期表现：按照这一策略在 2008年11月5日选出的49只股票，全都能在之后的每个月持续稳定跑赢大盘，平均相对上证强140%；

中期表现：以2008年09月5日为基点，在不同季度平均相对上证150%；

不同阶段（下跌、筑底、拉升、盘整）的实证检验， 我们发现股票组合在拉升阶段，强于市场27.5％，在下跌阶段，其平均跌幅低于市场的一半。

总之，该策略在短期、中期、市场上升阶段具有明显的优势，在市场下跌的熊市也能具有很好的防御能力，因此可以说这是一个同时兼备成长性与防御性的选股策略。

四：业绩继续改善公司最新选股结果：

注：以上投资组合不够成任何投资建议，仅供参考，据此投资，风险自担