牛群被一头驴搅得难受。

在经济数据不断改善的刺激下，欧美股市纷纷创出今年以来的新高，石油期货冲上每桶74美元，商品价格向好，公司债市场集资顺利，风险意识指数VIX再创新低。不过中国股市短暂地跌破牛熊线，触发了人们对中国经济前景的担忧，亚洲（包括日本）及新兴市场股市受压。

继德国和法国之后，日本经济也在第二季度走出衰退。美国的七月房屋销售环比跳增7.2%，为2007年7月次贷危机爆发以来之最高。在天量的流动性簇拥下，越来越多的经济部门和国家的数据有明显改善的迹象，惟有就业市场复苏缓慢，令消费的改善比较迟缓。

伯南克在Jackson Hole的联储年会上指出，美国及世界经济已趋向平稳，增长“看来恢复得不错”，在各国央行及政府的努力下，“全球经济正在走出衰退”。这是伯南克在危机后对经济复苏最乐观的一次讲话。不过他也强调个人消费和企业信贷很难在短期正常化。笔者认为，联储已在策划退出量化宽松，不过它的时机和力度，未必能与其它央行完全同步，而此可能给美元以及全球资产价格带来新的变数。

本周三美国的耐用消费品订单可能有大幅改善，在政府的汽车补贴计划刺激下，七月订单预期上升4%，vs上期-2.5%。同日七月新屋销售估计为400K，vs 上期384K。周四美国修订第二季GDP，料下调至-1.5% vs 之前初估的-1%。周五日本PMI预计为51.2 vs 50.4。

(本栏每星期日在此博客登出，周一早上于CCTV2证券时间出现。以上观点仅为个人对市场的看法，并非任何投资劝诱或建议)