* 原油价格升破62美元,石油隐含波动率降至八个月低点

　　* 金属不确定性升高,经济疑虑令其波动率持平至趋升

　　* 分歧的走势显示油市看多,金属市场承压

　　路透新加坡5月20日电---基本金属选择权隐含波动率升高,石油波动率下滑,意味着对这两大大宗商品市场的看法可能存在分歧,且外界更加认为油价将越来越稳定.

　　两个市场较三至六个前的低点,已飙升约50%,铜价自高点回落,油价在周三创下每桶62美元以上的六个月新高,主要受到居高不下的库存开始下降及股市走升所带动.

　　铜价升势停滞,似乎让选择权市场蒙上不确定性,纽约商业期货交易所(NYMEX)COMEX期货的隐含波动率从5月5日的53%跳升至71%,反映了升水升高,因选择权买家为对波动寻求更多保护.

　　相较之下,美国轻甜原油隐含波动率已降至八个月低点45.85%,低于5月5日时的57.74,因交易商益发看好油价将稳稳上扬.

　　西德克萨斯中质油(WTI)原油和COMEX期铜波动率图表,请点选

　　"目前较高的价格意味着不确定性降低,价格较低则意味着更高的不确定性.由于价格走升,确定性升高,波动率下降,"美国Hudson Capital Energy亚洲主管Jonathan Kornafel表示.

　　"当然,如果油价持续上扬,波动率将会再度上升.我们正在注意转折点.目前最新关注水准是200日移动平均线63.29美元."

　　**铜价另当别论**

　　铜的情况则另当别论,中国进口飙升和全球库存下滑在今年支撑铜价,投资人担心该主要支撑力道可能不复存在,进而令铜价再度走弱.

　　"站在多方的市场人士担心COMEX期铜在2.24美元附近形成双重顶,"芝加哥OptionsXpress分析师Rob Kurzatkowski表示.周四时COMEX期铜报每磅2.08美元.

　　"一些多头者的决心受到考验.也许他们不想要离场,但他们至少要对价格反向波动做好保护."

　　他表示,投资人有很强烈的意愿要对通膨进行避险操作,而且希望在无需进入中国市场下,搭上中国经济复苏潜力的便车.

　　"过去我们也见过通膨避险操作,而黄金和白银传统上通常是商品交易商用来进行通膨避险的标的.现在的情况是,许多交易商正在操作那些实际上造成通膨的商品."

　　伦敦金属交易所(LME)期铜波动率过去两周来略有下降,原因是在价格未能向上突破每吨4,800美元,也未能向下跌破4,200美元支撑之後,波动区间被更坚实地锁定在4,200-4,800美元区域.

　　但与历史数据比较,目前铜市波动率仍然偏高.去年铜价曾经大跌,且信贷危机扼杀市场流动性,进而增加了价格不确定性,导致选择权溢价大涨.

　　原油市场的波动率在12月升破100,LME期铜波动率在10月触及70,而纽约商品期货交易所(COMEX)期铜波动率则在11月触及88.

　　"波动率仍然很高,显示出这些商品市场如今变得多麽的飘忽不定,"巴克莱资本国际(Barclays Capital)分析师Gayle Berry指出.

　　"要看到波动率回落,首先需要先看到价格趋稳,且投资者也对基本面状况更有把握一些.至于现在,经济前景存在着相当大的不确定性,我们的选择权交易员预料波动率还会继续维持高位."

　　LME期铝波动率在相对较低的28.1,月初时为28.7.交易商指出,由于铝库存水准高,一些库存持有者透过卖选择权来支应库存资产,这压制选择权溢价,进而降低了价格波动率.

　　"以铝为例,在波动率较低时,卖出选择权取得资金,是相对安全的做法,"LME的一位交易员指出.

　　卖选择权是库存持有者用来支付LME库存费用的资金来源之一.目前LME铝库存达410万吨.

　　但巴克莱资本的Berry警告称,"这麽做是有风险的--因为目前市场上铝空头仓位还很多,商品投资顾问(CTA)直到数周前还在卖空.卖出铝选择权的做法在我看来很有风险,就怕发生一波由空头回补带动的价格涨势."