雨润食品：费用未获有效控制 利润增长依赖其他经营收入

3月23日，雨润食品〈1068.HK〉公布业绩显示，2008年，公司实现营业额130.24亿港元，比07年86.35亿港元增加50.8%；获得毛利16.90亿港元，比07年12.20亿港元增加38.5%；而股东应占利润则为11.38亿港元，增加32.4%。

营业额上升50.8%；报告期间，公司营业额得以块速增长，主要由于公司主要产品销量均有不同幅度增加所致。其中，冷鲜肉及低温肉制品表现抢眼，冷鲜肉销售收入攀升73.8%至81.30亿元，低温肉制品在期内营业额为26.44亿港元，较去年大幅上升50.9%。

   毛利率下降；伴随着营业额的快速增长，公司毛利亦于期内达到16.90亿港元，比2007年的12.20亿港元增加38.5%。不过，由于冷冻肉毛利率下降幅度较大，以及公司上游产品销售占比的不断提高，而上游的毛利率低于下游毛利率，公司毛利率由07年14.1%下降1.1个百分点至13.0%。

费用开支攀升；受加大广告投放力度、燃油价格上升带来运输费用的增加、以及员工人数上升带来管理成本的增加等因素影响，年内公司的经营费用为8.59亿港元，比07年同期上升59.2%，其占营业额的比例也由07年同期的6.2%增加至6.6%。显示公司在迅速扩张的同时，也未能有效控制经营的开支。

其他营业收入达3.44亿港元；其他营业收入的增加部分抵消营业费用增长对公司盈利带来的不利影响。年内，公司其他营业收入为3.44亿港元，07则仅为1.91亿港元。主要是政府为鼓励公司业务发展所给予的扶持资金0.99亿港元（07年为1.23亿港元）和因收购带来的负商誉1.93亿港元（07年为0.5亿港元）。

如果剔除上述其他营业收入的增加部分，公司利润增速则降低至不到20%的水平。如果剔除上述所有其他营业收入，公司利润则仅仅与去年同期基本持平。可见，在营业收入快速增加的同时，其实际盈利水平并未有大幅提高。