独家私募内参: 


  

 

据传,酒钢宏兴(600307)停牌，将要整体上市

据传,南京新百近日准备启动资产整合，大致框架是将百货剥离，卖给香港上市的金鹰商贸，然后将商业地产注入，主要注入的是珠江壹号。

据传,国家近期将出台百城千辆计划,大约13-14个城市,从即日起到2012年将购置几万辆新能源汽车,主要是公交车和公务车,虽然量不大,但超出原来市场预期.

据传,武钢将出台3月份价格政策,预计热轧上涨约150元,冷轧上涨200元,镀锌上涨200-300元,中厚板和取向硅钢价格不变.

据传,水井坊（600779）世界最大烈酒集团帝亚吉欧高地控股有限公司将收购现大股东全兴集团剩下51%股份，达到100%控股全兴集团（目前已经增持至49%），然后置入洋酒产业.届时水井坊将成为两市唯一一家洋酒上市公司。

据传,轻纺城（600790）将有资产注入。

据传,东安黑豹（600760）将被金城借壳。金城是中航集团下属的，下周停牌。近日虽然有媒体求证，但媒体求证的该公司董事会办公室工作人员属于是不具有言论有效性的人员。同时根据相关人员告知，金城是南京的公司（全称：中国一航金城集团有限公司），自身经营效益可谓一塌糊涂。 

据传,中国建筑将在两会后发行。

据传,传武汉重机有望最终借壳汉商集团（600774）实现上市,重组方案即将出台.

据传,西安旅游（000610）拟增发置入西安真爱服务产业公司，通过该公司届时西安旅游将成为两市第一家娱乐业借壳上市公司。

据传,东方集团（600811）近日将有机构去调研，评估股权增值情况。

据传,南京新百（600682）传近日准备启动资产整合，大致框架是将百货剥离，卖给香港上市的金鹰商贸，然后将商业地产注入。

 

 

同洲电子(002052)某券商发表研究报告，维持同洲电子2008年每股收益0.4元的盈利预测，并将2009年、2010年每股收益上调至0.61元、0.73元。就公司进行DCF估值，合理价值区间为10.94元-12.84元，维持增持的投资评级。

主要观点：1、公司当前的收入、利润主要由机顶盒业务所贡献。2008 年中报数据显示，国内和海外市场收入占比分别为44%、56%。2009年公司有望实现加速增长。增长的动力来自于国内市场数字化整转加速推进、海外市场盈利提升以及新增市场的积极贡献。2、国内市场数字化整转加速推进。截至2008年9月，我国共有有线电视用户1.5亿户，其中数字电视用户4000万户，数字化率为27%，低于政策预期。为实现广电总局2010年全面实现数字化、2015年停止模拟广播电视的规划要求，未来3年数字化整转复合增长率需不低于50%。为此，政策正积极推进各地区运营商的数字化进程。微观层面，上市公司中歌华有线公告由于加大数字化整转力度，导致2009 年一季度业绩预减；陕西省副省长郑小明在全省数字化整转突破100万户新闻发布会上明确2009、2010年每年完成100万户的数字化整转目标，皆是各地区响应政策，加速整转的真实写照。3、国内市场毛利率维持稳定。虽然机顶盒价格在进一步下跌，但公司毛利率并非随着价格的下跌而下滑。其原因有二。一是随着数字化的逐渐深入，运营商对于发展高ARPU 值增值业务的诉求愈加强烈。毛利率相对较高的高清机顶盒、双向机顶盒在公司产品结构中占比逐步提升。在深圳，公司就积极协助上市公司天威视讯推进互动高清电视业务的发展。另一方面，不同于传统的机顶盒制造商，公司能提供从前端到终端的整体解决方案。这一竞争力在市场加速整转的背景下，表现为客户对象的集中化。客户集中化所带来的规模效应有益于提升公司的毛利率水平。4、海外市场盈利提升。针对市场前期担忧全球金融危机对公司海外业务造成不利影响，公司三季报中指出，多数海外客户处在南美、中东、印度、东欧等地区，次级债引起的全球金融危机对公司影响较小。事实上，海外客户愈加注重产品的性价比，公司的市场竞争力得以体现，市场份额得以提升。公司当前海外客户结构中运营商和代理商占比相当，产品销售给运营商的毛利率明显高于代理商。依托于市场竞争力，通过管理客户结构，提高运营商销售占比，海外市场盈利能力将逐步提升。公司2008年11月份与巴西客户EMB签订了1221万美元的订单合同，约占2007年全年海外销售收入的9%，且毛利率明显高于历史水平。客户对产品亦较为满意，2009 年存在大幅增加订单的可能。5、新增市场积极贡献。“中星9号”2008 年6 月发射成功，12月就接收设备公开招标，这对公司而言是一块新增市场。公司公告披露中标金额为1.63亿元，约占招标总额的12%。国家投资34亿元用于直播卫星，计划招标2200万套设备，其中1000万套由政府统一招标，1200万套由地方单独招标。未来1-2年这一市场仍将提供20亿招标额度，以市场份额估算，公司有望实现2.4亿新增收入。卫星机顶盒的招标价约为每台380元，毛利率也显著高于基本机顶盒。预计这一新增市场2009年贡献收益约占公司2008 年全年收益的25%。6、运营业务提升公司价值。依靠提供端到端解决方案的竞争优势，公司积极与运营商展开合作，参与数字电视运营业务。以参股39%的哈尔滨项目为例，公司提供100 万台终端设备及4500万元的前端系统，分享用户数字化后基本收视费提价及增值业务所实现收入。这一合作模式一方面推进公司机顶盒销售，另一方面为公司未来带来稳定的现金流，当提升公司投资价值。然而市场质疑之处在于运营业务拓展对公司当前现金流所构成的压力。公司摸索融资租赁或是保底买断以解决这一问题，如果方案成熟，甚至可能于2009 年提前确认机顶盒销售收入。7、盈利预测与估值。政策、市场及自身竞争优势为公司2009 年的加速增长创造了机遇。基于此，我们维持同洲电子2008 年每股收益0.4 元的盈利预测，并将2009 年、2010年每股收益上调至0.61元、0.73元。就公司进行DCF估值，敏感性分析显示合理的价值区间为10.94元-12.84元，维持增持的投资评级。考虑到与EMB 的订单及“中星9号”的招标均在2009 年一季度确认收益，一份靓丽的一季报值得期待。

【简评】该股在中小板中股价绝对价相对较低，业绩预期不错，近期快速拉升，回调整理后仍有一定的短线机会，可适当关注

 

★某研究机构发表银行业研究报告，拨备拉低08年业绩，1季度同比全年最低：08年报及09年1季报银行业前瞻：推荐09年有潜力实现正增长、PB结合ROE估值便宜的品种。相对更看好股份制银行，推荐其中的浦发和兴业；大银行中我们推荐交行和建行。

主要观点：1、以丰补歉，年报业绩低于原先预期。我们预计上市银行08年全年整体净利润增速在40%左右，低于早先市场45%-50%的预期。究其原因，主要是由于各家银行4季度纷纷加大了拨备计提的力度，这一方面是为未来资产质量可能的恶化做提前准备，另一方面也是谋求平滑利润、做低基数以保证09年有可能实现业绩的正增长。预计08年上市银行整体信贷成本将达到0.85%，高于我们之前预期约15个基点。2、1季报利润同比增速全年最低。由于09利润实现的途径主要是以量补价，而近期的信贷扩张主要以低收益率的票据贴现和短期贷款为主，因此短期内对利润的贡献会比较有限，需要等2、3季度政府投资相关项目一一落实、一般性贷款尤其中长期贷款的比重提高后，信贷增速提升所带来的效益才会在报表中反映出来。我们预计09年银行的利润将呈现逐季上升的态势，这和08年的逐季递减正好相反，由此1季报也将呈现年内最低的利润同比增速，约为-15%，之后才会逐步回升至全年的3%左右。相对来说，08年1季度基数较低的浦发、华夏有望实现同比正增长，深发展、宁波、北京、交行负增长的幅度相对较小。3、维持行业看好评级，对股价近期表现持乐观态度。主要理由包括：1）高额的信贷投放量将为银行09年收入和利润做出贡献；2）大量资金流入实体经济，银行资产质量短期内将继续保持较好状态；3）以持平或正增长为主的各家银行2009年财务计划提升投资者信心；4）信贷迅速投放后，M1和M2有望逐步回升，继续大幅降息的可能性随之下降，银行未来息差的收窄幅度可能好于预期；5）估值具备比较优势和安全边际。我们预测上市银行08、09和10年的净利润增速分别为41%、3%和-9%，对应08、09和10年PE分别10.9倍、10.7倍和11.6倍，PB分别为2.0倍、1.8倍和1.6倍。银行的同质性相对较强，我们推荐09年有潜力实现正增长、PB结合ROE估值便宜的品种。我们相对更看好股份制银行，推荐其中的浦发和兴业；大银行中我们推荐交行和建行。

【简评】信贷规模的增加超出市场预期，有望改变对银行股业绩的预期并提高其估值。银行股从市净率市盈率等衡量已具有长线价值，最看好中小市值高增长的浦发和兴业银行，利用短线回调机会重点关注，不追高。金融中中国平安的长线价值也日益明显，每次短线大的回调，也是重点考虑的品种。而券商股只宜参与波段行情。