价值观

　　人所具有的智慧，不是从书本里学来的，或者自发而成，或者厚积薄发，或者从自己的真诚心、清净心（佛家所说的菩提心），从定中生出来的。人成年后，会有种体验，知识和技巧可以学习，然而解决实际问题的能力和智慧是学不到的，很多读了大堆书的人解决实际问题的能力很差，也是这个道理。

　　对于投资，内在价值观、思维方式比技巧更重要，它们是种智慧，不同价值观、不同思维赚不同的钱。技巧可以在实践中不断改进、完善，技巧的事情也必须是这样的，所以无需指责任何人，谁都会有对、错的时候，但只有一个人有效地建立内心价值系统，才能始终如一的在正确的方向上坚持正确的事情，否则长年下来，早已物是人非。投资人对财富需要一种淡淡的心思，除了价值观层面上的东西，最大益处之一可以把心思更多的放在企业上，而较少受市值波动的干扰，尤其是长年的干扰。

　　看于丹的文章，人与人之间，事情与事情之间的比较，没有单纯的技巧高下之分，而只有境界优劣之辨。孔子说：六十而耳顺，再听什么样的话，听人家说什么都觉得人家有道理，在这个前提下，才能够做到最大地尊重他人，这一定是自己的天命了解了。什么是“耳顺”呢，就是任何一个事情，你会觉得有他存在的道理；听任何一种话，你会站在他的出发起点上去了解他为什么这样说，真正可以了解和理解所有人的出发点与利益，这是一种包容，这是一种体会。我们要学习这种境界，如何看待这次大跌的人和事、包括自己和周围，也是种体会。

　　投资人倒不太需关注这些，除了占很少时间段的一些极端区间，关注的是手里的企业在经济景气或低迷时，企业经营的内在价值的增长情况，而不是股价涨跌情况。想想假如几十年后是一个什么情况。除了采取长期投资策略的少数人，在正确的时间，找到了正确的企业，合理价格买入能够创造很大价值的少数企业，所赚到钱是完全符合逻辑的。长期高估值市场对整体股市是一个坏事情，这也是大多数人长期下来都会赔钱的根本原因，整体股市没提供过多少实际意义上的回报率，长期高估值运行的市场是一个几乎零和的游戏，绝大多数机构和个人热衷于高抛低吸，实际反应了一种群体的直觉，想不出有什么理由去阻止，也想不出什么理由可以指责。

　　长期看，它只是一个过程，茅台未来还将不会停止创新高，当它在市场越过200元，以2000亿市值交易时，商业逻辑或许不会让股价（基本边际回报率的情况下）在未来几年它会走的更快，市场情绪价格我们不考虑，茅台是个有趣的生意，持有的这部分配置龟兔赛跑在以后相当长的时间或许还是会慢点。我们现在假设，在一直重仓长期持有的投资人眼里，如果200元时全部减掉等待下落，事后84-100元再买入不是更好，还能买双倍的量，或者等待大跌再投入到别的品种会获得更大的收益率，事后基于股价表现看也确实如此，但是，它应该是更踏实的品种，换成别的没这个踏实，或者再深究一下，等待大跌买入或换成别的品种一定会有更好的效果吗，一旦操作起来，事情恐怕就是另外一回结果了，很可能弄巧反拙，证券市场不确定、需要敬畏的东西太多了。

　　长期投资

　　转变为长期投资的人，明白了股价这个事情里面的东西，股市不再是深不可测的魔法，是可以有依据的，股票最终的结果与事后企业经营赚到的现金流有着最直接的关系（DCF现金流折现值）。

　　长期投资收益的标准：合理的买入价格，这个是必须的。在A股更当如此，你的收益来自企业未来经营数年间价值增长的收益，赚的是企业增值的钱，和A点买入—B点卖出旅程中股价的波动没有关系。假如用数学简单表达，比如保持25%ROE，2倍PB买入，假如3年后2.5倍PB卖出，35%年内部净收益率（IRR）。

　　长期投资者应该明白，你投资的是企业的内在价值收益，而不是单纯的二级市场即时波动，波段波动。如果内在价值收益率满意的话，这样股价波动就会忘掉，也不需佛教所讲，妄得则贪，患失则惧，不着于相，方见真如，自然而然的，不着股价的相。

　　赔钱，好企业在时间成本上赔钱是买入价过高，另一个真正的赔钱的原因是看错了生意，但这些和这个方法本身是没有关系的。

　　面对股价的大幅波动，真正的行家都讲投资其实最难的是人性，确实，人的能力和意志存在巨大的差异，即使是同一个人，能力和决心也在不断变化，长年怎么能够不变？

　　佛教讲，修者以心制律，如果要修这个东西，真的是很难，比如时常要鼓励自己，用忍受来“忍”股价波动，“忍受”贪婪恐惧的情绪波动，长年下来那多半是要变的。觉者由心生律，很自然的，股价波动一点都不是问题，好像对抽烟的人讲忍受、修戒烟很难，不抽烟的人，戒烟从何谈起呢。

　　波段投资与图表分析

　　整个人类的行当中，最复杂、最不可预测、最疯狂的行当就是预测证券市场的趋势和波动，市场实际是有强大智能的，对待眼花缭乱的图表分析、量能主力分析，它有足够的智慧防止观察者扑捉它的下一步行动，它总是向观察者未知的方向变异，相信做波段的人有深入骨髓的体会，尤其是这波从6124点跌到1664 点。预测股价类似于魔法、奇门遁甲的东西，转变为投资的一些人（巴氏年轻时也很热衷的在图表里转过几年），摒弃了扑捉波动，也没办法不摒弃，因为它实在非人类智力所及，从这个门扑捉到的钱，最终会从别的门吐出去，越是长期呆在市场上、并且没有离开过的市场人越有这个体验。

　　总有某些事情

　　芒格讲述过一例，有一种细菌每一秒自身分裂复制一次，理论计算两天时间，会形成一座山那么大，事实上并没有发生，世上总有某些事情会阻止一些事情的发生。

　　人类的经济系统按理说发展到今天，应该是比较合理的系统，为什么会出现突然大幅度下滑，衰退的力量引人瞩目，次贷引发的金融海啸冲击全球，玩了上百年金融游戏于鼓掌之中的美帝老牌顶级金融投行也被破产了事，五个中被灭了三个，另两个接受了扶贫教育后转行为商业银行。

　　世上总有某些事情（或者艾葳所说一切原本如此），哪怕忽然飞来的天鹅，全身黑幽幽的在眼前晃。所谓黑天鹅---真正重大的事件人是无法预知的！当然，预测师们看到这句话是不爽的，因为他们很聪明，每每能预测经济和股市，更喜欢把自己当成无所不知的先知。

　　危机和金融海啸，非常可能蕴含了人类自身调整的意志，按马克思主义唯物辩证法讲，就是不以人意志为转移的，无论我们愿不愿意。经济也一样，某些年份好一些甚至过热一些，某些年份差一些或者更差一些，几乎每十年会发生一些超乎寻常的事情，这符合“总有某些事情”的逻辑，假如世界经济几百年、上千年的一直以近代工业文明的效率高速向前，中间不出现停滞螺旋，人类将飞快的耗尽自己、耗尽资源，毁灭的日子就会不远，包括我们，如果这么大一个民族几百年、上千年都以10%的GDP增长追求工业文明，淡漠精神文化伦理根基，自我毁灭也会不远，单只算算资源大帐、环境大帐就清楚了。人类社--会的进程中，总有“某种事情”会阻止另一些事情，曾经强盛过的帝国，都化为了历史。

　　中国历史上讲究天人合一，自然界的东西也是不能乱动的，比如石油，祖先们认为是地球是有生命的，石油是地球体内的油脂，西方工业文明加快了对地球的掠夺和制造污染的效率，互联网更是把这种效率做到了极致。例如戴尔的效率，按单生产BTO和成品零库存，每台电脑接单后36小时内完成装配，从订单到客户手中不超过5天。戴尔1984年以注册资本1000美元成立，从一家手作坊式的小型企业，在短短23年间，成为全球电脑市场占有率最高的公司，2006 年，生意额已高达559亿美金，这是企业家的梦想的效率，也是长期投资人想要的股票。

　　但是，如果人类所有的生产活动都形成这种效率，对大自然来说，这是可怕的效率，迟早会有更大的麻烦。