【事件】：

业绩快报显示，08 年主营收入、营业利润、利润总额同比分别增长10.65％、11.30％、14.26％，归属母公司净利润约1.4 亿元（含非经常性损益），同比增长48％，每股收益1.01 元。

【评论】：

导致08 年业绩超预期的因素主要有2 点：处置长期股权投资收益3690 万元，贡献每股收益0.26 元；前3 季度所得税率按25％计算，最近获得高新认证后所得税率进一步降低为15％。而主营经营较为平淡：08 年尽管片仔癀出口价格上调，但收入增速缓慢、期间费用大幅攀升，实际经营性利润基本持平。增资漳州医药公司并将其作为公司整体的营销平台，有望逐步改善公司营销是短板的问题。扣除非经常性损益，但考虑所得税下降因素，08 年EPS 应为0.75 元；考虑所得税因素，09、10 年经营性业绩预计同比增长8％（表观业绩则下滑20％）、6％，相应提高提高业绩预测至0.81、0.86 元。维持“谨慎推荐”评级。