2010：创业板与中小板快速扩容年
——明年银行信贷增速趋缓，资本市场加速前行
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授）
自从创业板推出以来，中国股市多层次细分的市场架构基本成形，尤其是上海证交所与深圳证交所的市场定位、市场特色及核心竞争力更加分明：上海证交所已成为名副其实的“主板”——大公司板，而深圳证交所则成为了标准的“二板”——小公司板。再进一步说，上海证券所是以国企为主体的大公司板，而深圳证交所的中小板则是纯粹的中型“民营企业板”，创业板则是小型高科技板、高成长板。
众所周知，在中国股市诞生之初，上交所与深交所是两个完全一样的东西，为此，它俩曾经走过了一段破坏性竞争的曲折历程。比方，沪深两市最初在开盘时间上“故意”制造不统一，你9点开盘，我就9：30开盘；同样，为了抢占上市资源，在交易规则上两市也存在较大差异，经常暗中较劲。最后，这种破坏性的竞争不得不借助行政手段的力量得以解决，最简单的方法，当然是上市资源的“平均分配”：无论是A股、B股，甚至是基金、国债，在挂牌数量上两市必须绝对平均、毫无差异，这就是两家完全同质的证交所最初的故事。
直到1999年底，深交所主动向国务院提出开办创业板的动议获得批准后，深交所暂停主板IPO业务，至此，上交所与深交所的功能区别与市场分化，才得以渐渐清晰。尤其是深圳中小板与创业板先后推出后，深交所与上交所的不同市场定位才真正显现出来。
应该说，目前的上交所与深交所之间的关系已变成了一种合作性竞争关系。因此，中国股市层次与功能的细分，不但进一步清晰了中国股市发展的基本战略方向，而且在很大程度上，它也进一步理顺了中国两大证交所之间的相互关系：相互分工，相互补充；相互竞争，相互促进。
从投资者的角度看，多层次的中国股市为投资者提供了多元化的投资选择。比方，从市场特点来讲，主板的上市公司主要以大国企、蓝筹股为主，它们规模大，历史长，经营管理成熟，业绩相对稳定，公司不易倒闭，长期投资风险相对较低；而中小板的上市公司一般规模较小，成长性好，经营业绩较透明，但稳定性不如主板大公司；创业板的上市公司一般规模更小，虽未来可能具有高成长性，一旦成功利润丰厚，但公司未来业绩具有较大的不确定性，因此，创业板公司具有死亡率高的特点。
正是由于上海主板与深圳中小板及创业板的市场差异，才能提供给投资者多样化的投资选择：偏好风险，喜欢短炒的投资者可能更适合进入深圳中小板和创业板，而长线投资者则可能更习惯在上海主板进行理性投资。
事实上，1998——2008年的十年，既是中国大型国企集中改制上市的十年，同时也是大国企全部集中到上交所挂牌上市的十年，其间，深交所却经历了冷静而曲折的十年：先是从2000年开始，深交所连续四年暂停主板IPO业务，而创业板却一直只听楼板响，直到2004年6月25日，第一只中小板股票终于在深交所正式挂牌，这为深交所开启了一个新生时代，从此，深交所开始专营中小板。不过，在经营中小板的同时，深交所一直心系创业板，它更期盼创业板的早日面世。2009年10月30日，十年怀胎的创业板终于一朝分娩，首批28只创业板公司集体挂牌上市，这给深交所带来了第二个生命的春天。
目前，中国大型国有企业基本上已经全部改制上市，从传统的支柱产业到现代的新兴产业，从钢铁、有色金属到水泥、建材，从煤炭电力到石油石化，从汽车船舶到航空电信，从机械制造到铁路、高速、水运，从银行到保险、证券，从医药食品到旅游餐饮，从造纸到纺织服装等行业。正是这十年的国企改制上市，进一步强化了上交所的“大公司板”的主板地位，同时，在市值规模上，它更加拉开了与深交所中小板及创业板的距离，这正是市场层次功能的细分。
截止2009年12月9日收盘，上交所859家A股上市公司的总市值为18万亿元，而深交所798家A股上市公司的总市值仅为5.8万亿元。虽然深交所A股总市值只有上交所A股总市值的1/3，但在人气上，深交所丝毫也不亚于上交所，比方，从日成交额上看，沪深A股成交额分别为1360亿和900亿，两者相差并不大。
尤其是从2009年IPO数量来比较，深交所的人气更是大超上交所。截止2009年12月21日，2009年全年已发行或已确定发行的新股，上交所只有9只，而深交所则有90只，深交所是上交所的十倍。
更何况，在国有企业改制上市基本完毕后，上交所IPO数量增长将会大大放缓，相反，正处于初创时期的深圳中小板和创业板，市场扩容才刚刚开始。目前，中小板上市公司只有300多家，创业板更是只有区区28家上市公司。因此，人气超高的创业板和中小板急需快速扩容，这是深交所的机遇，也是创业板和中小板的机遇，这更是民营企业大发展的机遇。
此外，2009年银行新增贷款将近10万亿的历史天量，将在2010年收缩至7万亿左右，当银行信贷增量止步的时候，正是资本市场趁机而入、乘胜追击之时。可以预料，明年主板银行股全面增发（补充资本金）、创业板与中小板快速扩容，将是中国资本市场明年的重头戏。
最后结论：创业板与中小板扩容迫在眉睫！2010年将是创业板与中小板快速扩容的一年，同时，2010年将是民营企业专有上市年！可以肯定，下一个十年，将是民营企业集中上市年，这十年应该与1998——2008年国有企业集中改制上市的十年是相对称的！我们期待着下一个十年，它将是中国民营企业辉煌大发展的十年！这十年也许正是我们达成国强民富心愿的十年！我们期待着。