招商证券破发的可能性有多大？

——与同业股价相比炒作空间不大

　　2009年11月17日，招商证券（600999）在上交所正式挂牌交易。招商证券总股本35.9亿股，首次上市股本2.9亿股。发行价高达31元，发行市盈率高达56.26倍。

　　上市首日，招商证券开盘涨幅仅为12.9%，创下自2005年以来A股上市首日开盘涨幅最低记录！半小时换手率仅为20%左右，更不可与中小板、创业板50%以上的半小时换手率相提并论。今天上午9：30，招商证券开盘35.01元，最高上摸35.70元，上午11：11最低下探34.00元，与发行价相比，溢价仅为9.7%，但其股价仍列第二高价券商股之位。

　　在规模和业绩上，招商证券比较接近光大证券，二者的总股本均为34——35亿股；今年前三季度每股收益估计招商证券略低于光大证券。目前，光大证券股价为24元多，而招商证券目前价位在34元多，比光大证券高出10多元。

　　此外，作为上市券商的行业龙头，中信证券规模差不多是招商证券的两倍，今年前三季度每股收益远高于招商证券，但中信证券目前价位在30元一线，而招商证券股价却比中信证券高出4元左右。

　　尤其是从市盈率来看，除太平洋证券外，其余券商股的市盈率均在50倍以下，其中，一半券商股的市盈率是低于40倍的，而招商证券目前的市盈率却高达50倍之上。

沪深A股上市证券公司一览表（共10只） 

注：本表中“现价”及“市盈率”取自2009年11月17日10：05。

　　招商证券新股申购中签率超过千分之十，差不多相当于有些中小板IPO中签率十倍。主板IPO的市场化定价，完全挤压了二级市场的炒作空间，新股发行市盈率基本上与二级市场大多数个股市盈率接轨，这在一定程度上有效抑制了“炒新狂潮”，重挫了新股过度炒作与投机猖獗。

　　后市预测：招商证券上市首日勉强给中签者一个象征性的“溢价收益”后，后市将会向同业股价序列作“还原”回归。因此，招商证券目前向上炒作的空间基本被同业封杀，但在短时间内“破发”的可能性可能不大。即便“破发”，其股价也是高于中信证券的！（当然，若不能出现新股上市首日破发，则盲目“打新”的狂潮就不会退烧！）

　　最后提示：随着中小板与创业板不断扩容，股市资金将会进一步细分。我们可以预料，今后，主板将会更多地沉淀或留住长期投资资金或理性投资者，而中小板或创业板则会更多地吸引或留住短线资金以及短炒投机者。因此，未来的沪市主板将更加“主板化”，而深市中小板和创业板则更加“非主板化”。这是“多层次”市场细分的合理导向与必然趋势。

　　（特别声明：本文仅作欣赏，不作投资决策指导。）