近期美元利率预期走稳，突然触发了亚洲货币对美元的贬值——新兴市场已经显露出金融脆弱性的征兆，阿根廷央行4月26日单日抛售3亿美元，以应付美元抢购潮，越南将利率大幅调高到12%，以控制日益恶化通货膨胀，结果则导致股票市场巨幅动荡证券交易所连续三天停止交易，以控制疯狂的卖盘，5月21日韩国出手干预汇市，买入价值达5亿元的韩元以应对不断贬值的韩元，而今年以来亚洲新兴市场一些重要货币对美元的贬值，被部分市场观察人士称为一个“转折”的开始，这个重要的变化是我们一路高唱人民币升值行情中始料未及，但随着国际原油和大宗原材料价格不断上涨，部分亚洲国家贸易逆差快速扩张，目前阿根廷、韩国、越南以及印度、菲律宾、泰国、印尼等国已经出现了货币贬值的征兆， 2008年4月人民币NDF市场也出现了罕见的人民币贬值预期，这不由让我们想起了1998年的东南亚金融危机。

        在2005年7月汇改之后，人民币对美元累计升值幅度达到18%，持续了将近5年的人民币升值，很可能因为亚太新兴市场的货币对美元贬值而发生转折，这甚至是一个大概率事件。 当前人民币升值的声音逐渐被快速上升的通货膨胀所替代，通货膨胀也可以理解成为货币购买力的下降，一个国家的货币对外不断升值，显示购买能力极强大，而另外一方面在国内购买力却日益削弱，这种情况是不可持续的，购买力平价的原理认为，长期来看货币对内和对外价值应该是协调统一的，目前人民币的背离趋势如果继续将会出现什么样的结果？货币在外购买力越来越强，货币流出的速度就会越快，国际收支平衡通过流入和流出方向性改变来平衡汇率的升跌。如果流入中国的国际热钱对亚太地区经济的稳定性产生怀疑，同样会对人民币升值预期发生改变。

         韩国货币出现大幅贬值的一个原因是外汇储备结构的严重不合理，在中国也有同样的问题：比如持有美元国债过多，短期债占款过大等等，这些因素将导致外汇流出的速度超乎想象，特别是国际游资，如果下半年美元走稳，进入中国就不是他们的最佳选择；全球经济减速对中国经济的影响开始变得明显，这可能会对出口企业造成影响，将导致制造业的失业人数增加，企业的衰退反过来影响出口创汇能力，高企的原油和铁矿石成本正在吸纳中国的外汇储备，盲目的海外投资策略以及宽松的外汇出境政策，经验告诉投资者——在国际金融市场动荡的情况下，一旦出现风吹草动，国际资本会先从经济基本面相对弱的新兴市场撤出，这正是笔者忧心所在。

          人民币贬值直接冲击的就是房地产价格，如果房地产价格开始急速下滑，即将引发银行按揭贷款的风险：“断供潮”一旦出现，国内银行的坏账和金融压力可想而知，这是我们不愿意看到的情况，但同样也是不得不警惕和尽早面对的情况，在局势非常不明朗的状况下，笔者建议停止对银行、保险和其他类型金融股的投入，对房地产类的股票更要保持高度警惕，投资级别为：“回避”。