油脂类贸易公司期货套期保值投资分析报告
一、油脂类期货品种简介
在国内期货市场上市的油脂类品种有豆油、棕榈油和菜籽油三种，其中最早上市交易的是豆油。
豆油简介 略
棕榈油简介 略
菜籽油简介 略
二、期货简介
一）期货及期货交易概念
期货交易是在现货交易的基础上发展起来的、通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。
在期货市场中，大部分交易者买卖的期货合约在到期前，又以对冲的形式了结。也就是说买进期货合约的人，在合约到期前又可以将期货合约卖掉；卖出期货合约的人，在合约到期前又可以买进期货合约来平仓。先买后卖或先卖后买都是允许的。一般来说，期货交易中进行实物交割的只是很少量的一部分。
期货交易的对象并不是商品（标的物）的实体，而是商品（标的物）的标准化合约。
期货交易的目的是为了转移价格风险或获取风险利润。
二）期货市场功能
期货市场在稳定与促进市场经济发展方面有以下功能。
1、回避价格风险的功能。期货市场最突出的功能就是为生产经营者提供回避价格风险的手段。即生产经营者通过在期货市场上进行套期保值业务来回避现货交易中价格波动带来的风险，锁定生产经营成本，实现预期利润。也就是说期货市场弥补了现货市场的不足。
2、发现价格的功能。在市场经济条件下，价格是根据市场供求状况形成的。期货市场上来自四面八方的交易者带来了大量的供求信息，标准化合约的转让又增加了市场流动性，期货市场中形成的价格能真实地反映供求状况，同时又为现货市场提供了参考价格，起到了 "发现价格"的功能。
3、有利于市场供求和价格的稳定。首先，期货市场上交易的是在未来一定时间履约的期货合约。它能在一个生产周期开始之前，就使商品的买卖双方根据期货价格预期商品未来的供求状况，指导商品的生产和需求，起到稳定供求的作用。其次，由于投机者的介入和期货合约的多次转让，使买卖双方应承担的价格风险平均分散到参与交易的众多交易者身上，减少了价格变动的幅度和每个交易者承担的风险。
4、节约交易成本。期货市场为交易者提供了一个能安全、准确、迅速成交的交易场所，提供交易效率，不发生 "三角债"，有助于市场经济的建立和完善。
5、期货交易是一种重要的投资工具，有助于合理利用社会闲置资金。
三）期货市场基本制度
1、保证金制度（一般交易保证金为交易全额的10%）
2、平仓制度（所持仓位无需实物交割，用相反方向的下单可对冲原有仓单）
3、持仓限额制度（每投资者有一定的持仓数量限制）
4、大户报告制度
5、强行平仓制度（出现特定情况，期货公司和交易所有权强行平掉仓位）
6、信息披露制度
三、期货套期保值
一）套期保值简介
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，在期货市场上买进（或卖出）与现货市场数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（或买进）期货合约来补偿和冲抵因现货市场上价格变动所带来的实际价格风险。套期保值交易的目的就是最大程度地减少价格波动风险所带来的不利后果。这种风险转移机制使得期货合约成为控制成本和保护实际利润不可缺少的一部分。
套期保值的目的是保住目前认为合适的采购（或销售）价格，回避价格向不利于企业经营的方向发展带来的风险；
1、套期保值的类型
价格波动的风险分为两种：一种是担心未来价格上涨，另一种是担心未来价格下跌。所以套期保值最基本的类型可分为买入套期保值和卖出套期保值，分别用以回避将来价格上涨或下跌的风险。
2、买入套期保值的优势分析
a.买入套期保值能够回避价格上涨所带来的风险；
b.提高了企业资金使用效率。由于期货交易是一种保证金交易，因此只用少量的资金就可以控制大批货物，加快了资金周转速度。
c.对需要库存的商品来说，节省了仓储费、保险费和损耗费等；
d.能够促使远期现货合同的早日签订（即此时付出保险费用问题）；
3、卖出套期保值的优势
a.实现企业转移价格下跌的风险，实现企业的生产营销计划；
b.在期交所交割能够避免现货交易中的种种弊端
c.有利于远期现货合同的达成；
4、套期保值可以通过对冲和交割两种方式来实现
对冲，即未来某一时间内，在现货市场上买进（卖出）商品的同时，在期货市场上卖出（买进）原来买进（卖出）的期货合约，进行平仓对冲，不涉及期货交割。交割，即直接在期货市场上进行卖出交割或买入交割，实现预期的销售或采购价格。
二）套期保值的理论依据
期货价格和现货价格走势的同向性和趋合性，是套期保值实现的理论依据。
同向性：现货价格是目前供求关系的反映，而期货价格是对未来供求关系的预期反映。从根本上说，是商品的实际供求关系的变化制约了价格运动的方向，因此，期货价格和现货价格走势基本上一致，两者具有同向性。
趋合性：随着期货合约交割期的临近，现货价格与到期货价格已大致相等。因为到交割期时，期货合约中"未来意义"已不存在，每个期货合约到期时可用现货来交割，其持有成本已消失，故两者的价格理应大致相等，其微小的差价即为交割费用，即两者具有趋合性。
三）企业参与套期保值遵循的原则
１、交易方向相反的原则（现货市场与期货市场操作方向相反）
２、商品种类相同或相近的原则；
３、商品数量相等或相近的原则；
４、月份相同或相近的原则；
３、商品数量相等或相近的原则；
４、月份相同或相近的原则；
四）企业参与套期保值应注意的问题
1、了解所选择套期保值商品的期货合约细则，当做套期保值交易而无相同商品时，可采用关系比较紧密的替代商品的期货合约。
2、结合企业的生产计划，成立专门负责套期保值业务的部门及负责人。
3、确定要实现的目标利润与目标价格。
4、操作时，应严格遵循套期保值交易的四个基本特征和原则，即交易方向相反、商品种类相同（近）、商品数量相同、月份相同（近）等。
5、要认识到套期保值交易的防御性特征，不要企图用套期保值来获取厚利。作为套期保值者，你最大的目标是保值，是在转移价格风险后而专心致力于经营，获取正常经营利润。
6、要认识到套期保值的保值功能不是无限的。基差的变化，期货商品的数量无法完全与需要进行保值的商品数量完全相等，替代商品期货价格和现货商品价格之间相互关联程度不很强，等级差别对现货商品的价格影响与期货合约的价格影响存在差别等，都会影响套期保值的效果。
五）正确评判企业期货平仓亏损
从套期保值的原理出发，从企业经营目标的实现出发，要将两个市场统一起来考虑期货市场亏钱意味着现货市场挣钱。
目标利润上得保值出现亏损应该理解位少挣了而不是亏钱。
市场变化莫测，出现偶然性的因素很难预料，要从企业的长远发展看待期货市场的保值功能对企业的重要作用
场既有商品属性，也具有金融属性，资金因素在某种条件下将价格抬高到远离价值的价位，这时企业运作期货有可能出现平仓亏损，但远期合约会更好的价格对企业有利，只要企业长期的运作下去，这一期平仓亏损会从下一轮的行情中得到弥补。
四、油脂类期货品种合约设计
大连期货交易所豆油期货合约
|
交易品种
|
大豆原油
|
|
交易单位
|
10 吨/手
|
|
报价单位
|
元（人民币）/吨
|
|
最小变动价位
|
2 元/吨
|
|
涨跌停板幅度
|
上一交易日结算价的4％
|
|
合约月份
|
1,3,5,7,8,9,11,12月
|
|
交易时间
|
每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00
|
|
最后交易日
|
合约月份第10个交易日
|
|
最后交割日
|
最后交易日后第3个交易日
|
|
交割等级
|
大连商品交易所豆油交割质量标准
|
|
交割地点
|
大连商品交易所指定交割仓库
|
|
最低交易保证金
|
合约价值的8％
|
|
交割方式
|
实物交割
|
|
交易代码
|
Y
|
|
上市交易所
|
大连商品交易所
|
大连期货交易所棕榈油期货合约
|
交易品种
|
棕榈油
|
|
交易单位
|
10吨/手
|
|
报价单位
|
元（人民币）/吨
|
|
最小变动价位
|
2 元/吨
|
|
涨跌停板幅度
|
上一交易日结算价的4%
|
|
合约月份
|
1,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12 月
|
|
交易时间
|
每周一至周五上午9:00～11:30,下午13:30～15:00
|
|
最后交易日
|
合约月份第10个交易日
|
|
最后交割日
|
最后交易日后第2个交易日
|
|
交割等级
|
大连商品交易所棕榈油交割质量标准
|
|
交割地点
|
大连商品交易所棕榈油指定交割仓库
|
|
最低交易保证金
|
合约价值的8%
|
|
交割方式
|
实物交割
|
|
交易代码
|
P
|
|
上市交易所
|
大连商品交易所
|
郑州商品交易所菜籽油期货合约
|
交易品种
|
菜籽油
|
|
交易单位
|
5吨/手
|
|
报价单位
|
元(人民币)/吨
|
|
最小变动价位
|
2元/吨
|
|
每日价格最大波动限制
|
不超过上一交易日结算价±4%
|
|
合约交割月份
|
1、3、5、7、9、11月
|
|
交易时间
|
每周一至周五（北京时间 法定节假日除外）
|
|
|
|
|
上午 9：00-11：30
|
|
|
|
|
|
下午 13：30-15：00
|
|
|
最后交易日
|
合约交割月份第10个交易日
|
|
最后交割日
|
合约交割月份第12个交易日
|
|
交割品级
|
基准交割品：符合《郑州商品交易所期货交易用菜籽油》（Q/ZSJ 003-2007）四级质量指标及《郑州商品交易所菜籽油交割细则》规定的菜籽油。替代品及升贴水：见《郑州商品交易所菜籽油交割细则》。
|
|
交割地点
|
交易所指定交割仓库
|
|
最低交易保证金
|
合约价值的8%
|
|
交割方式
|
实物交割
|
|
交易代码
|
RO
|
|
上市交易所
|
郑州商品交易所
|
注：大连商品交易所豆油交割质量标准
质量要求
1 特征指标：符合GB1535中的相关规定。
质量要求
1 特征指标：符合GB1535中的相关规定。
2 质量等级指标：
|
项目
|
质量指标
|
|
气味、滋味
|
具有大豆原油固有的气味、滋味，无异味
|
|
水分及挥发物(%)≤
|
0.20
|
|
不溶性杂质(%) ≤
|
0.20
|
|
酸值(mg KOH/g)≤
|
3.0
|
|
过氧化值（mmol/kg）≤
|
7.5
|
|
溶剂残留量(mg/kg)≤
|
100
|
|
含磷量(mg/kg) ≤
|
200
|
3 卫生指标：按GB 1535中的规定执行。
4 其他：按GB 1535中的规定执行。
5 检验方法、检验规则、标签
5.1 含磷量检验 按GB 5537执行。
5.2 其他：按GB 1535中的规定执行。
6．附加说明
本标准由大连商品交易所负责解释。
5 检验方法、检验规则、标签
5.1 含磷量检验 按GB 5537执行。
5.2 其他：按GB 1535中的规定执行。
6．附加说明
本标准由大连商品交易所负责解释。
五、油脂类期货品种交易演示
1、开户（提供身份证扫描件、电子照片，签署开户合同，一式两份）
2、申请交易账号，下载软件（行情、交易）
3、分析品种，确定投资策略
4、选择切入点，进场
5、做好资金管理、风险控制，做好止损
6、获利平仓，交易结束
7、对交易全过程分析总结
六、油脂类贸易公司期货套期保值案例
现在大连商品交易所豆油主力合约901 期货价格在11000到12000之间波动，公司贸易量在每月100吨，全年约1200吨。一般提前一个月与油厂敲定现货买入合同价，为防止价格的波动，认为有必要在期货市场做相应的套期保值。
具体步骤，目前为6月底，假定8月份公司要从油厂进油100吨，但又担心到时候价格上涨造成成本过高，企业高层决定在期货市场买入套期保值。
8月市场主力901合约的期货价格在11 800左右，公司每月贸易量在100吨，每手10吨，因此要买入10手901合约进行套保，占用的保证金（豆油的保证金为10%）为11 800 *10*10*10%=118 000元。
到8月，在现货市场买入100吨豆油，同时将10手豆油901合约卖出平仓。
或者到09年1月在期货市场买入交割100吨豆油，价格为最初买入时的11 800元/吨。
若担心的事情发生，则套保作用实现
|
每手＝10吨
|
现货市场
|
期货市场
|
|
2008-6
|
豆油价格11 500元/吨
|
买入10手y0901合约:
价格11 800元/吨
|
|
2008-8
|
买入100吨豆油
价格11 800元/吨 |
卖出10手平仓y0901合约:
价格12 100元/吨
|
|
套保结果
|
成本增加300元/吨
|
平仓盈利300元/吨
|
这样，推迟在现货市场买入现货所造成的成本上升，由期货市场的盈利所弥补。当然期货、现货价格变动不会完全一致，可能期货价格的变动大于或小于现货价格的变动。若小于现货价格变动，为12 000元/吨，则还是有100元/吨的损失，但是考虑到节省的仓储费，可用资金的利息等等，对企业来说还是划算的；若大于现货价格的变动，为12 200元/吨，则公司还会另外获得一笔可观的收益。
当然，因为公司是连续用油，不必要在期货市场频繁买卖期货合约，如果价格向预期方向持续发展，可以买卖合约并持有数月，同样能达到套期保值的效果。
作者原创,转载请著名出处!