周春兵
这次席卷全球的金融危机充分暴露了现有世界金融体系的弊端，建立一个全新的全球金融体系，即所谓的“布雷顿森林体系”已势在必行。
二战后，美国成了世界政治和经济的霸主，美元的国际地位也随着强大的黄金储备而扶摇直上。于是才有了1944年的金本位制的“布雷顿森林体系”，即：美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩，美元作为国际支付的主要货币有义务维持其汇率的稳定（美元成了世界各国货币的大哥，只是大哥需要接受“帮规”——汇率的约束和“大舅”——黄金的监督）。然这样一个金融体系不但使美元享有过分的特权而且存在重大的缺陷，即“特里芬难题”：美国必须保持长期贸易逆差才能使美元源源不断的流向其他各国和地区，解决他们的支付问题；而其他国家只有不断地用自己的商品和劳务换取美元（并且进出口对冲后必须是顺差）才能获得外汇储备资产，但这有可能引起美元的泛滥和美元信心的危机。而美国如果想保持国际收支平衡，就需断绝国际储备的供应，这将引起国际清偿能力的不足。同时，由于美元的作为整个世界汇率体系的基准，美国的任何国内经济波动都会传导到任何以美元作为外汇储备的国家。（既然尊美元为大哥，终归有了靠山，小弟们受点委屈也就算了）
上世纪60年代到70年代，美元经历了数次危机后，“布雷顿森林体系”也宣告终结，美元与黄金脱钩，浮动汇率制度、外汇储备资产多元化成为新的“牙买加体系”的核心。遗憾的是，新的“牙买加体系”并没有解决金融体系存在的缺陷，由于美元仍然处于中心地位，更要命的是其与黄金脱钩，意味着美国印制钞票的数量和速度可以不受限制。（虽然“帮规”不算完美，大舅也不见得能尽其职，但美元大哥单方面的脱轨行为却给后来留下了祸根。）
70年代后一直到2000年的网络股泡沫破灭期间，美国的经济稳定成长。而在网络股的泡沫破灭后，美国通过不断降低利率的方式向市场注入流动性，希望以此刺激经济。然而，这些低成本的货币并没有流入实体企业，而是流入了地产、金融衍生品和世界各地，并滋生出更大的一个泡沫和世界性的通涨。按理说，当时美国经济本应该面临一次萧条，但美政府为了避免经济衰退，美联储连续27次降息，增加了市场的流动性，贷款增多，投资增多，刺激了美国的房地产市场和各种杠杆化的交易，从而弥补了股票泡沫破灭带来的损失，财富增加了，进而消费增加（美国最终消费在GDP中的比重占72％左右，远高于世界平均值）——这就是美国在互联网泡沫破灭之后没有衰退的主要原因。
70年代前，如果说美国的经济增长是属于国家战略得当并与美元的地位影响不大的话；那70年代后，尤其是最近10年，美国的经济仍保持较快的增长，究其原因，美元作为国际主导货币的特权地位功不可没。作为国际货币的主导国家，美国可以在本国主要产业竞争力强、需要全球购买资产的时候让美元高估，这样可扩大本国企业的利润总量和购买成本。而当全球生产过剩和本国经济低迷的时候持续增加货币的供应，鼓励国民透支消费和各种高杠杆化的交易，让美元持续贬值而维持本国经济的繁荣。这就是美国的“金融战略”，也是不可告人的金融伎俩。（大哥为了自己的一己私利，花天酒地、穷兵黩武；全然不顾小弟们的利益和感受，结果，欠了巨债。）
美国政府目前的债务已达10万亿美元，民间债务更高达43.2万亿美元（如果不是美元特殊的世界中心货币的角色，美国的信用评级可能跟冰岛差不多）。庞大的债务原本就不堪重负，现在又新增8500亿美元救市资金，显然只能是采取国债形式进行筹集。如果外国政府不购买，那么8500亿美元的债券将进入“美联储”。然后美联储凭借其货币发行权开始印制与这些国债相对应的美元。这8500亿美元的基础货币，经商业银行在杠杆效应的作用下，可放大6-10倍。这样，整个世界就会仅因美国的8500亿美元救市而多出来5万亿—9万亿美元。当前金融体系缺少流动性，资金紧张，只是因为危机中金融机构之间和金融机构与实体经济之间的互不信任，结果必然是金融机构“惜贷”和实体经济缺钱。然后天量的资金却被金融机构“冻结”和个人持有。目前美国和各重要发达国家（中国也不可避免的在释放出更多的货币）救市制造了天量的通货，这些通货最终会流向实体经济，接下来的通货膨胀将不可避免。也就是说，一旦冻僵的蛇被农户用胸膛温热救活后反咬一口，到那时金融海啸持续和全球经济大恐慌并非不可能，而美元的贬值将不可避免；全球所有资产和商品的价格将被迫开始重置。全球性经济衰退将不可避免。（大哥可能做出更出格的行为，要把众小弟的身家性命拿出来做赌注，为自己翻身。）
为了防止悲剧的发生，全世界都应走到一起，尤其是中国、日本、科威特、沙特阿拉伯和阿联酋这些持有大量外汇储备的国家，它们应与美国政府坐下来，一道商讨如何为美国经济重新注入资本解决美国的经济危机。而不是默许发达国家敞开口子印钞票，最终让全世界来买单（那些有“印钞权”的发达国家最终是相互买单，不赔不赚，而发展中国家，特别是手握大量“硬通货”的中国，在这场零和游戏中则只有做贡献的份了）。
由于美元的特殊地位，于是我们一直在默许甚至放纵各种不合理的经济现象在发生，有时这种不合理甚至显得非常荒谬。正如哈佛大学的经济学家肯尼思·罗格夫称，美国的消费者“消耗地球上的一切却从不储蓄 ”。他还说，“拜美国无与伦比的财政制度所赐，其消费者可以几乎不用首付就购买豪华轿车。他们能够以房产的价值作抵押，每年都贷更多的款，并花光每一分钱。他们能以自己越来越少的积蓄享受越来越早的退休生活。”这样的消费模式与华尔街的贪婪结合在一起，终于搞出了问题。而美国管理层在“9·11”后又刻意纵容这种疯狂的消费，以期带动美国经济的回升，对华尔街的监管正是在这样的思路的指导下，变得越来越松懈，而评级机构更是严重失职，没有及时发出预警信息，这就给华尔街贪婪的投机者制造了前所未有的机会（因为对这些精英而言，干好了今年的财务报表，立马就可以分红利；干不好，换个公司更大胆的干，却不用承担任何责任）。（大哥身边的马仔也干起了中饱私囊的勾当）
现在不断恶化的危机已经揭开了“皇帝身上的新装”，美元作为世界中心货币的地位绑架了世界经济几十年，现在该是说“再见”的时候了，否则，世界经济困局将无解。最近，全球股市、商品期货如断了线的风筝一样在飘落；韩元暴跌，美元的汇率一路走高，日元飙升，澳元猛跌·····，这些都是世界经济处于困境无法突围的乱象，并且这种动荡仍将持续，因为“没头的苍蝇”只会乱撞。而在局势没有明朗前，对激进的投资者而言，有很多的交易性机会，不过也可能踩上地雷使你“尸首无存”。
风光了几十年的美元大哥，掏空了身体、化光了家当，弄得名誉扫地，应该要考虑是否退位的后路了。只是下面的几个小弟：欧元、日元、人民币也难当“大哥”的重任，何况现在是民主社会，已经不时兴“帮派组织的大哥制”了，而民主思想同样也已经渗入了金融货币领域。那接下来的世界金融体系如何构建就是经济学家们的事了，是仍让美元做“傀儡大哥”但限定其不得奢侈消费、不得添置军用器械（有想非法杀戮小弟并占有其财产和妻室的嫌疑）、不得娶三妻四妾、欠小弟们的钱要还·····；还是让黄金、特别提款权这个“大舅、二舅”来主持公道；或者干脆学习欧元的精髓，建立一个与各国现有GDP、外汇储备和年度GDP增长量等因素相结合的“世界元”体系。（我本人不是经济学家，但非常倾向“世界元”这个最纯洁而民主的货币。因为，即使我跟美国交恶了，也不用担心我的外汇储备化为乌有。而以现有各独立公司的评估值作价共同组建竞争力强大的集团公司本身就是市场经济下行业整合的核心思想；只是，这次不是独立法人的公司，而是独立的国家，各个国家的本国货币也仍然独立，而各国所获得的“世界元”的份额却要随着GDP的增长和国际贸易等因素而逐年调整。）
新的金融体系的构建将会是一个漫长的过程，11月份的G20国金融峰会将会是一个“刀光剑影、诡秘魅影、合纵连横”的江湖盟主大会。毕竟，最大的既得利益者——美国不会轻易的放弃自己的特权，而身为二当家的欧元、三当家的日元和其他利益相关者也会打着自己的“小九九”。这，就是金融的江湖！（本博文作者：周春兵资深战略与投资顾问、EMBA讲师 交流：[email protected]