“洋人”会抄底中国股市吗？

——你还要控制“民族资产定价权”吗？

武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新（教授） 

　　笔者按：2002年巴菲特在香港交易所仅用5亿美元“抄底”中国石油，持股5年后，在2007年中国石油即将回国挂牌A股之机，他全面斩仓出局，实现胜利大逃亡，并将40亿美金收入囊中，顺利走人。

　　回顾历史是需要一定勇气的，但它对今天的投资决策可能会有较大的帮助。据Wind资讯统计，2007年5月21日，以流通股本加权计算，当时A股的平均价格已经达到15.36元，而算术平均的A股价格更是达到了16.88元。但在2006年末，A股的流通股本加权平均价格为7.40元，算术平均价格为7.65元。也就是说，在2007年头5个月中，A股平均价格大涨100％以上。若按2006年度沪深1254家公司加权平均每股收益为0.26元计算，则当时沪深A股的平均市盈率已高达60倍（=15.36/0.26）。如果剔除2006年以来上市的超级大盘新股，当时A股平均市盈率则可能已经突破了80倍！ 

　　为此，吹“牛”专家解释：这是静态市盈率，不能准确反映中国股市！我们要用“动态市盈率”，因为中国企业每年业绩增长可达100%，因此，目前60倍的市盈率充其量只能算作30倍！这种结论有意思——真够疯狂！股狂——人更狂！这就叫做“人有多大胆、地有多大产”；“不怕你做不到、就怕你想不到”！总之，两个字——“疯”与“狂”！

　　当然，不少人也极力主张：“淡化股指炒个股”！或者有人干脆自己给自己壮胆：“不看市盈率看K线”！

　　当时，还有一个荒唐的观点颇有市场。他们说：我们的政府之所以默许中国股市的市盈率直奔60倍，而且再疯狂的暴涨，政府也不吭气，这是因为政府不让QFII在低位买入中国股票，外国人要买中国股票也要等中国人自己炒上高位后，再卖给他们老外，这样做，一方面可能让全国人民通过炒股致富，另一方面让傻瓜老外来为中国人在牛市巅峰买单！你看看，这主意好极了！多么高明的想法！一个字：实在是“高”——真正的高人！

　　记得上个世纪末在某地农村，曾爆出一则新闻：由于当地大量“青壮”劳动力均南下打工，几年下来，许多农田基本弃耕被荒。一天，打江苏过来6位城里人模样的农民，他们向村长提议，要求承包该村荒下的约300亩农田，并按约预付一定的承包款。村长一看还有这等便宜之事，高兴极了。可是事情传开没隔几天，就有本村人找到村长抗议：你这不是明摆着让外乡人占咱们的便宜吗？宁肯荒着，它也是咱们的地，不能让外乡人种！结果，越来越多的民意反对，那6位外乡人见此情景，便无话地、默默地打包回乡了。事后，地还照荒着！

　　想起此事，好像让人有些不情愿地想到了当时的大陆股市。你要炒就炒呗，要泡沫就泡沫呗，可硬有人要在股市中整出个“国家利益”的概念来，还有人提出了所谓的“民族资产定价权”，更有人主张就应该将股市泡沫再搞大些，将股价炒上天，然后再开门让哪些“外乡人”（洋人，包括QFII）进来，这样不就扔给他们一个烫手的山芋吗？要赚也要让中国人赚，不能让外国人在中国股市赚中国人的钱！你瞧，你瞧，典型的封建小农意识。

　　曾记得，朱总理在位时，他接受记者采访，有人问：中国股市何时对外国人开放？朱总理回答：待我们将中国的股市打扫干净后，再开门迎客！（原话不记得了，但大概意思应是如此）这是一种伟人的胸怀！960万平方公里、13亿人口的世界大国，原本就应该有这种气量，否则，如何冲出亚洲、走向世界？

　　资本是属于市场的，资本是有眼睛的，它能分辩哪里有利润，哪里的市场更有投资价值；资本是同质的，资本无国界，在经济全球化的当今，金融国际化已是大势所趋，在开放的市场环境里，市场是国际化的，定价也必定是国际化的。否则，你便永远紧关大门。因此，在开放的国际市场中，所谓“民族资产定价权”，只不过是一种狭隘的小民族意识在作祟。

　　现在和将来，中国证券市场（包括股市）对外开放仍将会是循序渐进的，中央目前的决策已是十分英明的。实践证明：我们目前的开放模式与开放进程也都是适当的、稳妥的。只要我们有竞争实力、有免疫能力，我们就会充满自信地、以大国风范地迎接外来资本与外来投资者。相反，如果我们觉得尚未做好开门迎客的准备，则可以暂缓或是放慢开放进程。这才是我们所拥有的民族自主权。

　　（注：本文发表于2007年5月23日，标题略有改动）