长假临近兑现压力 H股加速回归观望浓
前言：
今天真久违了的下跌行情，特别由于中国国航领头的航头股票处于跌停板，也许此类股票的下跌代表了部分主流资金的方向。江南重要在澄清公告后，开盘即处于跌停，也宣告“没有永远上涨的股票”给广大的投资者提示风险！对于上证指数今天下跌行情，主要来原于以上个股风险的释放！重要还是来源于国庆长假来临，部分主流资金敏感提前预测长假当中的不确定因素！当然重要还来源于H股加速回归，发行引发资金面的供求关系，市场热点缺少造就多数投资者以兑现为主，观望来主来迎接长假及市场即将推出的股指期货。这一点从两市的持续低成交量来看已发现。但做来一般的投资者我们依然采取“下跌中建仓。理性看待箱体整理！”对于手中持有近期大幅上涨的个股可以短期兑现为主。

个股推荐：600710常林股份
从量上看, 常林去年装载机销售6400 台左右,排行业第八,市场份额5%左右,只有行业老大柳工1/3 左右.不过,公司技术上较有优势,拥有装载机国家级技术中心,产品质量可与柳工媲美.国内装载机主要有两大流派,学习的对象分别是卡特彼勒和小松, 其他几家巨头柳工,厦工等主要是学习卡特彼勒的技术,而常林是惟一源自小松的.公司与小松有较长期的合作,领导和中层全部去日本培训,工作过,不仅在技术上受小松影响,生产管理上也受日企影响较多,生产管理水平另人印象深刻.
    2004 年调控时,常林的市场过于集中在江浙地区,受影响较大.后为了适应行业内低价竞争,设计做了些牺牲,产品质量下降.公司近期已经意识到原来策略的问题,从去年开始进行产品结构调整, 重回原来高品质高价格的路子.从去年开始,产品每台涨价5000-10000 元左右, 价格定位高于国内其他同行,比柳工低5000 元左右.由于这种改进带来的实际成本上涨不大,预计装载机毛利将提升1.5 个百分点以上.若不是原材料价格上涨,提升幅度可能会更大.小型工程机械,结构件产品酝酿新的增长点.公司挖掘装载机前几年就研制成功, 小批量投放过市场,经过市场检验,目前成熟度比较高.该产品技术借鉴凯斯,并结合天工研究院和高校的联合研究, 是挖掘装载机中惟一荣获协会2006 年度产品50 强的产品.价格完全高配的40-50 万,一般配置的20 万左右.出口是主要的开拓方向, 国外习惯用这个产品,转场方便,功能多;国内习惯挖掘机和装载机分开用,施工习
惯扭转比较难,不过慢慢在改变.产能方面,按照非公开发行的规划,完全建成后的产能是600 台.另外一个产品滑移装载机,也有产品投产,经验相对差些,不过对国内同行还是相对领先, 募资建成后的产能400 台.小型工程机械主要用于农田,水利以及城市道理维修等方面,国外市场容量较大,增长很快,在国内处于引入期,未来发展前景值得看好,这块业务如果策略得当将有较大发展空间,公司已经成立特种车辆事业部专司此业务发展.公司结构件产品主要是给现代配套,占80%左右,受益于挖掘机景气,增长速度很快.公司还开拓了卡尔玛等其他国际客户,产品需求较为旺盛,产能紧张.预计募资项目投产后, 结构件产能将在现有基础上翻番,对业绩增长产生不错贡献.公司正在从2004 年的调控打击中走出来,新的领导上台以后,一直对产品结构,市场结构和管进行调整, 效果逐渐显现.今年上半年公司出口增长近200%,收入占比达到14%,居上市工程机械公司里第三.明年,常州现代和小松常州的投资收益有望维持高增;小工程机械和结构件项目将实现生产,公司自身的利润创造能力大幅提升;装载机国内销售换帅, 国内增长低于行业平均的状况可望改善.该公司属边际公司业绩改进型投资机会, 市场关注度不高,这两年业绩改善幅度明显,预计07-09 年业绩分别为0.28,0.49,0.66,按照08 年30 倍估值,目标价14.7,给予增持评级.

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