000993闽东电力：换手高，增量资金进入，关注

00040许继电器：滞涨绩优股，量能温和放大，后市机会大

　000993   公司的主营业务为水力发电，是所在经营区域唯一以经营发电为主营业务的集团化公司。现持有厦门船舶重工股份有限公司32%股权，福建福宁船舶重工有限公司30%股权，厦船重工前身为海军第103工厂，公司相继从广州造船厂和上海沪东造船厂引进了国内先进的设计系统，造船水平挤身国内前列。
　　投资亮点：
　　（1）联营的屏南上培水电厂已于5月份并网发电，年增发电量60,086千千瓦时，实现净利润10,053千元；参股30%的福建寿宁牛头山水电有限公司第一台机组已试运行；募集资金项目闽东水电站新三级扩建工程建设进展速度较快，预计2007年8月将并网发电。
　　（2）根据国家有关产业政策，将鼓励发展和使用水电等清洁能源，在水电项目建设和资金等方面给予支持，水电项目仍具有较好的前景。公司也确立了收缩战线、发展主业的战略，2005年通过处置非主业投资项目收回的资金将用于投资水电项目建设。
　　（3）闽东水电站新三级扩建工程是目前公司最大的投资项目，总投资40,433.80万元，总装机容量8万千瓦，年发电量预计为1.98亿千瓦时；该项目已投入资金9800万元，2006年预计投入1.5亿元；该项目原是募集资金项目，但资金于2004年前已被挪用，因此资金来源主要通过债务融资，目前银行同意为其提供授信额度2.5亿元。该项目预计在2007年8月并网发电，将成为新的利润增长点。
　　风险提示：
　　存在着由于支付水资源费变化带来的资源供应风险；由于供电网垄断经营、供应对象单一的客户依赖风险；由于行业所处特点可能存在着与其他发电企业的激烈竞争风险；由于气候干旱或洪涝灾害造成发电量不足及大坝、厂房、渠道损害的风险；由于其他企业采用先进技术降低本企业竞争力的风险。
　　投资建议：
　　鉴于煤炭价格不断走高，水力发电的优势将逐渐显现，公司经营状况有可能持续转好，预计今后业绩基本能保持稳中有升，后市仍可重点关注。第一目标价位：10。5元。
　　相关板块：
　　电力板块

    公司（000400）为电力装备行业配套能力最强的大型高科技电力IT企业，具有较强的市场竞争力和品牌优势。直流输电保护业务是公司未来增长最大看点，目前基本处于垄断态势，毛利率40%以上，净利润20%左右。中标贵广二回直流项目2.37亿元控制保护设备由公司完成，电气化铁路业务进入快速发展轨道，公司未来5年迎来快速发展期。公司的配网自动化系统成功中标为迎接2008年奥运会而启动的北京城网改造工程，一举拿下了先期发标的天安门、中南海配网改造和昌平配网改造两个示范性工程。公司的主营业务范围为生产经营电网调度自动化、配电网自动化、变电站自动化、电站自动化、铁路供电自动化、电网安全稳定控制、电力管理信息系统、电力市场技术支持系统、继电保护及自动化控制装置、继电器、电子式电度表等，是规模最大的电力二次设备上市公司，并兼具一次设备生成能力，成套性优势较为突出。目前公司的CBZ-8000A数字化变电站开发项目、交流750kV成套继电保护装置、直流±800kV及交流1000kV特高压输变电工程技术等项目研究进展顺利，不断提升公司自主研发能力。而公司研制生产的DPS-2000高压直流输电控制保护系统荣获由科技部等四部委颁发的2006年度国家重点新产品证书。公司开发的贵广Ⅱ回直流输电控制保护设备成功通过第三方试验，全部产品顺利运抵现场；三峡右岸电站发变组保护设备顺利通过工厂验收。2006年，公司又有XGW□-12小型化箱式变电站、ZGS-11-D系列地下式变压器等6种新产品通过河南省高新技术产品认定；判断故障线路单项接地故障时故障点位置的方法等7项发明和实用新型申请专利。由于突出的自主创新能力，公司进一步奠定了其行业龙头的地位，由于技术优势明显，公司未来几年的盈利能力与市场占有率有望得到进一步的提升。
　　再接大单 业绩预期有效提升
　　公司近期公告称，公司控股股东许继集团与中国南方电网有限责任公司超高压输电公司签订了《云南－广东±800kV 直流输电工程控制保护设备采购合同》。云南－广东直流输电工程是世界上第一个特高压直流输电工程。按照该合同约定：许继电气为该合同标的的制造商，将向该工程提供总金额为2.81亿元的全套继电保护、控制设备，产品将于2008 年6月30日至2008年12月30日陆续交货。由此，一张价值2.81亿元的合同落入许继电气腰包，直接提升了其未来的业绩预期。此外要注意的是，在"十一五"期间电网建设将是我国电力建设的重点,由此引发对输变电设备的需求量急剧增加，根据国家电网公司和南方电网公司表示,在未来5年期间总投资总额在1.25万亿元左右,预计到2010年, 国家电网和南方电网将分别有数条特高压输电线路投入运行,在侧重于输电网络建设的电力投资倾向下,全国变电容量中高压部分的比重将获得提升,电力设备制造业面临着极好的市场需求和发展机遇,许继电气作为电力二次设备的龙头企业有望率先从中受益。